Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Mapfre, Prosegur y Nvidia, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Mapfre

Presentó un plan estratégico ambicioso coincidiendo con su JGA. Mantenemos la recomendación en Comprar.

Opinión de Bankinter

Consideramos el plan estratégico ambicioso en términos de márgenes (ratio combinado) y rentabilidad (ROE). Nuestras estimaciones de cara a 2024/2026 son más conservadoras y se sitúan por debajo de los objetivos de la Compañía. Sitúa el crecimiento de primas por encima del +6% (vs +3,5% estimación Bankinter), el ratio combinado en el rango 95%/96% (vs 96,2% estimado) y el ROE entre 10%/11% (vs 9,6% estimado). El marco de referencia para la solvencia (200%; +-25%) y el ratio de apalancamiento (~24%) permanecen sin cambios. La política de dividendo establece un payout del 50% con el objetivo de que permanezca estable o crezca. Tras la presentación de resultados, publicamos un informe donde defendíamos que la cotización había sobrerreaccionado. Desde entonces, la cotización se ha revalorizado un +6%. Mantenemos nuestras estimaciones sin cambios y la recomendación en Comprar (P.Obj. 2,30€/acc.; potencial +10%). Esta recomendación se apoya en los siguientes argumentos: (i) la diversificación del negocio (ramos y geografías) le aporta recurrencia en resultados, (ii) estimamos una mejora progresiva de márgenes (ratio combinado) acompañada de un sólido resultado financiero, (iii) el nivel de Solvencia es cómodo, lo que le permite ofrecer una (iv) rentabilidad por dividendo atractivo (>7,5% 2024e) en términos absolutos y relativos, la cual consideramos sostenible en el tiempo. La publicación del plan estratégico no tuvo impacto en mercado. Link a la presentación.

Prosegur

Gubel S.L., sociedad patrimonial de la familia fundadora, sube su participación en la compañía hasta el 73,14%.

La OPA voluntaria lanzada por la sociedad patrimonial de la familia fundadora (Helena Revoredo; Gubel S.L.) obtiene un 88,23% de aceptación (13,24% sobre el 15% extra al que aspiraba), con lo que aumenta su participación en Prosegur hasta el 73,14%. Adicionalmente, la autocartera de Prosegur es del 2,5%. La oferta consistía en el pago en efectivo de 1,83€/acc., es decir, una prima del +27,4% sobre el cierre del 14 de noviembre, día previo al anuncio de la operación.

Opinión de Bankinter

Resultado esperado. Tras la operación el free float queda reducido al 18,1% en un valor cuya capitalización es inferior a 1.000M€, reduciéndose significativamente su liquidez (apenas 179M€ cotizando en mercado, en el mejor de los casos). Consideramos esto como un factor clave para un accionista minoritario. En nuestra opinión, la familia fundadora y accionista de control aprovechaba la debilidad de la cotización (se situaba en mínimos de los últimos 20 años) para aumentar su participación, lo cual puede tener sentido financiero por sí mismo considerando que la rentabilidad por dividendo es del 3%/4%. En el folleto de la OPA se indicaba que no existía intención de excluir el valor de cotización y se comprometía a tomar “las decisiones razonables” para mantener la compañía en bolsa si sufriese por una falta de liquidez en los próximos seis meses. Sin embargo, consideramos que se limita a apuntar la inexistencia de un compromiso en ese sentido, lo cual no garantiza que eso no vaya a suceder en un futuro. Nuestra visión sobre la compañía sigue siendo cautelosa, ya que su principal potencial es también su principal riesgo: la alta exposición a Latinoamérica (aprox. 47%). En esta zona geográfica el efectivo sigue siendo el principal método de pago y las altas presiones inflacionistas en esos países favorecen el movimiento de efectivo. Sin embargo, la ralentización económica y, especialmente, la evolución de algunas de estas divisas perjudica a la compañía como se puede ver que en 2023 los Ingresos crezcan un +43%, pero el efecto divisa le penalice un -39%.

Nvidia

Nvidia celebra esta semana su conferencia anual de desarrolladores

La compañía inauguró ayer su conferencia anual de desarrolladores (GTC) donde presenta sus principales novedades para el ejercicio. Ayer era el día más relevante dado que es cuando intervenía el Fundador y CEO, Jensen Huang. La compañía presentó muchas novedades, entre ellas el nuevo chip B200 (30 veces más rápido que su predecesor en algunas de las funciones) con el que espera mantener su posición de dominio en el segmento de centros de datos.

Opinión de Bankinter

Las novedades presentadas ayer por la compañía, dentro de que fueron positivas, no supusieron grandes sorpresas para el mercado y, por tanto, las acciones no tuvieron excesiva reacción ni durante la sesión ni en el mercado fuera de hora (-1,7%). En todo caso, la compañía espera seguir manteniendo su liderato en el mercado gracias, entre otros aspectos, a los acuerdos firmados con algunos de los principales jugadores del sector como Amazon, Alphabet, Microsoft y Oracle.

Reiteramos nuestra visión positiva en el valor y en el sector de semiconductores de cara a 2024.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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