El Departamento de Análisis de Bankinter ofrece sus previsiones sobre el próximo comportamiento de las divisas y bonos. Bonos: Semana clave de bancos centrales. Probable enfriamiento de expectativas y repunte de TIR. Divisas: Las expectativas de tipos aprecian al dólar.
Análisis Bonos | La atención se centra en los registros de inflación
La Fed mantiene tipos en 5,25%/5,50% como esperado y revisa al alza sus previsiones de crecimiento y, en menor medida, las de inflación. El diagrama de puntos sigue apuntando a 3 recortes en 2024, pero solo 3 (vs 5 anterior) en 2025. El BoE también cumple el guion, repitiendo tipos en 5,25%. La sorpresa la da el SNB con un recorte de -25pb hasta 1,5% ante una inflación que lleva meses por debajo del objetivo del 2%. Esta semana, la atención se centra en el Deflactor del Consumo Privado (PCE) de marzo en EE.UU. (viernes). Reflejará la dificultad de los avances en la “última milla” contra la inflación, lo que podría pesar en los tramos largos de las curvas. En el mercado primario, en una semana corta, las emisiones bajan en intensidad y se centran en los plazos cortos. Esperamos consolidación o ligero repunte de las TIR de los bonos.
Rango (semanal) estimado T-Note: 4,25%/4,35%.
Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,35%/2,45%.
| Bonos 10 años | 15 de marzo | 22 de marzo | 29/12/2023 |
| Bund | 2,44% | 2,32% | 2,02% |
| Bono español 10A | 3,24% | 3,16% | 2,98% |
| Bono italiano 10A | 3,70% | 3,64% | 3,69% |
| Bono portugués 10A | 3,07% | 3,98% | 2,63% |
| T-Note | 4,31% | 4,20% | 3,88% |
| Bono japonés 10A | 0,78% | 0,74% | 0,61% |
Análisis Divisas | Esperamos dólar fuerte tras los mensajes de la Fed
Análisis Eurodólar (€/$)
Tras la reunión de la Fed se dibuja un escenario de una bajada de tipos menos en 2025 y tipos a largo una décima superior, lo cual debería tener impacto positivo en el dólar. Más allá de esto, la referencia macro más relevante será el Deflactor del PCE (V) que se espera repunte una décima hasta 2,5%, lo que también apoyará al dólar. En conjunto, esperamos apreciación en la semana.
Rango estimado (semana): 1,075/1,084
Análisis Eurolibra (€/GBP)
El BoE cumplió con lo esperado y mantuvo el Tipo Director en 5,25%, ningún consejero votó a favor de subir tipos. Para esta semana esperamos que haya tomas de beneficios y que la libre se aprecie frente al euro.
Rango estimado (semana): 0,853/0,870.
Análisis Eurosuizo (€/CHF)
Sin macro relevante en Suiza y con IPCs mixtos en la UEM (Francia moderándose, pero España rebotando), esperamos una semana lateral en el cruce. El franco consolidará su depreciación tras la bajada sorpresa del tipo director del SNB.
Rango estimado (semana): 0,962/0,979.
Análisis Euroyen (€/JPY)
Estimamos una estabilización/apreciación del yen tras la subida de tipos por parte del BoJ. El propio banco central advierte que está preparado para intervenirlo.
Rango estimado (semana): 164,0/160,0.
Análisis EuroYuan (€/CNH)
Aunque el PBoC mantuvo tipos de interés (1A en 3,45% y 5A en 3,95%), el mercado espera rebajas en próximos meses. El yuan continuará débil esta semana, si los datos de inflación en Europa no sorprenden negativamente
Rango estimado (semana): 7,83/7,89.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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