Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos la encuesta de confianza consumidora de la Universidad de Michigan y el deflactor de consumo subyacente
En la Eurozona, se hará público el dato preliminar de diciembre de la confianza del consumidor (-14,0e vs -13,7 anterior). Al mismo tiempo en España, serán noticia los datos interanuales del total préstamos hipotecarios (+23,4% anterior) y de aprobaciones de hipotecas (+33,9% anterior) del mes de octubre.
Mientras tanto, en EE.UU., se publicarán los datos de ingresos personales (+0,4%e vs +0,6% anterior), gasto personal (+0,5%e vs +0,4% anterior) y gasto personal real (+0,3%e vs +0,1% anterior). También dará a conocer los índices de deflactor de consumo subyacente mensual (+0,2%e vs +0,3% anterior) e interanual (+2,9%e vs +2,8% anterior) de noviembre. Finalmente, con respecto al mes de diciembre, la Universidad de Michigan publicará el dato final de su encuesta de confianza consumidora (74,2e vs 74,0 preliminar).
Mercados financieros Apertura a la baja (futuros Eurostoxx -0,6%), en una jornada en la que la principal referencia en el plano macro vendrá de Estados Unidos
Apertura a la baja (futuros Eurostoxx -0,6%), en una jornada en la que la principal referencia en el plano macro vendrá de EE.UU., con el deflactor del consumo privado subyacente que podría volver a repuntar a 2,9%e vs 2,8% anterior, avalando la tesis de la Fed de cautela en próximos recortes de tipos de interés. Atención asimismo a los datos de gasto personal, con expectativa de aceleración, y tras ver ayer cómo se revisaba al alza el PIB 3T24 final a +3,1% (vs +2,8% preliminar), con un consumo privado acelerando a +3,7% y un desempleo semanal mejor de lo esperado. La TIR del T-bond espera a los datos de hoy estable en 4,45% tras +16 pb esta semana ante el tono más “hawkish” de Powell.
Pendientes también del riesgo de “shutdown” de la administración americana, que vuelve (una vez más) a poner de manifiesto el problema de la deuda americana. Por otra parte, Trump amenaza a Europa con aranceles si ésta última no compra más crudo y gas americanos (táctica negociadora vs guerra comercial).
En Japón, el IPC de noviembre ha repuntado, en línea con lo esperado (general +2,9% vs +2,9%e y +2,3% anterior y subyacente +2,4% vs +2,4%e vs +2,3% anterior) y refuerza la idea de que el BoJ continúe normalizando su política monetaria (al alza) en 2025, probablemente en 1T una vez disponga de más información sobre la evolución de los salarios, y con un nivel de llegada estimado para el próximo año en torno al 0,75%.
En cuanto a decisiones de bancos centrales, China mantiene tipos de préstamos a 5 años (3,6%) y a 1 año (3,1%). Asimismo, ayer el Banco de Inglaterra mantuvo tipos en 4,75%, en línea con lo esperado, en un contexto de presión al alza en salarios (superior a lo esperado) e inflación (general y subyacente, y con los servicios manteniendo un crecimiento de precios incómodamente elevado), además del reciente mayor estímulo fiscal. Aun así, las votaciones (6 a favor de mantener, 3 a favor de -25 pb) apuntan a próximos recortes de tipos, y el mercado espera que el BoE continúe bajando en 1T25, con dos recortes previstos para el conjunto de 2025 (3 recortes antes de los últimos datos conocidos esta semana).
El Banco de Suecia cumplió con lo previsto, -25 pb a 2,50%, continuando con la rebaja de tipos iniciada en noviembre (-50 pb) en un contexto de desaceleración económica, pero con los más recientes datos de inflación superando las expectativas y las potenciales implicaciones inflacionistas de la depreciación de la corona. Espera un recorte adicional en 1S25 con un nivel de llegada en torno al 2%.
Por su parte, el Banco de Noruega mantuvo tipos sin cambios en 4,5%, en línea con lo previsto, apuntando a una posible primera bajada en marzo, siendo necesario mantener una política monetaria restrictiva para estabilizar la inflación en torno a su objetivo, y pendientes de las elevadas incertidumbres (aranceles, tipos de cambio) que podrían impactar en las decisiones de política monetaria.
Principales citas empresariales Sin citas de relevancia
Hoy no tedremos citas empresariales relevantes.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Estados Unidos, la jornada estuvo protagonizada por los datos finales del 3T24 del PIB
En EE.UU. la jornada estuvo protagonizada por los datos finales del 3T24 del PIB anual +3,1% (+2,8%e y anterior), consumo personal +3,7% (vs +3,6%e y +3,5% anterior), y el índice de deflactor del consumo subyacente +2,2% (+2,1%e y anterior). Con respecto al mes de noviembre conocimos el índice líder +0,3% (vs -0,1%e y -0,4% anterior), y con respecto al mes de diciembre, el panorama de negocios por la Fed de Philadelphia -16,4 (vs 2,8e y -5,5 anterior) y como de costumbre, las peticiones iniciales de desempleo semanal 220 mil (vs 230 mil est. y 242 mil anterior).
Análisis de mercados Mala sesión para los índices europeos (EuroStoxx -1,58%, Cac -1,22%, Dax -1,35%)
Mala sesión para los índices europeos (EuroStoxx -1,58%, Cac -1,22%, Dax -1,35%) tras un mensaje más hawkish de lo previsto desde la Fed el miércoles. En España, el IBEX cerró igualmente la sesión en negativo -1,53% manteniendo los 11.400 puntos. En el lado alcista, Bankinter +0,81% fue la empresa con mayor subida, seguida de Unicaja +0,56% y Logista +0,49%. En cuanto a las pérdidas, Merlin registró la mayor caída con un -3,13%, seguida por Fluidra -2,95% y Colonial -2,92%.
Análisis de empresas Ence, Santander y Navigator ocupan las principales noticias empresariales
ENCE. Adquiere su primera planta de biometano.
1-. Ence ha cerrado la adquisición de una planta de generación de biometano en el municipio de La Galera (Tarragona), con una capacidad para producir hasta un máximo de 50 GWh de biometano al año, con sus correspondientes certificados de sostenibilidad. Asimismo, ha firmado un acuerdo a 15 años con una empresa comercializadora de gas para la venta del biometano producido por la planta.
2-. Como parte de su plan de negocio, Ence Biogás tiene previsto producir compost y fabricar un fertilizante orgánico de alta calidad, así como aumentar el ritmo de producción de biometano, desde los 30 GWh actuales hasta los 50 GWh previstos.
3-. No se ha publicado el precio de adquisición, pero teniendo en cuenta los objetivos de producción, el BPA a 15 años firmado y el capex esperado para los próximos dos años, se espera un ROCE superior al 12%, acorde con los objetivos de la Compañía.
Valoración:
1-. Noticia muy positiva a nivel cualitativo, que supone el primer paso de la Compañía en el negocio del biometano, donde prevé alcanzar una producción de 1.000 GWh en 2030, para lo que cuenta ya con una cartera de 28 proyectos, 14 de ellos en tramitación ambiental y otros 14 en desarrollo que ya cuentan con localización y estudio de viabilidad completado.
2-. Recordamos que la última actualización del Plan Nacional Integrado de Energía y Clima (PNIEC) prevé alcanzar una producción anual de biogás de 20.000 GWh en 2030, mientras, según un informe de la Asociación Europea de Biogás (EBA), se estima que la producción total de biometano en 2023 alcanzó los 252 GWh, muy lejos de los +3.392 GWh producidos en Italia o +2.164 GWh en Francia.
3-. Difícil hacer una valoración cuantitativa al no haberse publicado cifras ni de precio de adquisición ni sobre el acuerdo de venta de biometano, por lo que no esperamos impacto relevante en cotización.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 4,30 eur/acc.
SANTANDER. Vende su participación en CACEIS.
1-Santander ha suscrito un acuerdo con Crédit Agricole para venderle su participación del 30,5% en el capital social de CACEIS, compañía holding de un grupo de entidades dedicadas al negocio de depositaría, custodia y servicios vinculados de asset servicing.
2- Tras esta operación Crédit Agricole pasará a controlar el 100% del capital social de CACEIS.
3- La operación se enmarca en la estrategia de Santander consistente en una gestión de capital proactiva que permita generar valor para el accionista.
4- El cierre de la operación está sujeto a las condiciones usuales en este tipo de transacciones, incluyendo la obtención de las autorizaciones regulatorias pertinentes, y está previsto que tenga lugar en el año 2025.
5- El negocio conjunto de depositaría, custodia y servicios vinculados de asset servicing de Santander y CACEIS en Latinoamérica no está incluido en el perímetro de la operación y seguirá estando controlado conjuntamente por Santander y CACEIS.
Valoración:
1- El cierre de la operación tendrá un impacto positivo de alrededor de 10 pb en la ratio CET1 fully loaded del Grupo Santander, y no tendrá un impacto relevante en los resultados del Grupo ni en el beneficio por acción.
2-. Noticia positiva, aunque no esperamos que vaya a tener impacto en cotización. Deberíamos seguir viendo operaciones similares alineado con su estrategia de optimización de capital.
SOBREPONDERAR. P.O 5,60 eur/acc.
NAVIGATOR. anuncia nuevo dividendo de 100 mln eur.
1-. Navigator anuncia un nuevo dividendo de 100 mln eur (0,14061/acc.), pagadero durante el mes de enero.
2-. Este dividendo supone una rentabilidad del 4%.
Valoración:
1-. Noticia positiva que incrementa la remuneración al accionista con un dividendo adicional al pagado en junio (150 mln eur) y por encima de nuestra estimación (50 mln eur R4e), elevando la rentabilidad por dividendo en 2024 por encima del 9%.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 4,77 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Acerinox (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), Indra (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -12,59%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
