AXA: Mejora progresiva de resultados y retribución al accionista atractiva

Informe: Análisis de AXA

Los indicadores de actividad 9M 2024 siguen reflejando su buen momento

Las primas avanzan un +7% hasta 84.012M€, en línea con el crecimiento que venía marcando en la primera parte del año. Tanto el segmento de No Vida como Vida/Salud avanzan +7% mientras que los activos gestionados en su segmento de Gestión de Activos se incrementan un +3%. La solvencia se mantiene en un nivel cómodo (221% vs 227% 1S 2024) y confirma su guidance de beneficio recurrente (+6%/+8%), el cual estaría en línea con el rango marcado en el plan estratégico 2023/2026.

Durante la conferencia de analistas la Compañía despejó las principales preocupaciones que impactaban a la compañía en las últimas semanas/meses:

Reiteramos nuestra recomendación de Comprar y subimos el Precio Objetivo.

La evolución de la cotización en el año ha sido buena (+13%). A pesar de esto, seguimos viéndole potencial de revalorización (+18%). Por tanto, mantenemos nuestra recomendación en Comprar y nuestro P.Objetivo en 39,2€/acc. El racional que venimos defendiendo y que da soporte a nuestra recomendación permanece inalterado. De hecho, los últimos resultados y movimientos corporativos de la Compañía, lo refuerzan. Los pilares que soportan esta recomendación son los siguientes:

(i) Continúa la buena tendencia en resultados acompañada de un plan de simplificación que provocará una disminución de la volatilidad. Los últimos movimientos corporativos (ej. venta de su segmento de Gestión de Activos)van en esta línea. Además, el ajuste al alza de sus tarifas y la reducción de exposición a zonas con mayor probabilidad de catástrofes naturales ha surtido efecto. Una buena combinación de cara a mejorar márgenes.

(ii) El plan estratégico es atractivo en términos de crecimiento/rentabilidad y retribución al accionista. Las perspectivas de crecimiento (BPA recurrente 2023-2026 +6%/+8%) y de rentabilidad (ROE recurrente 14%/16%) se mantienen sin cambios. Destaca su compromiso con la retribución al accionista, priorizándola frente al crecimiento inorgánico. El pay out a futuro será del 75%, siendo 60% la parte correspondiente al dividendo (nunca inferior al del año pasado) y 15% destinado a recompra de acciones. Esto implica una rentabilidad por dividendo (2025e) superior al 6%.

(iii) Un nivel de solvencia cómodo (229%) aporta estabilidad y, en consecuencia, consideramos el fuerte compromiso de retribución al accionista (dividendo+recompra de acciones) sostenible en el tiempo.

Por Departamento de Análisis Bankinter

Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso. El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.