Análisis de los últimos resultados de Telefónica
Los resultados del tercer trimestre de 2024 son mixtos: cumplen en Ingresos y EBITDA, pero BNA -98% afectado por extraordinarios. Recuperación de la generación de Cash Flow Libre.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 10.023 millones de euros (-2,9%) vs 9.998M€ estimado (-3,1%).
- EBITDA Recurrente 3.260M€ (-2,5%) vs 3.258M€ estimado (-2,5%).
- Margen EBITDA 32,5% vs 32,5% estimado.
- BNA 10M€ (-98,1%) vs 357M€ estimado (-28,9%).
- Cash Flow Libre 866M€ vs 634M€ esperados.
- Deuda Financiera Neta 28.748M€ vs 28.670 M€ esperado (vs 29.240M€ en 2T24 y 27.349M€ a diciembre 2023).
Ingresos por países:
- España: 3.182 millones de euros (+1,0%) vs 3.180 M€ esperados.
- Brasil: 2.308 M€ (-6,4%) vs 2.290 M€.
- Alemania: 2.098 M€ (-1,6%) vs 2.110 M€.
- Hispam: 2.100 M€ (-6,2%) vs 2.070 M€.
Opinión sobre los resultados de Telefónica
Resultados 3T24 mixtos: cumplen en Ingresos y EBITDA, pero BNA afectado por impactos no recurrentes. Efecto adverso por tipos de cambio en todas las partidas. El BNA asciende a 10 M€ (-98%) vs 357 M€ esperados, pero incluyen 619 M€ de impactos no recurrentes. Excluyendo éstos ascendería a 629 M€ (+5,3%). Un impacto adverso por tipos de cambio afecta a los Ingresos que caen -2,9% con un impacto negativo de 4,2 p.p y al EBITDA (-2,5%) con un impacto de 4,7 p.p.
Por el lado positivo la generación de Cash Flow Libre se recupera hasta 866 M€ (-23,4%) vs 163 M€ en 2T24. El crecimiento de Ingresos pierde tracción frente a los trimestres anteriores (-2,9% vs +1,2% en 2T y +0,9% en 1T) en un entorno competitivo con mayor presión competitiva en España y Alemania. El EBITDA aumenta cae -2,5% vs +1,8% en 2T y +1,9% en 1T y el margen mejora +20pb hasta 32,5%.
España mantiene crecimiento positivo de EBITDA por 4º trimestre consecutivo y acelera hasta +1,0% (vs +0,6% en 2T) apoyado por un aumento de tarifas (+3%) y reducción de costes de plantilla y alquileres. Sigue defendiendo su posicionamiento en el segmento elevado del mercado, evitando la mayor competencia en el segmento low-cost donde Digo y Vodafone han lanzado ofertas agresivas en banda ancha y móvil. La progresión en este mercado, que representa el 31% de los Ingresos y el 35% del EBITDA, reflejará en los próximos trimestres los ahorros por la reducción de plantilla en España (-12%) que comenzaron en marzo.
Brasil, 24% de los Ingresos y 32% del EBITDA, modera su crecimiento en términos reportados por el impacto negativo por tipo de cambio, pero mantiene crecimiento en moneda local (+7,1% Ingresos; +6,9% EBITDA), mientas Alemania y R. Unido reflejan cierto esfuerzo promocional.
La filial británica aumenta sus ingresos (+0,7%) a pesar de una caída de la venta de terminales de -12,2%. La Deuda Neta aumenta se reduce -492 M€ en el 3T; en el año aumenta 1.399 M€ tras el pago de dividendo y el aumento de la participación en Telefónica Deutschland, pero el grupo espera una reducción en los próximos meses. La DFN/EBITDA se sitúa en 2,8x (vs 2,6x a diciembre). Los resultados del trimestre acusan el impacto de factores extraordinarios e impacto adverso por tipos de cambio, pero en los 9 primeros meses del año las métricas están en línea con las guías del grupo para el año: Ingresos -0,3%, Free Cash Flow +27,7% y los objetivos del Plan Estratégico 2023/2026 presentado en noviembre. Este presenta unos objetivos de crecimiento del negocio típico moderados, pero el pico del esfuerzo inversor queda atrás y permite una aceleración de la generación de Cash Flow Libre, que será más evidente en 2S 2024.
La reducción de costes e inversiones junto con un entorno competitivo relativamente estable limitan el riesgo de incumplir las guías y refuerzan el compromiso de un dividendo de 0,30 euros anual durante el periodo (rentabilidad de 7,0%), manteniendo el nivel de endeudamiento estable o ligeramente a la baja.
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso. El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
Deja una respuesta
Lo siento, debes estar conectado para publicar un comentario.