Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Volkswagen, Stellantis y LVMH, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
VOLKSWAGEN
Recorta sus guías anuales
Anticipa ahora una caída de ingresos de alrededor de -0,7% (hasta 320.000M€) vs. crecimiento de +5% anterior y un margen EBIT para el segmento coches de alrededor de 5,6% (vs. 6,5%/7,0% anterior). Justifica el profit warning en una situación macro más difícil de lo inicialmente estimado.
Opinión de Bankinter
Tras este anuncio reducimos nuestra recomendación sobre el valor a Vender desde Comprar. Volkswagen ya recortó sus guías anuales en julio. En concreto, fijó un objetivo de margen EBIT para el segmento coches de 6,5%/7,0% vs. 7,0%/7,5% anterior. Nuestras estimaciones reflejaron el ajuste y nuestra proyección quedó en la parte baja del rango anunciado por Volkswagen (6,5%). Ahora la Compañía vuelve a reducir ese objetivo tan solo tres meses después, lo que refleja un deterioro relevante de la demanda estimada para el segundo semestre. Reduciremos nuestras estimaciones para ingresos, que ya eran inferiores a las de la Compañía (+2% estimación BKT vs. +5% objetivo anterior y -0,7% actual), y también ajustaremos a la baja el margen EBIT.
El consenso realizará el mismo ajuste ya que actualmente estima un margen EBIT de 6,5% (vs. 5,6% anunciado ahora por Volkswagen). Resulta especialmente llamativo que Volkswagen lance este profit warning inmediatamente después de conocer las medidas de estímulo anunciadas en China (30% de sus ventas totales). Puede deducirse que no anticipa una recuperación significativa en las entregas en el país como consecuencia de este paquete de medidas. Más bien espera un contexto más complicado para ventas que convivirá con una creciente presión (bajista) en precios, que dará como resultado una contracción de márgenes.
En definitiva, malas noticias que pesarán sobre el valor hoy y lo dejarán tocado a medio plazo. Especialmente porque esta situación se une a otros frentes relevantes como las negociaciones abiertas con los sindicatos alemanes en un momento en que contempla el cierre de algunas plantas en Alemania, la baja demanda de eléctricos ante la ausencia de una red de carga densa y las dudas sobre el alcance de las baterías o la guerra arancelaria entre China y Europa.
STELLANTIS
Recorta guidance anual
Estima ahora un margen EBIT de 5,5%/7,0% vs. “margen EBIT en doble dígito “ y una generación negativa de flujo de caja de entre -5.000M€/-10.000M€ vs.“positiva” anterior.
Opinión de Bankinter
El deterioro macro y el aumento de la competencia en eléctricos son las razones principales para este profit warning, que nos lleva a reducir nuestra recomendación sobre el valor a Vender desde Comprar. La reducción de guías anuales es relevante e indica un deterioro significativo en entregas y márgenes en la segunda mitad del ejercicio. La Compañía cerró el primer semestre con un margen EBIT de 7,8% y ahora anticipa que en el año quedará en torno a 5,5%/7,0%. Stellantis apenas tiene exposición a China. Asia representa tan solo un 1% de sus ventas totales. Sin embargo, es la Compañía que más recursos ha invertido en el desarrollo de eléctricos asequibles, que son los más afectados por la creciente competencia de fabricantes chinos que desembarcan en Europa (35% de sus ventas totales). Sin olvidar la propia desaceleración en las ventas de este tipo de vehículo. Además, la reconducción del inventario en EE.UU. está resultando más compleja de lo inicialmente esperado y Stellantis quiere reducir sus niveles de manera significativa en el segundo semestre. Tras este anuncio revisaremos a la baja nuestras estimaciones que anticipaban un margen EBIT para el grupo de 9,8% en el año y una generación ligeramente positiva de flujo de caja (71M€) para 2024.
LVMH
Compra una participación del 1,6% en Moncler.
Junto con el holding propiedad del CEO de Moncler, Ruffini Partecipazioni Holding, LVMH ha adquirido un 10% en Doble R, propietaria un 15,8% de Moncler. Esta participación es escalable hasta el 18,5% en los próximos 18 meses, lo que aumentaría la participación de LVMH hasta el 4%. La alianza entre Ruffini Partecipazioni Holding y LVMH refuerza la posición de Ruffini como mayor accionista de Moncler, además de presidente y CEO y posiciona a LVMH como accionista minoritario de Mocler y un gran apoyo financiero para el crecimiento de la marca.
Opinión de Bankinter
Como en anteriores operaciones, por ejemplo, en el caso de Tod´s, LVMH se posiciona como un accionista minoritario con opciones a aumentar su participación en el medio plazo. Aunque pequeña, la operación demuestra una vez más la capacidad de crecimiento inorgánico del grupo a través de su fuerte capacidad de generación de caja y sólida situación financiera.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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