Bolsas castigadas por aranceles de Trump, hoy batería de resultados en España y deflactor EEUU

Principales citas macroeconómicas

En la Eurozona se conocerá el IPC del Banco Central Europeo a 3 años y en Estados Unidos la balanza comercial

En la Eurozona, se conocerá las expectativas del IPC del BCE a 3 años (+2,5%e vs +2,4% anterior) y 1 año (+2,8%e y anterior) de enero. En Francia se conocerá el dato preliminar del IPC interanual (+1,0%e vs +1,7% anterior) de febrero y los datos finales del cuarto trimestre del PIB trimestral (-0,1%e y preliminar vs +0,4% anterior) e interanual (+0,7%e y preliminar vs +1,2% anterior). Y en Alemania conoceremos la tasa de desempleo (+6,2%e y anterior) de febrero y se conocerá los datos preliminares del IPC mensual (+0,4%e vs -0,2% anterior) e interanual (+2,3%e y anterior) del mismo mes.

En EE.UU., se conocerá los datos de bienes avanzados balanza comercial (-116,7b est. vs -122,0b anterior revisado al alza) de enero. También sabremos los datos de ingresos personales (+0,4%e y anterior), de gasto personal general (+0,2%e vs +0,7% anterior), real (-0,1%e vs +0,4% anterior) y el índice de precios PCE subyacente mensual (+0,3%e vs +0,2% anterior) e interanual (+2,6%e vs +2,8% anterior) del mismo mes.

 

Mercados financieros

Apertura a la baja (futuros Eurostoxx -1%) tras los fuerte recortes de ayer en Wall Street (S&P -1,5%, Nasdaq -2,75%, Nvidia -8,5%)

Apertura claramente a la baja (futuros Eurostoxx -1%) tras los fuerte recortes de ayer en Wall Street (S&P -1,5%, Nasdaq -2,75%, Nvidia -8,5%), ante los temores que generan los aranceles de Trump por su potencial impacto en crecimiento e inflación y en un contexto de huida hacia activos refugio (dólar +0,8% a 1,039 vs euro, T-bond 4,2%).

Hoy los inversores seguirán atentos todo lo relacionado con los aranceles de EE.UU., tras confirmar ayer Trump que el 4-marzo entrarán en vigor: 1) los aranceles del 25% a México y Canadá tras la “tregua” de un mes a cambio de mayor control en las fronteras (veremos si hay negociaciones de última hora para una nueva extensión) y 2) un impuesto adicional del 10% a las importaciones de China, al que el gigante asiático ha respondido con amenaza de represalias. Atención, por otra parte, a la posible imposición de elevadas tasas portuarias a los buques chinos, lo que podría llegar a tener consecuencias muy negativas para las cadenas de suministro.

Asimismo, estaremos pendientes hoy de la presentación de resultados 4T24 (gran batería de empresas hoy en España) y, en el plano macro, especialmente del deflactor del consumo privado subyacente en EE.UU., una de las medidas de inflación preferidas de la Fed, con aceleración prevista en términos mensuales (+0,3%e vs +0,2% anterior) y moderación en tasa interanual (+2,6%e vs +2,8% anterior). Unos niveles de precios coherentes con la pausa en los recortes de tipos de la Fed (el mercado no descuenta la próxima bajada al menos hasta mediados de año). Relevante será también, como referencia de consumo privado, el dato de gastos personales de enero, especialmente en términos reales (-0,1%e vs +0,4% anterior) tras el buen registro del consumo privado en 4T24.

En la Eurozona contaremos con las expectativas de IPC del BCE a 3 años (+2,5%e vs +2,4% anterior) y 1 año (+2,8%e y anterior), importantes por implicaciones en la política monetaria del BCE, que requiere que las expectativas de inflación de los consumidores estén bien ancladas a medio plazo (esperamos -25 pb la próxima semana). En este mismo sentido, tendremos los IPCs preliminares de febrero en Francia (+1,0%e vs +1,7% anterior) y Alemania (+2,3%e y anterior), después de que el dato ayer en España se situase en línea con lo esperado en tasa general (+3% vs +2,9% anterior) pero mejorando estimaciones en subyacente (+2,1% vs +2,4% previo).

En el plano macro, hemos conocido en Japón el IPC de Tokio en febrero, general +2,9% (vs +3,2%e y +3,4% anterior) y subyacente +1,9% (vs +2,0%e y +1,9% anterior) que, pese a moderarse más de lo esperado, siguen justificando que el Banco de Japón continúe con las subidas de tipos de interés, con un nivel de llegada en torno al 1% para final de año (vs 0,5% actual).

Aun con todo, el gran protagonista de la sesión de hoy seguirá siendo el plano empresarial, con una gran batería de compañías españolas presentando sus cuentas 4T24: Elecnor, Dia, Amper, GAM, Amadeus, Azkoyen, Tubos Reunidos, Vidrala, IAG, Faes Farma, Acerinox, Técnicas Reunidas, Merlin Properties, Prosegur, Tubacex y Ence.

 

Principales citas empresariales

Hoy se publicarán en España los resultados empresariales de Elecnor, Dia, Amper, GAM, entre otros

Hoy se publicarán en España los resultados empresariales de Elecnor, Dia, Amper, GAM, Amadeus, Azkoyen, Tubos Reunidos, Vidrala, IAG, Faes Farma, Acerinox, Técnicas Reunidas, Merlin Properties, Prosegur, Tubacex, Meliá Hotels, Ence, Ferrovial, ACS y Viscofan (Conference Call), Allianz (Alemania) y Basf (Alemania).

 

Análisis macroeconómico

En la Eurozona se publicaron los datos de confianza económica y en Estados Unidos los datos de consumo personal

 

Análisis de mercados

Mala sesión para los principales índices europeos que cerraron en negativo (EuroStoxx -1,00%, Cac -0,51%, Dax -1,07%)

Mala sesión para los principales índices europeos que cerraron en negativo (EuroStoxx -1,00%, Cac -0,51%, Dax -1,07%) ante la desaceleración de los resultados de Nvidia y el anuncio de Trump de que confirmaba su plan de imponer aranceles. En España el IBEX-35 también se vio afectado por estos factores y cayó un -0,46%. A pesar de esta caída, varios valores del índice lograron imponerse, empezando por Grifols, que se disparó un +14,32% tras anunciar el consejero delegado de Grifols, Nacho Abia, un nuevo plan estratégico a 5 años para alcanzar un volumen de ingresos de 10.000 mln eur (7.212 mln eur en 2024), la remuneración al accionista y una «visión a largo plazo» para llegar a los 14.000 mln eur en 2034. A continuación, Indra también experimentó un fuerte crecimiento del +10,58% tras anunciar crecimientos de doble dígito en beneficio neto, ventas y EBITDA en sus resultados de 2024, seguida de Unicaja con un +4,08%, apoyada por la mejora de recomendación de un bróker global. En cuanto a las pérdidas, Acciona Renovables registró la mayor caída con un -3,57%, seguida de Solaria -2,73% y Endesa -2,58%.

 

Análisis de empresas

BBVA protagoniza las noticias empresariales

BBVA. Segundo ajuste de la ecuación de canje y actualización de los impactos de la operación.

1-. BBVA procederá a ajustar la ecuación de canje atendiendo a los dividendos anunciados por ambas entidades, Sabadell por importe de 0,12 eur/acc que se abonará el próximo 28 de marzo, y el pago que realizará BBVA el 8 de abril (ex – date) por importe de 0,41 eur/acc.

2-. La nueva ecuación de canje queda fijada en: 1 acción ordinaria de nueva emisión de BBVA y 0,70 euros en metálico por cada 5,3456 acciones ordinarias de Banco Sabadell.

3-. Asimismo, BBVA ha mandado un documento actualizado a la SEC indicando las nuevas implicaciones de la oferta en caso de salir adelante teniendo en cuenta las cifras de 2024. De este modo, ahora BBVA calcula la generación de un “badwill” de algo más de 1.800 mln eur (vs estimación anterior entre 365 – 730mln eur) y un impacto en capital de 51 pb (que inclue los costes de reestructuración, los dividendos complementarios y el programa de recompra de acciones de BBVA).

 

Valoración.

1-. Al igual que ocurriese en el primer ajuste, la ecuación de canje mantiene las condiciones económicas de la oferta inicial, incluido el pago en efectivo derivado de los pagos de dividendos que también se incluía en la oferta.

2- Por lo que respecta al impacto de la operación atendiendo a los datos de cierre de 2024, tampoco identificamos nada que deba tener implicaciones en la cotización.

 

BBVA. MANTENER. P.O 11,57 eur/acc. SABADELL. SOBREPONDERAR. P.O 2,5 eur/acc.

La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Acerinox (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), Indra (20%) y Unicaja (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de 6,38%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Fuente: Renta 4 Banco
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