Al día: principales eventos, economía y mercados -PMI manufacturas, ventas de turismos, IPC Eurozona, aranceles…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• eDreams ODIGEO (EDR): inicia Roadshow;
• CAF: inicia RoadShow;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Thales (HO-FR): resultados 4T2024;
• Bilfinger (GBF-DE): resultados 4T2024;
• Continental (CON-DE): resultados 4T2024;

• Freenet (FNTN-DE): resultados 4T2024;
• Piaggio (PIA-IT): resultados 4T2024;
• Allfunds Group (ALLFG-NL): resultados 4T2024;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• AutoZone (AZO-US): 2T2025;
• Best Buy (BBY-US): 4T2025;
• Nordstrom (JWN-US): 4T2024;
• Target (TGT-US): 4T2024;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El índice de gestores de compra del sector de las manufacturas de España, el PMI manufacturas que elabora la consultora S&P Global, se situó en el mes de febrero en los 49,7 puntos desde los 50,9 puntos de enero, por debajo además de los 52,2 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La lectura es la más baja en 13 meses. Es la primera vez en más de un año que este indicador señala contracción de la actividad. Cabe recordar que cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Según los analistas que elaboran el índice, la actividad del sector manufacturero español empeoró en febrero por primera vez en más de un año, debido a un debilitamiento del entorno económico tanto a nivel nacional como internacional. Aunque la producción aumentó marginalmente, los nuevos pedidos disminuyeron y el empleo bajó por primera vez desde agosto de 2024.

Igualmente, los informes sobre el aumento de los precios de los proveedores hicieron que los precios de los insumos en general continuaran aumentando, mientras que las empresas optaron por proteger sus márgenes de beneficios subiendo sus precios de venta. No obstante, en una nota más positiva, la confianza de las empresas se elevó hasta su nivel más alto desde mayo de 2024.

. La Asociación Española de Fabricantes de Automóviles y Camiones publicó ayer que las ventas de turismos nuevos se elevaron a 90.327 unidades en febrero, lo que supone un crecimiento del 11% en tasa interanual. Este fuerte incremento se debió en parte al aumento de las matriculaciones en las zonas afectadas por la DANA en Valencia, que se están beneficiando de las ayudas Reinicia Auto+. En concreto, se han vendido en dichos municipios 5.334 unidades, un 400% más que en febrero del año pasado. Sin estas ventas el mercado crecería un 5,8% en febrero en tasa interanual.

En los dos primeros meses del año (2M2025) se han vendido un total de 162.443 unidades, lo que supone un aumento interanual del 8,4%, aunque la cifra todavía se mantiene un 10% por debajo de los registros antes del inicio de la pandemia en 2020. En 2M2025 en las zonas afectadas por la DANA se han matriculado 10.241 turismos más que en el mismo período de 2024.

En cuanto a las ventas de turismos electrificados (BEV+PHEV), éstas alcanzaron un aumento del 38,9% en tasa interanual en el mes de febrero, hasta las 13.013 nuevas matriculaciones, lo que representa el 14,4% del mercado total. Si bien, hay que destacar que la mayoría de estos registros del mes son ventas realizadas a finales de 2024. En lo que llevamos de año, se acumulan 23.267 ventas de PHEV y eléctricos puros, un 34,2% más que el mismo periodo del año anterior.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según informó el diario Expansión, la presidenta de la Comisión Europea (CE), Ursula von der Leyen, dijo ayer que dará tres años más a la industria automovilística para cumplir con los objetivos de reducción de emisiones de CO2 previstos para este año, de tal forma que podrán evitar las multas que se preveían en 2025 por no cumplir la normativa.

Cabe recordar que la industria europea se enfrentaba este año a multas que podrían alcanzar un total de EUR 16.000 millones por incumplir la normativa actual, que obliga a que los automóviles vendidos en 2025 emitan un 15% menos de CO2 que en 2021.

. Eurostat publicó ayer que, según su estimación preliminar, el índice de precios de consumo (IPC) de la Eurozona subió el 0,5% en el mes de febrero con relación a enero, algo por encima del 0,4% que esperaban los analistas del consenso de FactSet.

En tasa interanual, y también según la lectura preliminar de febrero, el IPC subió en la Eurozona el 2,4% (2,5% en enero), algo más que el 2,3% que esperaban los analistas. En el mes de febrero, entre los principales componentes de la inflación de la Eurozona, los precios de los servicios fueron los que más subieron (3,7% vs 3,9% de enero), seguidos de los precios de los alimentos, el alcohol y el tabaco (2,7% vs 2,3% de enero), de los de los bienes industriales no energéticos (0,6% vs 0,5% de enero) y de los precios de la energía (0,2% vs 1,9% de enero).

Por su parte, el IPC subyacente, que se calcula excluyendo los precios de los alimentos, el alcohol y el tabaco, y los precios de la energía, subió el 0,6% en febrero con relación a enero y el 2,6% en tasa interanual (2,7% en enero). La lectura quedó igualmente por encima del 2,5% que esperaban los analistas del consenso.

Valoración: si bien tanto la inflación general como su subyacente se desaceleraron ligeramente en febrero en la Eurozona, no lo hicieron tanto como esperaban los analistas, algo que se dejó notar en los mercados de región. Así, los precios de estos activos recibieron con caídas las mencionadas lecturas, con el consiguiente repunte de sus rendimientos. Si bien, como señalamos en nuestro comentario de ayer, damos por hecho que el BCE volverá a bajar sus tasas de interés de referencia el próximo jueves en la reunión que mantendrá su Consejo de Gobierno, no tenemos muy claro que este movimiento se vuelva a repetir en el mes de abril. Para ello, la inflación deberá comenzar a bajar con más convicción en marzo.

. Según la lectura final del dato, dada a conocer por la consultora S&P Global, el índice de gestores de compra del sector de las manufacturas de la Eurozona, el PMI manufacturero, subió en febrero hasta los 47,6 puntos desde los 46,6 puntos de enero, situándose además por encima de los 47,3 puntos de su lectura preliminar, que era lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. La de febrero es la mayor lectura que alcanza este indicador en 24 meses. A su vez, el subíndice de producción subió en su lectura final de febrero hasta los 48,9 puntos desde los 47,1 puntos de enero, lo que supone su lectura más elevada en 9 meses. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Según señalan en su informe los analistas que elabora los índices, la actividad del sector de las manufacturas de la Eurozona se mantuvo en territorio de contracción en febrero, aunque el índice se situó a su nivel más elevado en dos años. De este modo, y según el índice, la desaceleración industrial fue la menos acentuada desde principios de 2023. De hecho, la producción industrial estuvo cerca de la estabilización, ya que las reducciones de los nuevos pedidos, tanto en total como del exterior, fueron las más débiles en casi tres años. Las empresas se mostraron menos agresivas al reducir los inventarios de materias primas y recortar las compras, mientras que las expectativas de crecimiento de la industria manufacturera estuvieron entre las más optimistas desde la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia a principios de 2022.

No obstante, los recortes de personal en las fábricas se intensificaron, y el empleo cayó a su ritmo más rápido en cuatro años y medio. El incremento de los precios de los insumos también fue el más elevado en seis meses, aunque los resultados de la última encuesta señalaron cierta dificultad entre las empresas a la hora de intentar repercutir el incremento de los precios, ya que los precios cobrados disminuyeron marginalmente.

Por último, las perspectivas de producción industrial durante los próximos doce meses siguieron siendo positivas, puesto que los fabricantes de la Eurozona pronostican un crecimiento. De hecho, el nivel de optimismo fue uno de los más altos observados desde la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia hace tres años.

Por países, cabe destacar que el PMI manufacturero de Alemania, en su lectura final de febrero subió hasta los 46,5 puntos desde los 45,0 puntos de enero, superando además los 46,1 puntos de su lectura preliminar, que era lo esperado por los analistas. La lectura es la más elevada en 25 meses. Por su parte, el PMI manufacturero de Francia, también según su lectura final de febrero, subió hasta los 45,8 puntos desde los 45,0 puntos de enero, situándose igualmente por encima de los 45,5 puntos de su lectura preliminar, que era lo proyectado por el consenso, y a su nivel más elevado en 9 meses. Finalmente, señalar que el PMI manufacturero de Italia se situó en febrero en los 47,4 puntos frente a los 46,3 puntos de enero, quedando por encima de los 46,4 puntos esperados por los analistas.

• REINO UNIDO

. S&P Global publicó ayer que el índice de gestores de compra del sector de las manufacturas del Reino Unido, el PMI manufacturero, bajó en su lectura final de febrero hasta los 46,9 puntos desde los 48,3 puntos de enero, aunque se situó algo por encima de los 46,4 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, que era lo proyectado por el consenso de analistas de FactSet. De esta forma, la actividad del sector de las manufacturas del Reino Unido lleva ya 5 meses consecutivos contrayéndose a nivel mensual. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Los analistas de la consultora señalan en su informe que los fabricantes del Reino Unido se enfrentan a un entorno comercial cada vez más difícil, ya que la débil demanda, la baja confianza de los clientes y las crecientes presiones de los costes están acelerando las caídas de la producción y de los nuevos pedidos, mientras que los cambios del Presupuesto de Otoño en el salario mínimo nacional y las contribuciones a la seguridad social de los empleadores están aumentando los temores inflacionistas e intensificando la tendencia a la baja en las plantillas. De este modo, y según estos analistas, el ritmo de pérdida de puestos de trabajo en el sector manufacturero se está produciendo actualmente a un ritmo no visto desde los meses de pandemia de mediados de 2020.

Por su parte, los mayores costes y la débil demanda también alentaron los recortes en la actividad de compra y las existencias, ya que el duro contexto económico colocó a los fabricantes en una posición cada vez más defensiva. Además, los precios de los insumos están aumentando al ritmo más rápido en más de dos años, ya que los proveedores adelantan los aumentos esperados en sus propios costes salariales y de contribuciones a la seguridad social. Por su parte, el ritmo de crecimiento de los precios de venta ha alcanzado su nivel más elevado en 22 meses.

• EEUU

. Según dio a conocer la consultora S&P Global, el índice de gestores de compra del sector de las manufacturas de EEUU, el PMI manufacturero, subió en su lectura final del mes de febrero hasta los 52,7 puntos desde los 51,2 puntos de enero, superando a su vez los 51,6 puntos de su lectura preliminar, que era lo esperado por los analistas del consenso de FactSet. La lectura es la más elevada desde junio de 2022 e indica que la actividad en el sector se ha expandido en febrero por segundo mes de forma consecutiva. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Los analistas de S&P Global señalan en su informe que, aunque la producción manufacturera creció a las tasas más fuertes desde mayo de 2022 y los nuevos pedidos aumentaron al mejor ritmo en un año, hay muchos indicios de que esta mejora podría ser de corta duración. La producción y las compras a menudo se vieron impulsadas por las empresas y sus clientes que acumulaban inventario para superar las subidas de precios y los problemas de suministro causados por los aranceles. Mientras tanto, las exportaciones se desplomaron y los retrasos en las entregas de los proveedores fueron los más comunes desde octubre de 2022 en medio de las perturbaciones del comercio causadas por las preocupaciones arancelarias.

De este modo, continúan, el optimismo empresarial sobre el año que viene ha caído en consecuencia en comparación con el ánimo optimista evidente en enero, y en febrero aumentó el número de empresas que citaron preocupaciones sobre los aranceles y otras políticas introducidas por la nueva administración Trump. En ese sentido, señalan que las preocupaciones han aumentado notablemente en relación con el impacto inflacionista de los aranceles, que, según se informó ampliamente, provocaron un aumento repentino de los precios de los insumos de las fábricas en febrero. Estos mayores precios se están trasladando a los clientes, lo que resulta en la inflación de fábrica más elevada registrada en dos años, lo que los fabricantes temen que a su vez no solo pueda dañar las ventas en los próximos meses, sino que también lleva a le Reserva Federal (Fed) a adoptar una visión más agresiva de la inflación.

. El índice de gestores de compra del sector de las manufacturas de EEUU, el ISM manufacturero, elaborado por the Instititute for Supply Management (ISM), bajó en febrero hasta los 50,3 puntos desde los 50,9 puntos de enero, quedando además por debajo de los 50,6 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Igualmente, cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

En febrero la demanda disminuyó, la producción se estabilizó y la reducción de personal continuó a medida que las empresas experimentan el primer shock operativo de la política arancelaria de la nueva administración. El crecimiento de los precios se aceleró debido a los aranceles, lo que provocó retrasos en la colocación de nuevos pedidos, interrupciones de las entregas de los proveedores e impactos en el inventario de fabricación.

De esta forma, el subíndice de nuevos pedidos mostró contracción y su mayor caída desde marzo de 2022 (48,6 puntos vs 55,1 puntos de enero). A su vez, el de empleo también cayó en territorio de contracción (47,6 puntos vs 50,3 puntos en enero) y el de producción se desaceleró bruscamente (50,7 puntos vs 52,5 puntos en enero). Además, las presiones sobre los precios se aceleraron (62,4 puntos vs 54,9 puntos en enero).

. El Departamento de Comercio de EEUU publicó ayer que el gasto en construcción bajó en EEUU el 0,2% en el mes de enero con relación a diciembre. Los analistas del consenso de FactSet esperaban que se mantuviera estable en el mes (0,0%).

En enero el gasto privado bajó un 0,2% con relación a diciembre, con una caída del segmento residencial del 0,4%, caída impulsada por nuevos proyectos multifamiliares (-0,7%). El segmento no residencial no mostró crecimiento (0,0%). Por su parte, el gasto público aumentó un 0,1% en enero, debido principalmente a un mayor gasto en carreteras y calles (0,6%), transporte (0,6%), alcantarillado y eliminación de residuos (0,4%). En sentido contrario, el gasto en construcción pública residencial cayó un 1,1%.

• TARIFAS

. Los aranceles del 25% anunciados por el presidente de EEUU, Donald Trump, sobre bienes importados desde Canadá y México tomaron efecto hoy martes, después de que Trump declarase que no quedaba espacio para las negociaciones con sus países vecinos. Trump indicó ayer lunes en la Casa Blanca que las tarifas del 25% comenzarían, y les recomendó que construyeran sus plantas de automóviles y de otros productos en EEUU para evitar las mismas.

Así, las tarifas del 25% aplicarán a todos los productos importados desde Canadá y México, con la excepción de los productos energéticos como el petróleo crudo o el gas natural, que tendrán una tarifa del 10%. Canadá indicó ayer lunes por la noche que impondrá tarifas como represalia sobre un importe total de $ 107.000 millones de importaciones procedentes de EEUU.

Adicionalmente, China anunció nuevas tarifas sobre productos alimenticios y agrícolas estadounidenses, justo después de que EEUU impusiera tarifas adicionales del 10% sobre las importaciones chinas. En concreto, China ha impuesto tarifas adiciones del 15% sobre el pollo estadounidense, trigo, maíz y productos de algodón, y una tarifa adicional del 10% sobre sorgo, soja, carne de cerdo, carne de ternera, marisco, frutas, verduras y productos lácteos. Las nuevas tarifas impuestas por China tomarán efecto a partir del 10 de marzo.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities