Aumentan las reservas de divisas extranjeras de Suiza (por Arnaud Masset)
Las reservas en moneda extranjera del Banco Nacional de Suiza (BNS) aumentaron considerablemente en mayo, lo que sugiere que Thomas Jordan y su equipo pueden haber seguido defendiendo la economía suiza contra una mayor fortaleza del CHF. Las reservas de divisas aumentaron en CHF 14,2 mil millones, o un 2,40 %, hasta un máximo histórico de CHF 602,1 mil millones.
Este es el mayor incremento desde enero de este año (+CHF 15,4 mil millones) y, en nuestra opinión, se trata de una clara señal de que la situación de la Brexit está aumentando la presión sobre el banco central suizo, ya que los inversores temen el impacto potencial que podría tener en el euro y la libra frente al CHF.
La enorme cantidad de reservas de divisas en poder del BNS (aproximadamente el 90 % del PIB de Suiza) plantea la cuestión de la sostenibilidad de esta posición y más precisamente, el tiempo que el BNS podría defender esta posición sin perder su credibilidad. Esta mañana, el EUR/CHF se desplomó después de la publicación y se movió por debajo de 1.10, una caída del 0,35 % en comparación con el precio de la apertura europea.
Para los próximos meses, una potencial salida del Reino Unido de la Unión Europea sigue siendo la mayor amenaza para el BNS. De hecho, el problema es que es muy difícil saber lo que ya se descontó, dado que las posibles consecuencias de una Brexit en la economía del Reino Unido y de la UE siguen sin estar claras y especialmente en qué medida impactaría negativamente sobre el crecimiento.
Incluso en caso de una Brexit, llevará largas y agitadas negociaciones entre los ex cónyuges antes de conocer las directrices de la nueva relación.
El dinero fluye hacia el yen (por Yann Quelenn)
2016 ha sido testigo de un incremento drástico en la cuenta corriente de la balanza de pagos de Japón. Se espera que los datos de abril, que se publicarán esta noche, sean ajustados, alrededor de 2303 mil millones de yenes desde los 2980 mil millones de yenes. El capital sigue fluyendo hacia el país, aumentando las presiones al alza sobre la moneda japonesa. Como resultado de ello, va a ser aún más difícil que el Banco de Japón alcance una meta de inflación del 2 % en los próximos dos años.
También esta noche, los mercados financieros esperan una revisión al alza del PIB 1T a 0,5 % intertrimestral desde el 0,4 % intertrimestral. Incluso si hay un ligero aumento, esto no cambia la naturaleza estructuralmente deflacionista de la economía japonesa. El gobernador Kuroda se reunirá la próxima semana para analizar las opciones de política monetaria y es probable que un mayor estímulo deba añadirse en un esfuerzo por fomentar la inflación. La desaceleración mundial está empujando a muchos bancos centrales a aplicar tasas más bajas. El Banco de Japón está un paso adelante y se ve casi obligado a actuar o el país podría enfrentar una recesión. Seguimos con una postura bajista en el USD/JPY.
El Banco de Japón no puede hacer mucho más de lo que está haciendo actualmente, por lo que creemos que el potencial alcista del par está limitado por el momento.
EURGBP – Lack Of Follow-Through.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Apr Industrial Production MoM, last -2,20% | DKK/07:00 |
| May Foreign Currency Reserves, last 587.6b | CHF/07:00 |
| Apr Industrial Output NSA YoY, last -1,70%, rev -1,60% | EUR/07:00 |
| Apr Industrial Output SA YoY, exp 2,40%, last 2,80%, rev 2,90% | EUR/07:00 |
| Apr Industrial Production MoM, exp 0,00%, last 1,20%, rev 1,30% | EUR/07:00 |
| ECB’s Vasiliauskas holds press conference in Vilnius | EUR/07:00 |
| May Halifax House Prices MoM, exp 0,30%, last -0,80% | GBP/07:30 |
| May Halifax House Price 3Mths/Year, exp 8,90%, last 9,20% | GBP/07:30 |
| Apr Industrial Production MoM, last -1,30% | NOK/08:00 |
| Apr Industrial Production WDA YoY, last -4,00% | NOK/08:00 |
| Apr Ind Prod Manufacturing MoM, exp -0,50%, last 0,90% | NOK/08:00 |
| Apr Ind Prod Manufacturing WDA YoY, last -7,10% | NOK/08:00 |
| May Region Survey: Output Past 3M, last 0 | NOK/08:00 |
| May Region Survey: Output Next 6M, exp 0,3, last 0,11 | NOK/08:00 |
| Istat Releases the Monthly Economic Note | EUR/08:00 |
| 1Q F GDP SA QoQ, exp 0,50%, last 0,50% | EUR/09:00 |
| 1Q F GDP SA YoY, exp 1,50%, last 1,50% | EUR/09:00 |
| 1Q Gross Fix Cap QoQ, exp 1,10%, last 1,30% | EUR/09:00 |
| 1Q Govt Expend QoQ, exp 0,40%, last 0,60% | EUR/09:00 |
| 1Q Household Cons QoQ, exp 0,50%, last 0,20% | EUR/09:00 |
| May SACCI Business Confidence, last 82,5 | ZAR/09:30 |
| May FGV Inflation IGP-DI MoM, exp 0,89%, last 0,36% | BRL/11:00 |
| May FGV Inflation IGP-DI YoY, exp 11,00%, last 10,46% | BRL/11:00 |
| ECB’s Jozef Makuch Speaks on Economic Forecasts in Bratislava | EUR/11:00 |
| 1Q F Nonfarm Productivity, exp -0,60%, last -1,00% | USD/12:30 |
| 1Q F Unit Labor Costs, exp 4,00%, last 4,10% | USD/12:30 |
| May Official Reserve Assets, exp 390.0b, last 391.5b | RUB/13:00 |
| May Ivey Purchasing Managers Index SA, exp 51, last 53,1 | CAD/14:00 |
| Jun IBD/TIPP Economic Optimism, exp 48,2, last 48,7 | USD/14:00 |
| Dutch Central Bank Governor Knot Speaks in Dutch Parliament | EUR/15:00 |
| ECB’s Villeroy, Mersch speak at SciencesPo | EUR/15:00 |
| ECB’s Angeloni, IMF’s Vinals to Speak on Panel in NYC | EUR/15:25 |
| Apr Consumer Credit, exp $18.000b, last $29.674b | USD/19:00 |
| Bank of England Governor Carney Speaks at Alberta University | CAD/21:00 |
| 1Q BoP Current Account Balance, exp $1.80b, last -$7.07b | INR/22:00 |
| Fed’s Rosengren, ECB’s Liikanen Speak in Helsinki | USD/22:00 |
The Risk Today
EURUSD Ahora el EUR/USD se está consolidando por debajo de 1.1400. Una resistencia horaria se puede encontrar en 1.1479 (máximo 06/05/2016), mientras que un soporte horario se sitúa en 1.1098 (máximo 03/06/2016). La estructura técnica sugiere, además, un comportamiento lateral del precio en el corto plazo. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista de muy largo plazo, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1714 (máximo 24/08/2015). El par está operando en el rango desde el comienzo de 2015. Un fuerte soporte horario está dado por 1.0458 (mínimo 16/03/2015). Sin embargo, la estructura técnica actual desde diciembre pasado implica un aumento gradual.
GBPUSD El GBP/USD subió hacia la resistencia en 1.4654 (máximo 31/05/2016) antes de caer nuevamente. Una resistencia más fuerte se sitúa en 1.4770 (máximo 03/05/2016). Se espera que muestre un renovado momentum alcista hacia la resistencia en 1.4770 si no se quiebra el soporte en 1.4300. El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso hacia el soporte clave en 1.3503 (mínimo 23/01/2009), siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días). Sin embargo, las condiciones de sobreventa generales y el reciente repunte en el interés de compra allanan el camino para un rebote.
USDJPY Las presiones de venta sobre el USD/JPY no han terminado a pesar de la consolidación en curso. Se ha quebrado el soporte horario ubicado en 106.25 (mínimo 04/05/2016) mientras que una resistencia horaria se encuentra en 107.89 (máximo intradía). El momentum a mediano plazo está claramente orientado a la baja. Se espera una ulterior caída. Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. El objetivo es el soporte en 105.23 (mínimo 15/10/2014). Ahora es menos probable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Otro soporte clave se puede encontrar en 105.23 (mínimo 15/10/2014).
USDCHF El USD/CHF sigue debilitándose. La paridad parece lejana. Se ha quebrado el soporte horario en 0.9751 (mínimo 17/05/2016) y el par ahora está siguiendo de cerca el soporte horario en 0.9652 (mínimo 06/05/2016). Se espera que muestre un continuo movimiento bajista. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). La estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo desde diciembre de 2015.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.1714 | 1.5240 | 1.0093 | 111.91 |
| 1.1616 | 1.4969 | 0.9956 | 109.14 |
| 1.1479 | 1.4770 | 0.9920 | 107.89 |
| 1.1366 | 1.4577 | 0.9667 | 107.79 |
| 1.1137 | 1.4300 | 0.9652 | 106.25 |
| 1.1098 | 1.4132 | 0.9444 | 105.55 |
| 1.1058 | 1.4006 | 0.9259 | 105.23 |
