Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Inmobiliaria Colonial y Richemont, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Inmobiliaria Colonial
Colonial ampliará capital, vía aportación de efectivo y activos de CriteriaCaixa. Mantenemos recomendación de Comprar.
Colonial ha llegado a un acuerdo con Criteria Caixa para ampliar capital por valor de 622M€, con cargo a aportaciones dinerarias (350M€) y no dinerarias de Criteria (272M€). Entre las aportaciones no dinerarias se encuentran 3 activos de oficinas en ubicaciones prime (2 en Madrid y 1 en Barcelona) y 5 activos residenciales (3 en Madrid, 1 en Málaga y 1 en Zaragoza). Para ello, Colonial emitirá 87,7M de acciones nuevas a un precio unitario (pre-dividendo) de 7,1€/acción. En caso de que la operación se cierre tras el reparto de dividendo, algo muy probable, Criteria recibirá acciones adicionales en compensación. La decisión tendrá que ser aprobada en Junta Extraordinaria, pero ya cuenta con el respaldo de los accionistas de Colonial con representación en el consejo de administración (~50% del capital). Tras la operación, Criteria alcanzará una participación del 17% en el capital social de Colonial (vs 3% actual), pasando a ser el principal accionista junto al fondo soberano de Qatar. Link a la presentación.
Opinión de Bankinter
Buenas noticias para Colonial, que subió ayer +4,2% tras el anuncio. Aunque el precio de emisión (7,1€/acción) implica un descuento próximo al 30% sobre NAV (9,95€/acción) y tendrá, por tanto, impacto dilutivo del -4% en valoración de activos (hasta 9,55€/acción), tiene impacto neutro sobre nuestro precio objetivo (7,2€/acción) e implica una prima del +15% sobre su cotización antes de conocerse la noticia (6,15€/acción a cierre del 15 de mayo). En términos de BPA, la compañía mantiene sus guías para 2024, tras la operación (0,30/0,32€/acción). Por otra parte, la operación permitirá a Colonial: (i) Reducir la ratio de apalancamiento LTV en -400p.b. hasta el 38% vs 42% actual (35% desde 39% pro-forma, incluyendo las desinversiones de activos ya formalizadas), (ii) Financiar nuevos proyectos; y (iii) Aprovechar posibles oportunidades de compra. En definitiva, esta operación valida nuestra tesis de inversión y precio objetivo (7,2€/acción), mejorando además el perfil de deuda de la compañía. Por tanto, mantenemos recomendación de Comprar.
Richemont
Los resultados del ejercicio 2024 (finalizado en marzo) son algo más flojos de lo esperado: las ventas a tipo de cambio constante cumplen las expectativas (+8%), pero Asia decepciona (-12% en 4T24) y los márgenes ceden.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 20.616 M€ (+3,3%) vs 20.650 M€ (+3,5%) esperado; M. Bruto 10.036 M€ vs 14.057 M€; margen de 68,1% sobre ventas vs 68,1% esperado. EBIT 4.794 M€ (-4,7%) vs 4.833 M€ (-4,7%) esperado; BNA ordinario de 3.818 M€ (-2,4%) vs 3.795 M€ (-3,5%) esperado. La posición de caja neta asciende a 7.450 M€ vs 6.549 M€ a cierre del ejercicio 2023. La división de Joyería, con marcas como Cartier y van Cleef & Arpels, aumenta +12% a tipo de cambio constante hasta 14.242 M€ vs 14.250 M€ esperado y la de Relojes +2% hasta 3.767 M€ vs 3.750 M€ esperado. Por áreas geográficas: Europa +3% a tipo de cambio constante (vs +3,1% esperado), América +5% (vs +3,2%), Asia +10% (vs +13,9%), Japón +20% (vs +12,6%), Oriente Medio + África +11% (vs +8,4%). Propone un dividendo de 2,75CHF/acción 2,50 €/acción (+10%) (vs 3,22€ esperado). Link a los resultados
Opinión de Bankinter
Las ventas a tipo de cambio constante cumplen las expectativas aumentando +8% vs +7,7% esperado. El crecimiento desacelera en 2S24 hasta +5% a tipo de cambio constante vs +12% en 1S24; en el 4T24 aumentan +2%. Por geografías, destaca en negativo el menor crecimiento en Asia (40% de las ventas), que en año crece +10% a tipo de cambio constante; -12% en el 4T24. En positivo, la fortaleza de Japón (8% de las ventas) que crece +20% en el año y +41% en el 4T24 favorecido por la debilidad del yen. Los márgenes se deterioran. El M. Bruto desciende -60 pb hasta 68,1% y el M. EBIT -190 pb hasta 23,3%. Como el sector en general, Richemont afronta unos trimestres de desaceleración de las ventas en un entorno macroeconómico y geopolítico difícil, comparativas exigentes con los crecimientos pasados e impacto adverso por tipos de cambio. La fuerte exposición a Asia (40% del total) reduce la visibilidad a corto plazo debido a la debilidad de China. Los márgenes seguirán presionados por un menor apalancamiento operativo y la necesidad de mayor esfuerzo en marketing e innovación para sostener las ventas. A medio plazo, la demanda de joyería y relojes se mantiene robusta y los clientes premium encajan los aumentos de precios, pero en el corto plazo no hay catalizadores claros para el sector.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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