Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, TotalEnergies, Adidas, PharmaMar y Talgo, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

TOTALENERGIES

Anticipa una caída de márgenes en sus resultados 3T 2024. Situamos recomendación de Vender en el sector.

En concreto, espera 15,4$ por tonelada vs 44,9$ del trimestre anterior. Por el lado positivo, destaca un mayor precio del gas, algo que podría compensar, aunque sólo parcialmente, estos menores márgenes. Finalmente expone que probablemente la mayor actividad de su proyecto en Brasil ayudará a compensar la menor actividad en Libia.

Opinión de Bankinter

Impacto negativo. No sorprende puesto que la advertencia es similar a las realizadas recientemente por Shell, BP y Exxon Mobil. Shell anticipó fuertes caídas en márgenes por el debilitamiento de la demanda global, particularmente China, y la introducción de nuevas refinerías. Exxon Mobil expuso que sus resultados se verán afectados por la caída en el precio del petróleo durante el trimestre. Por último, BP anticipó caídas en márgenes de refino y trading. En este contexto, y antes de la publicación de resultados, optamos por situar nuestra recomendación del sector en Vender, sector que no estaba ya incluido en nuestra estrategia de inversión. En coherencia, la recomendación de Repsol, Totalenergies y ENI pasa a Vender y situamos Precios Objetivo En Revisión. En nuestra opinión la tendencia del petróleo es bajista por la moderación del crecimiento económico en China, por dos guerras abiertas que tiene impacto directo en el crecimiento económico global y porque cada vez las economías son más eficientes, lo que implica una menor necesidad de crudo, por el auge de las energías renovables. No obstante, dejamos la puerta abierta a mejorar la recomendación en el caso de que se materialice un ataque de Israel a Irán.

ADIDAS

Revisa al alza sus guías para 2024.

Espera un crecimiento de ventas de +10% a tipo de cambio constante frente a un dígito alto previamente y un EBIT de 1.200 M€ vs 1.000 M€ anterior. El motivo es mejor desempeño en el 3T24 y captura de cuota de mercado, especialmente frente a Nike que publicó una caída de ventas de -10,4% en su 1T (junio-agosto). Anticipa que en el 3T24 las ventas de Adidas aumentaron +7% hasta 6.438 M€ vs 6.416 M€ esperado. Excluyendo el impacto de la discontinuación de las zapatillas Yeezy, las ventas crecen +14%.

Opinión de Bankinter

Los buenos resultados 3T24 y la elevación de guías reflejan que el proceso de reestructuración de la compañía avanza con éxito. Los nuevos objetivos suponen un margen EBIT de 5,1% en 2024. El objetivo de un Margen EBIT del 10% en 2026 (vs 1,3% en 2023) parece más alcanzable a pesar de que los avances serán más lentos tras la dilución de la mejora significativa derivada de la liquidación de los inventarios de Yeezy. Aunque los resultados 1S 2024 muestran el avance en el proceso de reestructuración del grupo, los múltiplos nos parecen excesivos en un entorno en el que prevemos que los futuros avances en crecimiento y márgenes serán más costosos (PER 2025 de 27x y EV/EBITDA de 14x). El CEO reconoce que el entorno es volátil y complicado y que continuarán “sobre-invirtiendo” en producto, marca y marketing para asegurar el crecimiento de las ventas. El desempeño en 2024 será satisfactorio, impulsado por la liquidación de los inventarios de Yeezy y el impulso de eventos deportivos como Euro 2024, Copa América, Olimpiadas y Paraolimpiadas, pero a medio plazo el entorno es muy competitivo, China (16% de las ventas) sigue sin aportar visibilidad y el coste para reposicionar la marca y el mix de productos será elevado. Mantenemos la recomendación de Vender.

PHARMAMAR

Sube +33% tras anunciar resultados preliminares positivos del estudio IMforte (Zepzelca en combinación con Tecentriq como tratamiento de primera línea contra el cáncer de pulmón de célula pequeña en estado avanzado). Elevamos nuestro Pr. Obj. hasta 80€/acc. desde 56€/acc.

Anuncia resultados positivos y estadísticamente significativos de supervivencia global y supervivencia libre de progresión del estudio clínico con la combinación de Zepzelca + Tecentriq para el tratamiento del cáncer de pulmón de célula pequeña en primera línea de mantenimiento. El socio Jazz Pharma tiene previsto presentar a la FDA y Pharma Mar a la EMA, la solicitud de registro del combo Zepzelca + Tecentriq en la primera mitad de 2025. Zepzelca ya está aprobada en 16 territorios de todo el mundo. Link al comunicado.

Opinión de Bankinter

Noticia muy positiva que mejora considerablemente las perspectivas para la aprobación definitiva de Zepzelca como tratamiento en primera línea lo que implicaría un incremento considerable de los ingresos de este fármaco. Revisamos al alza nuestra previsión de crecimiento de ventas 2023-2028e TAAC hasta +13% desde +10% debido a las mejores expectativas que ofrece Zepzelca y, consecuentemente, elevamos nuestro Precio Objetivo hasta 80,00€/acción desde 56,00€/acción. El potencial resultante es +21% y reiteramos nuestra recomendación de Comprar.

TALGO

Posible interés del Presidente de Sidenor en una participación en torno al 29,9%.

El Presidente de Sidenor, J.A. Jainaga, a través de la sociedad Mirai, podría tener interés en un paquete de Talgo en torno al 29,9%. Fuentes de prensa señalan un precio inferior a los 5€/acc. (de la oferta del consorcio húngaro ya rechazada anteriormente) y apuntan a un precio “algo superior a 3,0€/acc”. El Gobierno vasco ya había señalado que, si se encontraba un socio industrial con un plan sólido, podrían implicarse en acompañar la operación

Opinión de Bankinter

Noticia no confirmada. Puede ser una opción industrial para las necesidades de capacidad de Talgo, con una cartera de pedidos que superaba los 4.000M€ y que había registrado un incremento de Deuda financiera neta hacia unas 4,3x EBITDA a mediados de año. En cualquier caso, nos mantenemos cautos respecto al valor ya que el interés por el 29,9% del capital no supondría una OPA por la totalidad.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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