¿Cuál es la situación económica actual y cómo afecta a nuestras carteras?

Javier Turrado, responsable Comercial de Bankinter Gestión de Activos, comparte este análisis sobre la situación económica actual y las rentabilidades medias de las carteras de Bankinter.

Vídeo de estrategia mensual

Expectativas Económicas Globales para 2025

2025 ha comenzado con fuerza y no podemos decir que este inicio de año haya pasado desapercibido para los inversores más conservadores. Y no tanto por los datos macroeconómicos, por los movimientos de la divisa o de la renta variable, sino por el incremento de las TIRES en los mercados de renta fija. A continuación, una pequeña explicación de la situación, así como un análisis de las expectativas de actuación de los bancos centrales, evolución del petróleo, comportamiento de la divisa, rentabilidades del año 2024 y sobre todo posicionamiento para afrontar este 2025.

Estados Unidos

La economía estadounidense apenas se desaceleró en 2024, consolidándose como el motor del crecimiento global. Sin embargo, indicadores como la creación de empleo muestran señales de moderación, anticipando un ritmo más contenido de actividad económica en 2025. La victoria de Trump añade incertidumbre, con posibles cambios en la política económica que incluyen rebajas fiscales y aumentos de aranceles. Aunque estas medidas podrían dinamizar la actividad, también presentan riesgos de mayores presiones inflacionarias y tensiones en el mercado laboral.

Europa

La inestabilidad política sigue siendo un factor recurrente. A pesar de ello, se espera una recuperación económica liderada por la reactivación de Alemania y el dinamismo de España. Además, la región podría beneficiarse de factores adicionales como una política fiscal más flexible en Alemania, avances en las finanzas públicas francesas o el posible fin de la guerra en Ucrania.

China

La crisis inmobiliaria y la falta de confianza continúan siendo desafíos críticos para las autoridades chinas, que han implementado diversas medidas de estímulo. Aunque algunas de estas políticas, introducidas desde septiembre, han estabilizado ciertos sectores económicos, el consenso apunta a la necesidad de nuevas intervenciones, particularmente si resurgen las tensiones comerciales con Estados Unidos.

En resumen, el panorama para 2025 es positivo, aunque condicionado por una elevada incertidumbre, especialmente en torno a factores geopolíticos y políticas arancelarias.

Políticas Monetarias: BCE y FED

Banco Central Europeo (BCE)

La debilidad del crecimiento económico, junto con una inflación en convergencia hacia el objetivo del 2%, sugiere que el BCE continuará reduciendo los tipos de interés en 2025. Se prevé que el tipo de depósito, actualmente en el 3%, se reduzca en 100 puntos básicos hasta situarse en el 2%, con cuatro recortes a lo largo del año. Aunque el mercado contempla una posible reducción adicional hasta el 1,75%, consideramos improbable que el BCE permita tipos de interés reales negativos. En su última reunión, Christine Lagarde destacó que, si bien la inflación está bajo control, el proceso aún no ha concluido. Las proyecciones del BCE para 2025 anticipan un crecimiento del PIB del +1,1% y una inflación del +2,1%.

Reserva Federal (FED)

En Estados Unidos, la fortaleza económica (PIB estimado 2025: +2,1%) y una inflación superior al objetivo del 2% (PCE estimado 2025: +2,5%) implican que la FED solo contemple dos recortes de tipos en 2025, acumulando 50 puntos básicos, y que estos no ocurran antes de junio. Aunque no lo ha declarado explícitamente, la FED podría estar preocupada por los efectos inflacionarios de las políticas económicas del nuevo gobierno, como el aumento de aranceles y las rebajas fiscales significativas, lo que podría limitar su margen de actuación.

Renta Fija: Retornos positivos más moderados

Para 2025, adoptamos una duración media ligeramente menor en nuestras carteras, ya que los mercados han anticipado en gran medida las bajadas de tipos previstas. Aunque esperamos cierta volatilidad en los tipos de interés, esta debería mantenerse en un rango estrecho. Las curvas de tipos han ganado pendiente, especialmente en crédito y bonos periféricos, y aún podrían extenderse. Aprovecharemos movimientos de mercado para ajustar y, si es oportuno, aumentar la duración de las carteras.

Tras el destacado desempeño de la renta fija privada en 2024, especialmente en bonos de entidades financieras, comenzamos 2025 con una menor exposición a estos activos. Enero, tradicionalmente un mes de elevada emisión primaria, podría ofrecer oportunidades para incrementar posiciones en activos afectados por ampliaciones de primas de emisión.

Renta Variable: Retornos moderados para 2025

Para 2025, anticipamos un comportamiento más moderado de las bolsas globales tras dos años excepcionales, con estimaciones de rentabilidad en un rango del 8-10%. Este escenario estará respaldado por un entorno de crecimiento moderado, desinflación y políticas monetarias flexibles, que deberían proporcionar soporte a los mercados financieros. No obstante, la incertidumbre en torno a factores geopolíticos y las políticas arancelarias propuestas por el gobierno de Trump podría provocar episodios de volatilidad.

La diversificación será clave en este contexto:

Alineación Sectorial: En Europa, comenzamos el año priorizando sectores defensivos y sensibles al comportamiento de los bonos. En Estados Unidos, favorecemos tecnología, financieras y pequeñas compañías.

Por Departamento de Análisis Bankinter

Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso. El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.