La bomba «Brexit»: el BNS en alerta roja (por Peter Rosenstreich)
El impacto esperado de los votos «Brexit» será masivo para el franco. Como era de esperar, el CHF ha sido una herramienta principal para cubrir el riesgo de una «salida» sostenida por el voto. El EUR/CHF cayó a un mínimo de reacción de 1.06237, aunque el par rebotó hasta 1.0723 a pesar de la falta de fuerza del par, lo que sugiere la intervención del BNS. La intervención directa en el mercado de divisas acaba de ser confirmada por el BNS, que en un correo electrónico declaró que están entrando en los mercados. Es evidente que el BNS está en vilo a medida que examinan el desarrollo de los acontecimientos con cautela. El EUR/CHF se ha convertido en el favorito de las coberturas «Brexit» en las comunidades de inversión. La correlación entre el EUR/CHF y las encuestas del referéndum se ha vuelto ajustada en las últimas semanas. La popularidad de las operaciones de refugio con CHF contra el riesgo Europa / Reino Unido sólo aumentará con la onda de choque de esta mañana. Por desgracia para el BNS, que fomenta activamente un CHF más débil, la «Brexit» provocará probablemente riesgos regionales adicionales. Fuera de la incertidumbre general, los votos proyectados del referéndum en Irlanda del Norte y Escocia amenazan la existencia del Reino Unido, mientras que los euroescépticos se animarán en la elección española el domingo. Podemos anticipar un entorno constante de aversión al riesgo centrado en Europa en el futuro previsible, lo que sugiere un período sostenido de fortalecimiento del CHF. Esto hará que el BNS tome una posición defensiva. El BNS ha tomado la postura correcta de permanecer en calma en relación con la política monetaria, con el fin de preservar una total flexibilidad en la defensa del CHF de ulteriores sobrevaloraciones, con cualquier herramienta que sea necesaria. La expansión del balance del BNS indica que el banco central ha estado interviniendo activamente en el mercado; sin embargo, con las reservas totales ahora por encima del 95 % del PIB anual en Suiza, una mayor expansión podría ser desestabilizadora. El siguiente nivel sería de ajuste de la exención de tasas negativas y / o tasas negativas pronunciadas. Sin embargo, con las curvas de rendimientos de los bonos soberanos suizos en territorio negativo fuera de 20 años, la demanda permanece, y es poco probable que las tasas más negativas sean un elemento disuasorio significativo para inversores adversos al riesgo. Por último, el experimento de las tasas negativas es joven y las consecuencias a largo plazo son desconocidas. Existe una preocupación no negociable de que las tasas negativas erosionen las ganancias del banco y los balances mientras que los consumidores podrían pasar a opciones adversas al gasto, prefiriendo acumular dinero en efectivo en lugar de depositarlo. Con todo ello, es poco probable que el BNS tenga las herramientas para proteger al CHF de un período prolongado de demanda.
¿Qué sigue para Escocia e Irlanda del Norte? (por Yann Quelenn)
El resultado del referéndum Brexit fue algo inesperado y los resultados definitivamente han tomado a los mercados financieros por sorpresa. Los corredores de apuestas, cuyas probabilidades eran en gran parte a favor de un voto de «permanecer» en la jornada de ayer, cambiaron sus cotizaciones ni bien comenzaron a llegar los primeros resultados muy temprano durante la noche. Las consecuencias de este acontecimiento histórico seguirán siendo desconocidas durante algún tiempo, sobre todo para el Reino Unido, cuya separación podría haber sido provocada por la votación de ayer. Inglaterra votó para abandonar la Unión por un margen más amplio de lo esperado, mientras que el voto «permanecer» en Escocia tuvo un gran apoyo de 62 % a 38 %. Los funcionarios de Escocia, que a menudo han hecho un llamamiento para permanecer en la Unión Europea, ahora deben tratar de organizar otro referéndum con el fin de convertirse en un Estado independiente y soberano. Se espera que Alex Salmond, ex primer ministro de Escocia hasta 2014, ahora tome la iniciativa de esta convocatoria de un estado independiente escocés.
Irlanda del Norte también votó a favor de permanecer en la UE por una mayoría de 56 % a 44 %. En cuanto a Irlanda, es probable que la idea de un país unificado se ponga nuevamente en discusión. El líder del partido de izquierda Sinn Fein ha declarado que toda la isla debe tener la posibilidad de votar sobre la unificación.
Esta oferta es atractiva, ya que permitiría a Irlanda del Norte permanecer en la Unión Europea.
Desde nuestro punto de vista, las ondas de choque en los mercados financieros están lejos de haber terminado y esto es sólo el principio. La libra debería seguir sufriendo a medida que se desarrollan los acontecimientos.
GBPUSD – 30-Year Low.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| May PPI MoM, last -0,10% | EUR/07:00 |
| May PPI YoY, last -6,10% | EUR/07:00 |
| Bloomberg June South Africa Economic Survey | ZAR/07:00 |
| Bank of France’s Villeroy de Galhau speaks in Paris. | EUR/07:00 |
| Bloomberg June Russia Economic Survey | RUB/07:30 |
| Bloomberg June Turkey Economic Survey | TRY/07:50 |
| Jun IFO Business Climate, exp 107,4, last 107,7 | EUR/08:00 |
| Jun IFO Current Assessment, exp 114, last 114,2 | EUR/08:00 |
| Jun IFO Expectations, exp 101,2, last 101,6 | EUR/08:00 |
| Jun 17 Money Supply Narrow Def, last 8.61t | RUB/08:00 |
| Jun 22 FIPE CPI – Weekly, exp 0,40%, last 0,40% | BRL/08:00 |
| Apr Retail Sales MoM, exp 0,40%, last -0,60% | EUR/08:00 |
| Apr Retail Sales YoY, last 2,20% | EUR/08:00 |
| May BBA Loans for House Purchase, exp 37850, last 40104 | GBP/08:30 |
| May Hourly Wages MoM, last 0,00% | EUR/09:00 |
| May Hourly Wages YoY, last 0,60% | EUR/09:00 |
| ECB Allotment of First TLTRO-II Program | EUR/09:30 |
| Jun Real Sector Confidence SA, last 105,7 | TRY/11:30 |
| Jun Real Sector Confidence NSA, last 109,8 | TRY/11:30 |
| Jun Capacity Utilization, last 75,70%, rev 0,00% | TRY/11:30 |
| May P Durable Goods Orders, exp -0,50%, last 3,40% | USD/12:30 |
| May P Durables Ex Transportation, exp 0,10%, last 0,50% | USD/12:30 |
| May P Cap Goods Orders Nondef Ex Air, exp 0,40%, last -0,60% | USD/12:30 |
| May P Cap Goods Ship Nondef Ex Air, exp 0,30%, last 0,40% | USD/12:30 |
| May Current Account Balance, exp $1700m, last $412m | BRL/13:30 |
| May Foreign Direct Investment, exp $5870m, last $6820m | BRL/13:30 |
| Jun F U. of Mich. Sentiment, exp 94,1, last 94,3 | USD/14:00 |
| Jun F U. of Mich. Current Conditions, last 111,7 | USD/14:00 |
| Jun F U. of Mich. Expectations, last 83,2 | USD/14:00 |
| Jun F U. of Mich. 1 Yr Inflation, last 2,40% | USD/14:00 |
| Jun F U. of Mich. 5-10 Yr Inflation, last 2,30% | USD/14:00 |
| People’s Bank of China Governor Xiaochuan Speaks at IMF | CNY/15:00 |
| May Total Jobseekers, exp 3506.0k, last 3511.1k | EUR/16:00 |
| May Jobseekers Net Change, exp -4,8, last -19,9 | EUR/16:00 |
| May Formal Job Creation Total, exp -90000, last -62844 | BRL/19:00 |
| May Import Price Index MoM, exp 0,60%, last -0,10% | EUR/22:00 |
| May Import Price Index YoY, exp -5,80%, last -6,60% | EUR/22:00 |
The Risk Today
EURUSD El EUR/USD bajó a raíz de los votos Brexit para «salir». La resistencia se ubica en 1.1479 (máximo 06/05/2016). Varios soportes se han quebrado en 1.1131 y 1.1098. Se espera que se consolide aún más, ya que todavía hay mucha volatilidad en el mercado. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista de muy largo plazo, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1714 (máximo 24/08/2015). El par está operando en el rango desde el comienzo de 2015. Un fuerte soporte horario está dado por 1.0458 (mínimo 16/03/2015). Sin embargo, la estructura técnica actual desde diciembre pasado implica un aumento gradual.
GBPUSD El GBP/USD ha caído drásticamente debido a los votos Brexit para «salir» de la UE. Por el momento, la volatilidad sigue siendo importante en el mercado. Se espera una mayor consolidación. El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso. Se ha quebrado el soporte clave en 1.3503 (mínimo 23/01/2009), siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días).
USDJPY El USD/JPY está claramente orientada a la baja. Las presiones de venta son muy significativas. La estructura técnica sigue favoreciendo una segunda caída. Se ha quebrado el soporte horario en 103.55 (mínimo 16/06/2016). El momentum a mediano plazo está orientado a la baja más que nunca. Se espera que continúe debilitándose. Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).
USDCHF La volatilidad del USD/CHF está aumentando. El par ha salido del canal de tendencia bajista a corto plazo. Se ha quebrado la resistencia horaria en 0.9783 (máximo 05/06/2016). El camino está muy despejado hacia la resistencia en 0.9920 (máximo 03/06/2016). Se espera que muestre una creciente presión de compra. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). La estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo desde diciembre de 2015.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1616 | 1.5509 | 1.0093 | 114.87 |
| 1.1479 | 1.5242 | 0.9956 | 111.91 |
| 1.1428 | 1.5018 | 0.9804 | 106.84 |
| 1.1143 | 1.3935 | 0.9750 | 103.55 |
| 1.0913 | 1.3229 | 0.9522 | 102.95 |
| 1.0822 | 1.3045 | 0.9444 | 100.78 |
| 1.0458 | 1.1880 | 0.9259 | 096.57 |
