Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Colonial, Telefónica, Novo Nordisk, CaixaBank, BBVA, Santander, Sabadell, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
INMOBILIARIA COLONIAL
Ofrece 77,5€/acción a los minoritarios de SFL.
Colonial ha fijado los términos para su fusión con Société Foncière Lyonnaise (SFL), su filial francesa en la que ya controla el 98,24% del capital. Ofrece un canje de 13 acciones de Colonial por cada una de SFL. A la vez, ha situado en 77,5 €/acción el precio de salida para aquellos accionistas que prefieran vender su participación. Link al comunicado.
Opinión de Bankinter
Impacto Neutral. El coste de la operación será de 58,5M€ para Colonial y permitirá fusionar ambas compañías. Implica valorar el 100% de SFL en 3.300M€, que compara con una capitalización bursátil de Colonial de 3.500M€. Es decir, que el mercado apenas otorga valor a los activos en España (Madrid y Barcelona). Reiteramos nuestra recomendación de Comprar. Es la cartera de oficinas de mayor calidad de Europa, con niveles de ocupación plena (>95%) y rentas subiendo por encima de inflación. Ofrece una rentabilidad por dividendo próxima al 5% y cotiza con un descuento superior al 40% sobre NAV (valoración de activos).
TELEFÓNICA
Podría vender activos por 2.500M€/2.700M€.
Entre los posibles activos en venta se encuentran las filiales en Colombia (~382M€) y Argentina (~750M€), así como paquetes minoritarios en dos fibercos: la que va a crear en R. Unido con VMO2 (~960M€/1.200M€) y Fiberpass, la joint venture española de fibra óptica con Vodafone (~220M€). Los fondos obtenidos se destinarían a reforzar las redes de la filial británica y a invertir en negocios con mayor potencial de crecimiento como la filial Telefónica Tech.
Opinión de Bankinter
Valoramos positivamente estas posibles operaciones de venta y su posterior reinversión en negocios con mayor potencial de crecimiento y rentabilidad. Telefónica está intentando acelerar la desinversión de sus negocios en Latinoamérica. El plan estratégico de Telefónica incluye la venta de las filiales que aglutina en Telefónica Hispam (Argentina, Perú, Chile, Colombia, México y Venezuela) para centrarse en sus mercados principales: España (35% del EBITDA ajustado), Brasil (32%), Alemania (21%) y R. Unido (consolidado por puesta en equivalencia a través de la joint venture VMO2). En los últimos años Telefónica ha vendido sus filiales en Guatemala y Costa Rica y en 2024 cerró un acuerdo para la venta de Colombia, pero el proceso ha ido más lento de lo esperado por la falta de ofertas suficientemente atractivas. Con un peso en el EBITDA consolidado del 12% a septiembre 2024 y un Margen EBITDA de 18,1% vs 31,8% para el grupo, Hispam es un lastre. En los 9 primeros meses de 2024 sus ingresos disminuyeron -4,8% y el EBITDA -6,7%. Además, eleva la prima de riesgo del grupo al ser mercados con elevada inestabilidad política, inseguridad jurídica y fiscal y volatilidad de sus divisas. En los últimos años, nuevos entrantes han aumentado el perfil competitivo en esos mercados. Por ello, en 2019 Telefónica segregó estas filiales en un holding, Telefónica Hispam, para, hasta su venta, reducir la exposición mediante la venta de activos, que ganaran autosuficiencia y no drenasen recursos de la matriz. Con los fondos obtenidos, el refuerzo de VMO2 permitiría a filial afrontar mejor la creciente competencia de BT y acelerar el crecimiento de Telefónica Tech (ventas +9,5% en los 9 primeros meses de 2024 vs +0,3% para el grupo).
NOVO NORDISK
Reclama 830M$ a KBP Biosciences por la compra de un fármaco en desarrollo contra la hipertensión en 2023
Un tribunal de Singapur ha ordenado el bloqueo de los activos a nivel mundial de KBP y de su fundador. El motivo es una demanda por estafa de Novo Nordisk que le compró la molécula ocedurenone en 2023 por 1.300M$, un fármaco en desarrollo contra la hipertensión y, cuyos ensayos clínicos han dado resultados desfavorables. Según el juez, el vendedor omitió información que apuntaba a que este desarrollo no sería eficaz. Novo Nordisk ha provisionado una pérdida de valor de 800M$ por el fracaso de ocedurenone.
Opinión de Bankinter
Noticia positiva por la posibilidad de poder recuperar una parte de los 1.300M$ invertidos y, que representan el 8% del EBIT 2024. Novo Nordisk es uno de los valores de nuestra Cartera Temática de Tecnología de la Salud que se revaloriza +6% en 2025 y +26% desde su lanzamiento en junio de 2023.
CAIXABANK
Rentabilidad y calidad crediticia con una política de remuneración para los accionistas atractiva.
Opinión de Bankinter
Mantenemos nuestra apuesta estratégica por CABK porque: (1) disfruta de un buen momento en resultados y rentabilidad/RoTE (18,1% vs 15,6% en 2023) con una ratio de capital confortable (CET1~12,2%) y buenos índices de calidad crediticia (morosidad~2,6% vs 3,4% en España) y (2) la política de remuneración para los accionistas vía dividendo & recompras de acciones es atractiva (>13.000 M€ en 2025/2027 según nuestras estimaciones). Tras los resultados 2024, revisamos nuestro Precio Objetivo hasta 7,50 €/acc. (vs 6,65 €/ac. ant.).
BBVA
Pendientes de México y la OPA sobre Sabadell.
Opinión de Bankinter
BBVA tiene un buen historial de crecimiento (+28,0% en BPA 2024) con alta rentabilidad (ROTE ~19,7%) y buenos índices de calidad crediticia. Revisamos Precio Objetivo hasta 13,30 €/acc. (vs 11,45 €/acc.), pero mantenemos recomendación en Neutral porque: (1) Acumula una revaloración >30,0% en 2025, (2) el riesgo percibido en México es elevado (~43,0% del Margen Bruto) y (3) persiste la incertidumbre por la OPA sobre Sabadell.
SANTANDER
Las claves para 2025: Diversificación, mejoras de eficiencia, gestión de capital y recompra de acciones .
SAN supera los objetivos 2024 y lanza un guidance positivo para 2025 (resiliencia en ingresos, mejoras de eficiencia, coste del riesgo/CoR bajo y rentabilidad/RoTE>16,0%). Lo más importante es que anuncia una recompra de acciones por hasta 10.000 M€ en 2025/2026 que es equivalente al 11,4% de la capitalización bursátil. Mantenemos recomendación de Comprar tras revisar al alza nuestras previsiones de Beneficios 2025/2027 y Precio Objetivo hasta 6,80 €/acc. (vs 5,75 €/acc. ant.).
BANCO SABADELL
Bien en rentabilidad y calidad, pero no esperamos un desenlace de la OPA de BBVA antes de junio.
Opinión de Bankinter
SAB disfruta de un buen momento en resultados con exceso de capital (CET1 ~13,02%), calidad crediticia (morosidad ~2,84%) y un plan atractivo de remuneración para los accionistas (~3.300 M€ vía dividendos + recompras de acciones en 2024/2025). SAB actualizará previsiones en el día del inversor (abril), pero es difícil conocer el desenlace de la OPA de BBVA antes de junio. Revisamos al alza nuestras previsiones de BNA 2025/2027 y Precio Objetivo hasta 2,75
€/acc. (vs 2,25€/acc. ant.), pero mantenemos recomendación en Neutral porque el potencial de revalorización estimado es limitado tras subir >35,0% en 2025).
SECTOR AUTOMÓVIL EUROPEO
EE.UU. podría imponer aranceles del 25% a la importación de vehículos
El anuncio oficial llegará probablemente el 2 de abril. Trump apunta a una tasa del 25% que iría aumentando “sustancialmente” cada año.
Opinión de Bankinter
Malas noticias para los fabricantes europeos. En las últimas semanas Trump parecía apuntar a un enfoque “recíproco” en la imposición de aranceles. Actualmente Europa impone un arancel del 10% a las importaciones de vehículos desde EE.UU. mientras EE.UU. grava con un 2,5% a las que provienen de Europa. En este contexto se barajaba una subida adicional de la tasa actual en EE.UU. del 7,5%, hasta dejarla en el 10%. Por eso estas noticias, que apuntan a un 25% como tasa inicial, son claramente negativas para el sector. Entre los fabricantes europeos Mercedes sería el más perjudicado porque importa un 55% aprox. de sus ventas a EE.UU. desde Europa vs. 35% BMW y Volkswagen. En términos de EBIT el impacto potencial en Mercedes rondaría el 25%, en Volkswagen el 20% y en BMW el 15%. Nuestra recomendación sobre el sector actualmente es de venta. El momentum es claramente negativo y no identificamos catalizadores a corto/medio plazo. Hay importantes factores que pesan sobre los principales fabricantes europeos. Los más relevantes: (i) La preocupación sobre el crecimiento en China, que supone entre el 30%/40% de las ventas, y la sobrecapacidad en este mercado que se traduce en una fuerte guerra de precios. (ii) La caída de la demanda de vehículos eléctricos mientras la regulación obliga a reducir emisiones. (iii) La guerra arancelaria no solo con EE.UU., sino también con China.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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