Trump y sus aranceles centran la atención inversora

Principales citas macroeconómicas

En la Eurozona conoceremos los datos de la confianza del inversor

Para dar comienzo a la semana, conoceremos los datos de la confianza del inversor (-18,0e vs -17,7 anterior) en Eurozona de febrero.

Al mismo tiempo en EE.UU., la Fed de NY publicará el dato de expectativas de inflación a 1 año (+3,00% anterior).

 

Mercados financieros

Apertura sin grandes cambios (futuros Eurostoxx +0,3%), vigilando las políticas de Trump

Apertura sin grandes cambios (futuros Eurostoxx +0,3%), vigilando las políticas de Trump (aranceles adicionales y amenazas de nuevos que el mercado no parece recoger, a la espera de mayor definición: ¿realidad o táctica negociadora?), a los banqueros centrales (Powell), la macro y los resultados empresariales.

Hoy entran en vigor los aranceles de China a los productos estadounidenses (entre el 10% y el 15%) en represalia a los fijados por EE.UU. (pendientes de cuándo se produzca la esperada conversación Trump – Xi Jinping para ver si se mantienen). Recordamos asimismo que China anunció una investigación sobre abuso de posición dominante de mercado a Google y restricciones a la exportación de recursos críticos, principalmente minerales. Por otra parte, hoy se han anunciado aranceles del 25% a las importaciones de acero y aluminio de todos los países, aunque sin especificar la fecha de implementación, y donde los más afectados serán México, Canadá y Emiratos Árabes Unidos, e industrias dependientes como la aeroespacial o energía. A esto se suma el hecho de que esta semana anunciará aranceles recíprocos a aquellos países que tengan aranceles para importaciones americanas.

Asimismo, destacamos del viernes dos referencias relevantes:

• el informe oficial de empleo americano, que en su conjunto muestra un mercado laboral sólido y justifica la postura de la Fed de esperar y ver (pausa en bajada de tipos): +143.000 nóminas no agrícolas (por debajo del esperado +175.000 pero con revisión al alza de los dos meses anteriores en +100.000), tasa de paro se modera a 4% (vs 4,1%e y anterior) y salarios se aceleran a +4,1% (vs +3,8% y anterior revisado al alza a +4,1%). En cuanto a la revisión anual de la serie de empleo, muestra un mercado laboral americano más sólido de lo esperado, al ser la revisión de marzo 2023 a marzo 2024 de -589.000 vs -818.000 adelantados en agosto. Las previsiones del consenso de recortes de tipos de la Fed para 2025 se moderan a -35 pb a dic-25 (vs -44 pb previo), no tanto por el dato de empleo como por el fuerte repunte de las expectativas de inflación a 1 año de la confianza consumidora de la Universidad de Michigan (de +3,3% a +4,3%). En respuesta, repunte de TIRes (T-bond +6 pb a 4,5%), apreciación del dólar (1,03 vs eur) y caídas c. 1% en las bolsas.

• el informe del BCE sobre el nivel de tipo neutral, que en línea con la referencia extra-oficial dada hasta el momento por la presidenta Lagarde, queda fijado en 1,75%-2,25%, aunque aconsejan evitar una excesiva dependencia del mismo, siendo aconsejable analizar los datos macro en su conjunto y las implicaciones de las decisiones de política monetaria. Este nivel está en línea con el nivel de llegada descontado por el mercado (2%), por lo que no ha alterado las expectativas de recortes de tipos del consenso (3 adicionales a la ya materializado de -25 pb).

Esta semana destaca por el escaso volumen de referencias macroeconómicas de calado, donde tan solo destacamos los datos de IPC de enero en EE.UU. (miércoles), con previsión de estabilidad en tasa general (+2,9%e i.a. y anterior) y ligera moderación en subyacente (+3,1%e i.a. vs +3,2% anterior). Asimismo, contaremos con datos de consumo (ventas minoristas) y manufacturas (producción industrial).

Ya hemos conocido, durante el fin de semana, datos de precios de enero en China, donde se mantienen las presiones deflacionistas a pesar de cierta mejora en los precios al consumo: IPC +0,5% i.a. vs +0,4%e y +0,1% anterior, mientras que los precios a la producción se mantienen en -2,3% i.a. vs -2,2%e.

También será relevante la comparecencia el martes a las 16:00 p.m. del presidente de la Fed Jerome Powell ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes (miércoles ante el Senado), en la que prevemos que reitere su mensaje del pasado 29-enero tras la reunión de la Fed, pero en el que podría añadir algún análisis acerca de las primeras medidas aprobadas por la administración entrante.

Seguiremos asimismo pendientes de la continuación de publicación de resultados trimestrales 4T24. En EE.UU. ya se ha avanzado bastante en la temporada de presentación de cuentas (aproximadamente el 60% de las compañías del S&P han publicado sus cifras), con la mayoría de las principales empresas tecnológicas habiendo reportado (los 7 Magníficos a excepción de Nvidia). De cara a esta semana, seguiremos asistiendo a la publicación de resultados de empresas relevantes en sectores de consumo tales como McDonald’s o Coca Cola. En Europa entraremos de lleno en la temporada de resultados con la publicación de BP, Unicredit, Heneiken, Michelin, Nestle, Barclays, Unilever, Siemens o Thyssekrup. En España habrá que esperar aún una semana más para que comience el aluvión de resultados, a excepción del sector bancario, que ha publicado ya.

 

Principales citas empresariales

En Estados Unidos se publicarán los resultados de McDonald’s

Hoy se publicarán los resultados de McDonald’s (EE.UU.).

 

Análisis de empresas

Talgo protagoniza las noticias empresariales

TALGO. La polaca Pesa lanzará una OPA por Talgo.

1-. Según aparece en prensa, Pesa ha comunicado a la CNMV que a lo largo de esta semana lanzará una OPA por el 100% del accionariado de Talgo.

2-. La oferta estará sujeta al cumplimiento de determinadas condiciones que por el momento no han sido desveladas y abre la posibilidad a que el consorcio liderado por Sidenor se una a la operación.

Valoración:

1-. Noticia que valoramos de forma positiva puesto que parece que la oferta englobaría al 100% del accionariado y que probablemente sea a un precio muy similar a los 5,0 eur /acción ofrecido por Magyar. Sin embargo, vemos complicado que el gobierno de el visto bueno a esta operación a no ser que finalmente entre a formar parte el consorcio español liderado por Sidenor, el gobierno vasco y las fundaciones Vital y Kutxa.

2-. Valoramos de forma positiva el hecho de que esta opción solucionaría los problemas de capacidad que tendría Talgo en el caso de ganar buena parte de los contratos que tienen en el pipeline.

3-. Impacto positivo, aunque limitado hasta conocer el precio de la oferta y los primeros comentarios por parte del ejecutivo español a esta posibilidad.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 4,8 eur/acción.

 

La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Acerinox (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), Indra (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de -1,30%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

 

Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.

El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.