El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas y europeas que son noticia (Artículo extraído del Blog de Bankinter):
GAMESA (Neutral; Pº Objetivo 19,3€; Cierre 16,01€, Var. -2,67%):
Gamesa y Siemens acuerdan la integración total de sus negocios eólicos, que culminará en octubre de 2017.
El Consejo de Administración de Gamesa y Siemens Wind han aprobado el proyecto común de fusión, en el que ambas sociedades se integrarán mediante la absorción de la filial de Siemens por parte de Gamesa. Siemens recibirá acciones de Gamesa representativas del 59% del capital y los actuales accionistas de Gamesa tendrán el 41% restante. Siemens pagará un dividendo en efectivo de 1.047 M€, que será distribuido por Gamesa a sus accionistas una vez concluida la fusión, deduciendo los dividendos ordinarios abonados hasta el cierre de la operación. Dicho dividendo equivale a 3,75 € por acción, o una rentabilidad por dividendo extraordinaria (y única) del 23,4% considerando el cierre de ayer (16,01€).
La integración dará lugar a una compañía con ingresos de 9.300 M€ y una cartera de pedidos de 20.000 M€. El Consejo de Administración estará formado por 13 miembros, de los cuales 5 serán nombrados por Siemens, 2 por Iberdrola, cuatro serán independientes y 2 ejecutivos.
OPINIÓN: El impacto en la cotización debería ser positivo, ya que la formalización del acuerdo supone un avance importante en la operación de integración de ambas compañías (que era nuestro escenario central) y el dividendo único de 3,75€ por acción, ligeramente superior al dividendo de 3,22€ que habíamos estimado en el informe diario publicado el pasado 17 de junio.
ABERTIS (Neutral; P.Obj.: 15,6€; Cierre: 12,46€; Var. Día: -3,0%):
S&P revisa a la baja desde positiva a estable la perspectiva del rating.
S&P mantiene el rating BBB de la compañía concesionaria pero rebaja su perspectiva como consecuencia de las provisiones que Abertis ha tenido que realizar en la autopista AP-7 y al efecto de la recesión de Brasil en las autopistas del país.
OPINIÓN: Consideramos que el impacto de esta noticia no será relevante, ya que, en nuestra opinión, no existe un riesgo a corto plazo de deterioro del rating actual: las provisiones en la autopista AP-7 realizadas en 2015 responden a un principio de prudencia y la exposición a Brasil (14% de los ingresos y 11% del Ebitda en 1T16) se irá reduciendo gracias a las adquisiciones realizadas en Chile y a la previsible firma del acuerdo de ampliación del plazo de concesión en A4 Holding (Italia).
TOTAL (Cierre: 40,32€; Var. Día: -0,73%):
Acuerdo para explotar yacimiento en Qatar.
Ha firmado un acuerdo para participar en el consorcio (30% Total y 70% Qatar Petroleum) que explotará el yacimientooffshore de Al-Shaheen (Qatar) por un periodo de 25 años comenzando a partir del próximo 14 de julio de 2017. El caudal inicial del yacimiento es de 300.000brr/d por lo que la cuota de Total representa el 7% de su producción de crudo (brr/d) o el 3,6% de su producción de barril equivalente de petróleo (bep/d).
OPINIÓN: Buena noticia para Total con impacto en los objetivos de producción de 2017. Para 2016 el objetivo es de +4% y, con este yacimiento, el objetivo de 2017 se situará, al menos, a niveles similares a los de 2016. Noticia que debería ser bien acogida por el mercado.
VOLKSWAGEN (Vender; Cierre: 106,1€; Var. Día: -7,1%):
Las multas en EE.UU. podrían superar los 15.000M$.
Hoy se conocerán las multas que imponen los tribunales de EE.UU. a la compañía por el exceso de emisiones que afecta en el país a cerca de 500.000 vehículos. Hasta el momento diferentes fuentes apuntan a que esta sanción podría superar los 15.000M$. La compañía destinaría 10.030M$ a cubrir los costes de recompra de los vehículos afectados, incluyendo una compensación de entre 5.000$/10.000$ por vehículo, pagaría 2.700M$ a la EPA (Agencia de Protección Medioambiental de EE.UU.) e invertiría 2.000M$ en tecnologías dirigidas a reducir emisiones. Además, pagaría una multa de 400M$ a algunos estados como el de Nueva York que han presentado sus propias demandas contra el grupo.
OPINIÓN: De confirmarse, se trataría de malas noticias para la compañía por dos razones: por un lado, hasta el momento se barajaba una sanción máxima en el país de 10.000M$. Por otro, este importe quedaría muy cerca del importe provisionado por la compañía, 17.850M$ (16.200M€), cuando aún están abiertas múltiples demandas en otras áreas geográficas como Europa. Por tanto, estimamos un impacto negativo de estas noticias en el valor hoy.
SANOFI (Comprar; Cierre: 70,42€; Var.: +1,5%):
Concluye la operación de intercambio de activos con Boehringer.
Sanofi cede Merial, su negocio de salud animal valorada en 11.400M€ y a cambio recibirá 4.700M€ y el negocio OTC ex – China (medicamentos sin receta) de Boehringer valorado en 6.700M€.
OPINIÓN: Se trata de una buena noticia que pone fin a unas negociaciones que se alargan desde finales de 2015 y permitirá a Sanofi compensar la peor evolución mostrada por la división de diabetes (por la caída de las ventas de su insulina Lanta, su medicamento históricamente estrella). Como referencias, el precio que valora la operación representa el 13% sobre la capitalización de Sanofi, la facturación de la división Consumer Health Care (medicamentos sin receta) de Sanofi representó en 2015 el 9% de las ventas frente a 7% de la división de salud animal.
De manera que el intercambio de activos permitirá mejorar su posicionamiento en este nicho de mercado (la división de Consumer Health Care de Boehringer generó unos ingresos en 2015 de 1.500M€ aproximadamente), aumentando el peso relativo de esta división hasta 14% sobre las ventas totales. Por otra parte, con esta operación Sanofi aumenta su liquidez por lo que podría mejorar su oferta sobre la biotecnológica Medivation desde los 9.300M$ de su oferta inicial evitando comprometer sus ratios de apalancamiento, que a cierre de diciembre, se encontraba en una posición de endeudamiento muy cómoda, con Deuda Financiera Neta inferior a 6.000M€ (Deuda Neta/Ebitda 0,5x y DFN/FF.PP. 0,9x). En resumen, la operación de intercambio de activos nos parece muy favorable para Sanofi y supone un nuevo avance en el proceso de consolidación del sector farma y en concreto, en el segmento de los fármacos sin receta. Recordamos que Sanofi forma parte de nuestras carteras de acciones europeas, tanto en la de 10 como en la de 20 valores.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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