Las ventas del tercer trimestre de 2024 caen más lo esperado: -3% vs +1% esperado en términos orgánicos. Deterioro más generalizado y acusado de lo esperado.
Análisis de los últimos resultados de Louis Vuitton Moët Hennessy (LVMH)
Principales cifras del tercer trimestre comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos ascienden a 19.076 millones de euros (-4,4%) vs. 20.054 millones de euros (+0,5%) esperados.
- Ventas orgánicas caen -3% vs +0,93% esperado.
Por divisiones:
- Moda&Cuero 9.151 millones de euros vs 9.740 millones de euros esperados (-5% en términos comparables vs +1,3% esperado)
- Vinos & Licores: 1.386 millones de euros vs. 1.470 millones de euros esperados (-7% vs -2,4%).
- Perfumes y Cosméticos: 2.012 millones de euros vs 2.070 millones de euros (+3% vs +4,3%).
- Relojes & Joyería: 2.386 millones de euros vs 2.430 millones de euros (-4% vs -3,7%)
- Selective Retailing: 3.927 millones de euros vs 4.250 millones de euros (+2% vs +5,1%).
Por países:
- EE.UU.: +0% vs +3,0% esperado.
- Europa: +2% vs +4,2%
- Asia: -16% vs -13,8%.
- Japón: +20% vs +34,0%.
Accede al link de los resultados.
Análisis de los resultados
Las ventas caen más de lo esperado: -3% orgánico vs +1% esperado. Todas las divisiones y áreas geográficas decepcionan y desaceleran frente a los trimestres anteriores. La principal división, Moda&Cuero (50% de las ventas y 75% del EBIT) desciende -5% vs +1% esperado. Es la primera vez que esta división cae desde 2009 (excluyendo la pandemia). Asia, principal mercado del grupo (29% del total), cae -16% (desacelerando vs trimestres anteriores: -14% en 2T, -6% en 1T).
El deterioro general es más acusado de lo previsto y la visibilidad para el cuaro trimestre de 2024 y el primer semestre de 2025 sigue limitada. El CFO dice que es difícil valorar el impacto de las medidas en China para mejorar la confianza de los consumidores. De momento, parece escasa. Citi menciona que el tráfico en los centros comerciales durante la “Golden Week” no ha mejorado. Rebajamos la recomendación a Vender (desde Comprar) por revisión a la baja de estimaciones y mayor prima de riesgo. Ponemos el Precio Objetivo en revisión (anterior 715€).
LVMH es el único valor del sector de Lujo que teníamos con recomendación de Compra. Su escala, diversificación y liderazgo por segmentos, marcas y geografías nos hacía pensar que permitirían al grupo capear mejor un entorno adverso, pero el freno es más acusado y generalizado de lo previsto y con toda seguridad esto también se reflejará en los márgenes cuando publiquen resultados completos del 2S24 en febrero 2025. Hasta entonces no detectamos catalizadores para mejorar el sentimiento sobre el sector.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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