Principales citas macroeconómicas
En la Eurozona se publicará el dato de ventas minoristas de julio. En Estados Unidos, tendremos datos de PMI, costes laborales y peticiones iniciales de subsidio por desempleo
Hoy en la Eurozona, se publicará el dato de ventas minoristas de julio, en tasa interanual (+0,1%e y -0,3% anterior), y mensual (+0,1%e y -0,3% anterior). Asimismo, en Alemania se conocerá el dato interanual de pedidos de fábricas (-1,9%e vs -11,8% anterior) en julio.
En EE.UU., la sesión estará marcada por los datos de agosto de cambio de empleo ADP (145 mil est. vs 122 mil anterior), y por el ISM de servicios (51,3e y 51,4e y anterior), junto a sus componentes de precios pagados (57 anterior), nuevos pedidos (56e vs 52,4 anterior), y empleo (51,1 anterior). También se conocerán los PMIs finales de agosto, compuesto (54,1 preliminar vs 54,3 anterior), y de servicios (55,2 preliminar vs 55 anterior), así como los datos finales correspondientes al 2T24 de costes laborales unitarios (+0,9%e y preliminar vs +3,8% anterior), y de productividad no agrícola (+2,3%e y preliminar vs +0,4% anterior). Y como cada semana, las peticiones iniciales de subsidio por desempleo (230 mil est. vs 231 mil anterior).
Mercados financieros
Apertura ligeramente bajista en Europa (futuros Eurostoxx -0,2%)
Apertura ligeramente bajista en Europa (futuros Eurostoxx -0,2%), con mantenimiento de las caídas en el Nikkei (-1% hoy, y cercanas a -6% en la semana) al continuar deshaciéndose el “carry trade” en Yenes (-2% en la semana vs usd) y a la espera del relevante informe oficial de empleo americano (mañana viernes) que será determinante para el ritmo e intensidad de bajadas de la Fed vs un Banco de Japón que podría volver a subir tipos antes de fin de año.
Mientras tanto, hoy conoceremos el ISM de servicios en EE.UU. que podría estabilizarse en zona de ligera expansión en agosto (51,4). Recordamos que fue el buen dato de ISM servicios de julio el que moderó los temores de mercado a recesión, al repuntar de 48,8 en junio a 51,4 en julio. En la misma línea, el PMI de servicios final debería confirmar la solidez del sector (55). Asimismo, hoy tendremos nuevas referencias de empleo americano, en concreto el ADP de empleo privado, que podría también acelerarse (144.000e vs 122.000 anterior) y limitar los miedos a una brusca desaceleración del mercado laboral, si bien la encuesta de vacantes JOLTs de ayer resultó más débil de lo esperado y provocó nuevas caídas en la TIR del T-bond (-8 pb a 3,75%) al volver a incrementar la probabilidad de -50 pb el 18-septiembre (45%).
En China, continúan las rebajas de recomendación de inversión en renta variable en un contexto de debilidad económica, sin suficientes estímulos, y volatilidad al alza de cara a las elecciones del 5-noviembre. Por su parte, los reguladores chinos intentan implementar nuevos estímulos, planteándose recortar los tipos hipotecarios en dos fases (primera en próximas semanas y segunda a principios de 2025) para reducir el coste a las familias e impulsar al debilitado sector inmobiliario a la vez que suaviza el impacto negativo sobre los márgenes de la banca.
Por su parte, el Banco de Canadá recorta tipos 25 pb hasta 4,25%, en línea con lo esperado. Es el tercer recorte consecutivo y viene avalado por la moderación de la inflación y el repunte del desempleo en un contexto de desaceleración económica que permite anticipar nuevas rebajas de tipos en lo que resta de 2024 y durante 2025 hasta alcanzar niveles en torno al 3%.
En los mercados de commodities, el Brent frenó las caídas de los últimos días ante la posibilidad de que la OPEP+ frene el incremento de oferta previsto para octubre a la luz de la reciente caída de los precios del crudo derivada de las presiones bajistas sobre la demanda ante las dudas sobre la evolución del ciclo económico global. A esto se sumó una caída en los inventarios en EE.UU.
Análisis macroeconómico
Ayer en Japón tuvimos referencias finales de PMI de agosto, también en la Eurozona. En Estados Unidos, conocimos datos de empleos JOLTS
Ayer en Japón, referencias finales de los PMIs de agosto, compuesto 52,9 (vs 53 preliminar y 52,5 anterior), y de servicios 53,7 (vs 54 preliminar y 53,7 anterior). Al igual que en China (Caixin), compuesto 51,2 (51,2 anterior), y de servicios 51,6 (vs 51,8e y 52,1 anterior).
Del mismo modo, la sesión estuvo protagonizada por los siguientes datos de PMI de agosto: referencias finales en la Eurozona, compuesto 51 (vs 51,2e y preliminar y 50,2 anterior) y de servicios 52,9 (vs 53,3e y preliminar vs 51,9 anterior); en Alemania, compuesto 48,4 (vs 48,5e y preliminar vs 49,1 anterior), y de servicios 51,2 (vs 51,4e y preliminar y 52,5 anterior); en Francia, compuesto 53,1 (vs 52,7e y preliminar vs 49,1 anterior), y de servicios 55,0 (55e y preliminar y 50,1 anterior); y en Reino Unido, compuesto 53,8 (vs 53,4e y preliminar y 52,8 anterior), y de servicios 53,7 (vs 53,3e y preliminar vs 52,5 anterior); también conocimos los de España, compuesto 53,5 (vs 54,3e y 53,4 anterior), y de servicios 54,6 (vs 54,9e y 53,9 anterior); e Italia, compuesto 50,8 (vs 51,4e y 50,3 anterior), y de servicios 51,4 (vs 52,5e y 51,7 anterior). Por otro lado, en la Eurozona se publicaron los datos de IPP de julio, interanual -2,1% (vs -2,5%e y -3,3% anterior revisado a la baja), y mensual +0,8% (vs +0,3%e y +0,6% anterior revisado al alza).
Para concluir, en EE.UU. publicaron las siguientes referencias correspondientes al mes de julio: empleos JOLTS 7,673 mln (vs 8,1 mln est y 7,91 mln anterior revisado a la baja), balanza comercial -78,8 bln (-79 bln est. vs -73 bln anterior revisado al alza), pedidos de fábrica +5,0% (vs +4,9%e y -3,3% anterior) y pedidos de fábrica ex transporte +0,4% (vs +0,1% anterior).
Análisis de mercados
Sesión con pérdidas generalizadas para los principales mercados europeos (EuroStoxx -1,31%, Cac -0,98%, Dax -0,83%)
Sesión con pérdidas generalizadas para los principales mercados europeos (EuroStoxx -1,31%, Cac -0,98%, Dax -0,83%). En España, el IBEX cerró a la baja, -0,58%. Por el lado de las subidas, destacaron Solaria +2,36%, Cellnex +1,24% y Acciona Energía +1,07%. Mientras que los mayores descensos fueron para Puig -3,08%, Fluidra -2,92% y BBVA –2,48%.
Análisis de empresas
Izertis protagoniza las noticias empresariales
IZERTIS. Adquisición de la compañía suiza Digiswit.
1-. Izertis ha alcanzado un acuerdo para la adquisición de la compañía suiza Digiswit. La compañía, fundada en 2021 y con sede en Ginebra, ofrece servicios de consultoría informática, especializados en IT-4-IT Support, la integración de sistemas y en soluciones Legal Tech.
2-. Digiswit cerró 2023 con una facturación de 2,1 mln eur y un equipo de 28 personas.
3-. El precio de la operación contempla un importe fijo provisional en función del cierre financiero del ejercicio 2024, así como un variable adicional si la media del EBITDA de 2025 y 2026 es superior al de 2024. No ha trascendido el importe de la operación, la cual se estructurará mediante una combinación de efectivo y acciones de Izertis, que contarán con un periodo de lock-up de 36 meses.
Valoración:
1-. Valoración neutral. Al no haber trascendido el importe fijo pagado por Izertis, el EBITDA de la compañía en 2023, o el múltiplo al que se ha cerrado la operación, no contamos con suficiente información para emitir una valoración financiera.
2-. Sí destacamos positivamente la operación desde el punto de vista estratégico. Unida a la adquisición del grupo británico Projecting el pasado mes de julio, la operación supone un nuevo paso adelante en la expansión de las operaciones hacia Europa y Estados Unidos, base del Plan Estratégico 2027.
Reiteramos la recomendación de SOBREPONDERAR (P.O 10,64 eur/acc).
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -5,33%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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