Artículo extraído del Blog de Bankinter:
El Departamento de Análisis de Bankinter ha realizado varios cambios en sus carteras modelo de mayo para alinear su posicionamiento en el mercado con los últimos acontecimientos en busca de una mayor rentabilidad.
Estrategia de las carteras modelo españolas en mayo de 2016:
Evolución reciente:
La evolución de las carteras modelo durante el período comprendido entre el 4 de abril y el 3 de mayo ha sido positiva, registrando rentabilidades que oscilan entre +2,2% de la cartera ampliada y +3,2% de la cartera simplificada, cifras que superan la revalorización de +1,9% registrada por el Ibex-35.
En términos acumulados, las carteras muestran valores negativos, con una rentabilidad claramente penalizada por la evolución bajista del mercado español. No obstante, las carteras modelo han demostrado nuevamente su capacidad para minimizar las pérdidas del conjunto del mercado, con caídas de -7,7%; -7,3% y -2,3% en las carteras de 20, 10 y 5 valores respectivamente frente al retroceso de -8,2% experimentado por el Ibex-35.
A lo largo del último mes, las carteras se han beneficiado de la exposición a compañías con resultados sólidos y recurrentes como Aena, Iberdrola y Amadeus.
Por el contrario, la reducida exposición a compañías más ligadas al ciclo y las materias primas ha impedido que el diferencial positivo sobre el Ibex-35 fuera superior.
Estrategia de inversión:
Consideramos que la determinación del BCE proporcionando estímulos mediante el aumento de su programa de compra de activos y la puesta en marcha de las nuevas operaciones de financiación TLTRO-2 tendrá un efecto beneficioso sobre las entidades financieras y las compañías más endeudadas.
No obstante, mantenemos una exposición moderada al sector financiero dado que estas expectativas no se están reflejando en el corto plazo en todas las entidades por el actual entorno de bajos tipos de interés y presión en márgenes.
Los cambios más destacados que aplicamos en la cartera de 20 valores son las incorporaciones de Viscofan, que se puede beneficiar de una apreciación del dólar, y OHL, por el menor riesgo reputacional y la perspectiva de mejora de sus concesiones en México.
Estas compañías sustituyen a Enagas (potencial limitado más allá de su rentabilidad por dividendo) y Ferrovial, que se puede ver afectada por la evolución de su negocio de Servicios en Reino Unido.
Asimismo, rebajamos el peso de Telefónica ante el riesgo de que la CE bloquee la venta de O2 y en Aena, donde recomendamos rebajar exposición y tomar beneficios tras el fuerte rally.
Por último, Santander se convierte en la entidad financiera con mayor peso en lugar de BBVA, debido a que los resultados del primer trimestre de 2016 han batido las expectativas del mercado a pesar de la dificultad del entorno, que el ratio de capital se ha fortalecido y las entradas en mora descienden.
Estos cambios se reflejan también en la cartera más concentrada, formada por Red Eléctrica, CIE Automotive, Santander, Iberdrola y Amadeus.
Selección de 20 acciones
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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