Resultados de Bayer
Las principales cifras del 1T 2024 son:
- Ventas 13.765 millones de euros (-4,3% a/a y -0,6% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso 14.049 millones de euros).
- Margen bruto 60,3% (+0,1 p.p.).
- EBITDA antes de extraordinarios 4.412 millones de euros (-1,3%, consenso 4.232 millones de euros).
- BNA 2.000 millones de euros (-1,2%, consenso 1.674 millones de euros).
- BPA ajustado 2,82 € (-4,4%, consenso 2,267 €).
- Cash flow libre -2.626 millones de euros (vs. -4.102 millones de euros en 1T 2023).
- Deuda financiera neta 37.488 millones de euros (+8,7% en 2024).
- DFN/EBITDA recurrente 3,2x (3,5x en 4T 2023).
Rebaja la guía del BPA 2024 por el efecto del tipo de cambio hasta 4,80/5,20€ ó -22% (ant. 4,95/5,35€) y reitera las guías sin efecto tipo de cambio: repetir ventas a tipo de cambio constante (47.000/49.000 millones de euros) y un retroceso del EBITDA recurrente a 10.700/11.300 millones de euros (-6%) y del BPA ajustado hasta 5,10/5,50€ (-17%), DFN 32.500/33.500 millones de euros.
Opinión de los resultados de Bayer
Nuestra valoración de los resultados es negativa, aunque son algo mejores de lo esperado, caen respecto a 1T 2023 y además, recorta las guías por el efecto del tipo de cambio. En su momento calificamos las guías de decepcionantes al describir otro año más de transición y estancamiento en el que la compañía se enfocará en desarrollar nuevos fármacos, y solucionar problemas como los litigios por el glifosato, un endeudamiento elevado y la necesidad de optimizar su estructura burocrática.
Recomendación de Bayer: No vemos catalizadores y reiteramos nuestra recomendación de Vender.
Precio Objetivo de Bayer: 27,00 €/acción.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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