Principales citas macroeconómicas
En la Eurozona conoceremos las ventas minoristas mensuales
En la Eurozona tendremos la referencia de ventas minoristas mensuales (-0,3%e y -0,5% anterior) correspondiente al mes de marzo. Por su parte, en Alemania, se publicarán los datos mensuales de exportaciones (-2,0% anterior) e importaciones (+3,2% anterior) en marzo.
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren planas en una sesión de escasas referencias y con la atención puesta en el riesgo geopolítico
Las bolsas europeas abren planas, en una sesión de escasas referencias y con la atención puesta en el riesgo geopolítico, tras rechazarse el alto al fuego entre Israel e Irán. Las negociaciones continúan y la atención se centra en Rafah.
En Japón hemos conocido el PMI final de abril tanto de servicios 54,3 (54,6 preliminar vs 54,1 anterior) como compuesto 52,3 (vs 52,6 preliminar y 51,7 anterior), después de conocer ayer las mismas referencias en la Eurozona, donde el PMI servicios final se revisó ligeramente al alza, reforzando la idea de progresiva aceleración de la economía europea.
A nivel de bancos centrales, el Banco de Australia ha mantenido tipos (4,35%), en línea con lo esperado y ante una inflación mayor de la esperada en 1T24. Esperan que el camino hacia el objetivo de inflación tenga baches, y que sea más largo de lo esperado, destacando la presión en precios de los servicios y del petróleo. El mercado descuenta una bajada en noviembre, aunque el propio banco central no descarta ningún escenario.
En el plano empresarial, destacamos la resiliencia de las estimaciones de resultados en EE. UU., a pesar de los temores de desaceleración. De hecho, durante el mes de abril el consenso de analistas ha aumentado ligeramente (+0,7%) sus previsiones de BPA para el 2T24, cuando históricamente en el mismo periodo la revisión suele ser a la baja (-1,5%/-2%). Es la primera vez que esto ocurre desde el 4T21, y debería servir de apoyo a futuro para la renta variable. La estimación de BPA 2024 sigue apuntando a un crecimiento de doble dígito (+10%/+11%).
Principales citas empresariales
En Estados Unidos publicará resultados empresariales Walt Disney
Destacamos la publicación de resultados 1T24 de las siguientes compañías: Walt Disney en EE. UU., BP en Reino Unido, Unicredit en Italia, Deutsche Post en Alemania y Applus+ en España.
Análisis macroeconómico
En España conocimos los PMIs de abril
Ayer conocimos las referencias finales de los PMIs de abril a nivel europeo, y que confirman la mejora vista en los datos preliminares, en la Eurozona, compuesto 51,7 (vs 51,4e y preliminar vs 50,3 anterior) y de servicios 53,3 (vs 52,9e y preliminar vs 51,5 anterior), en Alemania, compuesto 50,6 (vs 50,5e y preliminar y 47,7 anterior) y de servicios 53,2 (vs 53,3e y preliminar vs 50,1 anterior), y en Francia, compuesto 50,5 (vs 49,9e y preliminar vs 48,3 anterior) y de servicios 51,3 (vs 50,5e y preliminar vs 48,3 anterior); además de los PMIs de España, que siguen con tono positivo, compuesto 55,7 (vs 55,1e y 55,3 anterior) y de servicios 56,2 (vs 55,7e y 56,1 anterior), y de Italia, compuesto 52,6 (vs 52,5e y 53,5 anterior) y de servicios 54,3 (vs 54,5e y 54,6 anterior).
Dejando a un lado los PMIs, en la Eurozona contamos con el dato de confianza del inversor -3,6 (vs -5,0e y -5,9 anterior) de mayo, el cual mejora por séptimo mes consecutivo, junto al dato de IPP de marzo, en tasa interanual -7,8% (vs -7,7%e y -8,5% anterior revisado a la baja) y mensual -0,4% (-0,4%e vs -1,1% anterior revisado a la baja) en línea con la moderación esperada.
Análisis de mercados
Las principales bolsas europeas tuvieron una sesión positiva (EuroStoxx +0,72%, Cac +0,49%, Dax +0,96%)
Las principales bolsas europeas tuvieron una sesión positiva para empezar la semana (EuroStoxx +0,72%, Cac +0,49%, Dax +0,96%). En España, el IBEX, como sus homólogos europeos, cerró con alzas, +0,58%, logrando recuperar los 10.900 puntos. Por el lado de las subidas destacaron Indra +8,83% tras publicar sus resultados, y Grifols +7,09% después de anunciar que tiene cerrada la venta del 20% de su participación en Shanghai RAAS por 1.800 millones de dólares, IAG +2,50% completó el podio de subidas. En contraste, las mayores caídas se registraron en Unicaja -1,18%, Acciona Energía -0,89% y Cellnex -0,82%.
Análisis de empresas
Grifols, Amadeus y Sabadell ocupan las principales noticias empresariales
GRIFOLS: anuncia avances significativos en el proceso de venta del 20% de SRAAS.
1-. A través de un comunicado a la CNMV, Grifols ha anunciado que junto a Haier, han completado los habituales trámites de aprobación gubernamentales, tanto nacionales como extranjeros. Una vez que la transacción ha obtenido las pertinentes aprobaciones regulatorias, esta queda pendiente de la confirmación de cumplimiento que emitirá la Bolsa de Shenzhen, como paso previo al registro de la transferencia de las acciones en China Securities Depository and Clearing Co.
2-. Se prevé que el cierre de la operación se produzca el próximo mes de junio. Una vez anunciado el cierre de la operación, Grifols dará cuenta de los detalles finales d ela misma al mercado.
VALORACIÓN.
1-. Consideramos la noticia como muy positiva ya que con ella se cierra el proceso de venta de la participación de un 20% en SRAAS, compañía que, aunque con unas previsiones de desarrollo futuras muy positivas, no generaba flujos de caja para la matriz en un periodo en el que la generación de caja son requisito indispensable para proceder a la reducción de endeudamiento. Como ya anunciara Grifols con anterioridad, los fondos generados con la operación se emplearán en la reducción del endeudamiento, que junto a la reciente refinanciación de deuda, servirán a la compañía para mantener una posición financiera que le permita operar con holgura hasta disponer de los nuevos productos del pipeline de Biotest en el mercado y por lo tanto con unos ingresos y EBITDA recurrentes que deberían contribuir a reducir significativamente los multiplicadores de endeudamiento.
AMADEUS. Salida del director financiero.
1-. Amadeus comunicó ayer que D. Till Streichert, director financiero, dejará su puesto a partir del 3T 24. El Sr. Streichert se incorporará al grupo Lufhansa como nuevo Director Financiero.
2-. D. Luis Maroto, Consejero Delegado, ocupará su cargo de forma provisional y hasta que concluya un proceso de selección que ya ha comenzado.
Valoración:
1-. Noticia negativa con impacto limitado. Creemos que el Sr. Streichert estaba realizando una gran labor si bien esperamos que Amadeus contrate a un candidato con perfil continuista. P.O. 64,5 eur. MANTENER.
SABADELL. Rechaza la oferta de BBVA.
1-. Ayer el Consejo de Administración de Sabadell tras revisar y analizar la propuesta de BBVA ha decidido rechazarla.
2-. El Consejo considera que la oferta infravalora significativamente el proyecto del Banco Sabadell y sus perspectivas de crecimiento como entidad independiente.
3-. El Consejo confía en la estrategia de crecimiento del Banco y en sus objetivos financieros, y considera que dicha estrategia generará mayor valor para sus accionistas.
4-. Asimismo, la caída y la volatilidad de la cotización de BBVA en los últimos días consideran que genera una incertidumbre adicional sobre la oferta y la creación de valor de esta.
Valoración:
1-. En el comunicado, Sabadell ha aprovechado para reiterar su compromiso con la creación de valor para el accionista, y la distribución de manera recurrente, cualquier exceso de capital por encima del 13% de la ratio CET 1 pro forma Basilea IV. Un exceso de capital que prevén generará en 2024 y 2025, junto con los dividendos recurrentes de acuerdo al plan de negocio actual de 2.400 mln de eur que implican un dividendo mínimo de 0,44 eur/acc entre los dos años.
2-. Del comunicado se interpreta la falta de predisposición a entablar conversaciones en un caso hipotético en el que BBVA pudiera estar dispuesto a mejorar las condiciones de la oferta. En este sentido, no vemos margen para una mejora del precio de modo que el impacto sobre BPA pueda seguir siendo acretivo y justifique la ampliación de capital.
3-. Desde el 29 de abril la cotización de Sabadell ha subido un +8,7% y la de BBVA ha corregido c.10%. Entendemos que la respuesta lógica sería a corto plazo ver una corrección en la cotización de Sabadell y recuperación en la de BBVA, siempre y cuando el mercado no comience a descontar una mejora del precio de la oferta.
Sabadell SOBREPONDERAR, P.O 1,94 eur/acc. BBVA MANTENER, P.O 10,62 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Colonial (20%), CaixaBank (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de +1,27%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
