Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos la reunión de septiembre de las Actas de la Fed
Hoy en Alemania, se espera conocer los datos mensuales mensuales de agosto de las exportaciones (-1,0%e vs +1,9% anterior revisado al alza) e importaciones (-2,0%e vs +5,5% anterior revisado al alza).
Al mismo tiempo, en EE. UU. se publicarán las Actas de la Fed de la reunión de septiembre.
Mercados financieros
Apertura europea sin grandes variaciones (futuros Eurostoxx -0,05%)
Apertura europea sin grandes variaciones (futuros Eurostoxx -0,05%), en una jornada de escasas referencias macro, donde sólo destacarán los datos de exportaciones e importaciones en Alemania, con limitado impacto en mercado como vimos ayer en el caso de una producción industrial mensual que creció por encima de las previsiones gracias a la notable mejora en la producción de vehículos, si bien si asumimos la tasa trimestral, sigue mostrando debilidad y acrecienta los miedos respecto a la debilidad de la economía alemana, y a la espera del IPC americano de septiembre que conoceremos mañana.
En China, la falta de detalles respecto a los recientes estímulos anunciados ha traído consigo ciertas correcciones en los principales índices de la región. Los efectos además se están trasladando a las compañías europeas, ya que sectores como el lujo o recursos básicos son muy dependientes de la demanda china, que por el momento no muestras visos de recuperarse. En el caso de los precios del acero o del cobre, las subidas iniciales se han moderado sustancialmente. Además, otro sector como el de bebidas espirituosas se está viendo presionado por la confirmación de que China implementará medidas antidumping provisionales sobre las importaciones desde la Unión Europea, como represalia ante la aprobación por parte de Europa de unos aranceles superiores sobre los vehículos eléctricos chinos.
En cuanto a declaraciones por parte de miembros del BCE, hemos visto en las últimas horas como tanto Nagel como Elderson, se han mostrado abiertos a nuevas bajadas de tipos en la reunión de este mes de octubre ante la materialización de los riesgos respecto al crecimiento de la economía europea, lo que ha llevado a la probabilidad de una bajada de tipos de 25 p.b. en dicha reunión a niveles por encima del 90%. Los avances en materia de inflación, el debilitamiento de los PMI, las perspectivas de crecimiento salarial más débiles, los obstáculos a la transición energética y el hecho de que siete países de la UE en procedimientos de déficit excesivo apuntan a que hay margen para una flexibilización de las políticas. De cara al medio plazo, el riesgo podría estar en que el BCE no se comprometa previamente con una trayectoria definida de tipos de interés y que los mercados puedan ser demasiado agresivos a la hora de descontar la flexibilización de las políticas.
Hoy veremos si las Actas de la reunión del FOMC de septiembre, en la que la Fed inició el recorte de tipos con una rebaja de 50 pb, arrojan algo más de luz sobre su visión respecto al grado de desaceleración de la economía americana y especialmente del mercado laboral. Aunque en el momento de la reunión de septiembre los temores respecto a un aterrizaje duro con importante impacto negativo en el empleo eran elevados, actualmente y tras el buen dato de empleo de septiembre, conocido la semana pasada, los miedos se han moderado y existe una mejor percepción en cuanto a la posibilidad de que la Fed consiga un aterrizaje suave de la economía. Con ello, también se han moderado las expectativas de recortes de tipos de la Fed, que consideramos seguirán siendo data-dependientes. Estimamos -50 pb adicionales en 2024 (25 pb en noviembre y otros 25 en diciembre) y otros 100 pb en 2025.
Análisis macroeconómicoEn Estados Unidos conocimos el índice NFIB de optimismo de las pequeñas empresas
En la jornada de ayer, en Alemania se publicó el dato mensual de producción industrial +2,9% (vs +0,8%e y -2,9% anterior revisado a la baja) en agosto.
En EE. UU., se conoció el índice NFIB de optimismo de las pequeñas empresas 91,5 (vs 92e y 91,2 anterior) de septiembre.
Análisis de mercados
Sesión con caídas generalizadas para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,42%, Cac -0,72%, Dax -0,20%)
Sesión con caídas generalizadas para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,42%, Cac -0,72%, Dax -0,20%). Mientras que en España el IBEX, de menos a más, cerró ligeramente en positivo, +0,15%. Por el lado de las subidas, destacaron IAG +1,92%, Rovi +1,72% e Iberdrola +1,59%, mientras que los mayores descensos fueron para Arcelormittal -3,49%, Repsol -2,90% y Bankinter -1,79%.
Análisis de empresas
CAF y Ence protagonizan las principales noticias empresariales
CAF. Contratos en Italia
1-. CAF ha comunicado que ha resultado adjudicataria de dos contratos para el suministro de tranvías en Italia para las ciudades de Roma y Bolonia. El importe de ambos contratos es de cerca de 200 mln eur.
2-. Bolonia: suministro de 60 tranvías, mantenimiento por 4 años y entrega de piezas y herramientas especiales. El primer contrato engloba el suministro de 33 unidades por un importe de más de 130 mln eur, que podría aumentarse en los próximos 6 años hasta las 60 unidades o 72.
2-. Roma: ampliación del contrato marco firmado a finales de 2023 para el suministro de 40 tranvías ampliables en 81 adicionales. Este nuevo contrato comprende el suministro de 20 unidades adicionales y mantenimiento por 5 años.
Valoración:
1-. Noticia positiva, aunque sin impacto en cotización dado el importe del contrato que representa alrededor de un 1,6% de la cartera ferroviaria a cierre de 1S24.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 54,5 eur/acción.
ENCE. Refinancia deuda de Magnon.
1-. Magnon Green Energy, compañía participada por Ence Energía y Celulosa y Ancala Partners, ha cerrado la refinanciación de su deuda corporativa por importe de 190 mln eur. La operación, que se ha llevado a cabo con un pool de entidades financieras e inversores institucionales nacionales e internacionales, abarca un préstamo sindicado de 170 mln eury una línea revolving de 20 mln eur.
2-. Se trata de una financiación verde con la que la filial de Ence extiende sus vencimientos hasta 2032.
Valoración
1-. Noticia positiva que pone de manifiesto la confianza del mercado en el negocio regulado de generación eléctrica con biomasa.
2-. Esta refinanciación permite a la compañía optimizar el coste del capital y alargar los vencimientos de deuda, al tiempo que aporta una mayor flexibilidad a la hora de abordar diferentes líneas de crecimiento de su negocio.
3-. No esperamos impacto en cotización.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 4,30 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -7,26%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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