Principales citas macroeconómicas
En Europa, conoceremos las encuestas del ZEW del mes de marzo
En Europa, conoceremos las siguientes encuestas del ZEW del mes de marzo: en la Eurozona de expectativas (25 anterior), y en Alemania de expectativas (20,5e vs 19,9 anterior) y de situación actual (-82,0e vs -81,7 anterior).
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren sin apenas cambios (futuros Eurostoxx -0,3%), con las miradas puestas en la reunión de la Fed
Las bolsas europeas abren sin apenas cambios (futuros Eurostoxx -0,3%), con las miradas puestas, una vez pasada la reunión del BoJ, en la reunión de la Fed que concluirá mañana. Ayer, en EE.UU. los datos (servicios de la Fed de Nueva York y NAHB del mercado inmobiliario) mejoraron por encima de lo esperado.
El Banco de Japón, en línea con lo esperado, ha iniciado la normalización monetaria, poniendo fin a los tipos de interés negativos (tipo repo sube de -0,1% a un rango entre 0% y +0,1%) en la que es su primera subida desde 2007. Asimismo, abandona la política de control de la curva (hasta el momento se impedía que la TIR 10 años superase el 1%) para a partir de ahora comprar deuda a largo plazo en función de lo necesario, a la vez que acaba con las compras de ETFs.
La decisión de dar un giro a la política monetaria nipona se toma tras los últimos datos relativos a salarios con crecimiento superiores a lo previsto (+5,3% para el próximo año fiscal vs +3,8% del anterior) que apuntan a que la economía japonesa estaría más cercana a alcanzar su objetivo de inflación del 2% a medio plazo. El BoJ es así el último de los bancos centrales desarrollados en normalizar su política monetaria, dejando atrás un largo periodo de política monetaria ultralaxa, aunque en ningún caso parece el inicio de una fuerte contracción monetaria, afirmando que se mantendrán unas condiciones financieras acomodaticias. Aunque no aclara cuál será el ritmo de subidas adicionales de tipos, que será data-dependiente, recordamos que el mercado descontaba que el tipo repo se situase a fin de año en torno a +0,25%. En cuanto a la reacción del mercado, se hace lectura “dovish” al no concretarse los próximos pasos del tensionamiento monetario: TIR 10 años -3pb a 0,74%, Yen se deprecia 1% hasta 150 vs usd y Nikkei +0,7%.
En el plano macro, el foco de atención estará hoy en la encuesta ZEW a analistas financieros e inversores institucionales (en Alemania y Eurozona), que podrían continuar con su mejora en marzo ante la expectativa de recortes de tipos a partir de junio.
Principales citas empresariales
En España, Arteche publicará sus cuentas anuales
En el día de hoy, Arteche (España) publicará sus cuentas anuales.
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos conocimos los índices de marzo de actividad empresarial de servicios de la Fed de Nueva York y del NAHB sobre el mercado inmobiliario
En la Eurozona, se confirmó la moderación en el dato final de IPC interanual general +2,6% (+2,6%e y preliminar vs +2,8% anterior), y subyacente +3,1% (+3,1%e y preliminar vs +3,3% anterior) de febrero.
Por último, en EE.UU. conocimos los índices de marzo de actividad empresarial de servicios de la Fed de Nueva York 0,6 (vs -7,3 anterior), y del NAHB sobre el mercado inmobiliario 51 (vs 48e y anterior), mostrando una mejora en las expectativas de ambos sectores.
Análisis de mercados
Las principales bolsas europeas tuvieron una sesión prácticamente plana para empezar la semana (EuroStoxx -0,07%, Cac -0,20%, Dax -0,02%)
Las principales bolsas europeas tuvieron una sesión prácticamente plana para empezar la semana (EuroStoxx -0,07%, Cac -0,20%, Dax -0,02%). En España, el Ibex -0,01%, al igual que el resto de índices europeos cerró sin movimientos al borde de los 10.600 puntos. En el lado de las subidas destacaron Solaria +2,19%, Unicaja +1,64% y Rovi +1,48%. En contraste, las mayores caídas se registraron en Naturgy -2,18%, Acciona -2,13% y Fluidra -2,09%.
Análisis de empresas
Prosegur, Applus+ y Unicaja protagonizan las noticias empresariales
PROSEGUR. Resultado de la OPA parcial sobre el 15% del capital lanzada por Gubel.
1-. La CNMV ha comunicado el resultado de la OPA lanzada por Gubel sobre el 15% del capital de Prosegur. Así, si la oferta iba destinada a 81,7 mln acciones ha sido aceptada por 72,1 mln de acciones representativas del 13,23%.
VALORACIÓN
1-. Hacemos una valoración muy positiva del resultado de la oferta. En primer lugar, aunque la oferta tan solo estaba dirigida al 15% del capital, que implicaba aproximadamente el 40% del capital flotante, los accionistas que han querido vender sus acciones han podido deshacerse hasta del 100% de las mismas, sin haber habido tan siquiera necesidad de prorrateo. En segundo lugar, porque el hecho de que la mayoría de los accionistas hayan decidido mantener sus acciones, al igual que el hecho de que el mayor accionista (Gubel) decidiera aumentar significativamente su posición, es un hecho incontestable de la creencia de los accionistas de la compañía en el potencial de la acción.
Applus+. El gobierno catalán anuncia la convocatoria para la licitación de IDIADA.
1-. A través de un hecho relevante en CNMV, Applus+ ha comunicado el anuncio realizado por el gobierno catalán y publicado en su Diario Oficial con fecha 18 de marzo de 2024, por el cual anuncia la convocatoria de licitación para adjudicar la venta de las acciones que representan el 80% del capital social de IDIADA Automotive Technology, SA, propiedad de Applus+. El restante 20% pertenece a la Generalidad de Cataluña.
2-. La licitación prevé una duración del nuevo contrato de 25 años y un precio mínimo de 238 mln eur por el 80% de las acciones (297.5 mln eur por el 100%), que deberá pagarse a la Generalidad de Cataluña.
Valoración:
1-. Impacto neutro en cotización, en tanto que la licitación se enmarca en la reversión en favor de la Generalidad a la que están sujetas las acciones propiedad de Applus+ a la finalización del contrato actual (septiembre de 2024).
2-. Por el momento no hay más información respecto a plazos y otros datos de interés.
3-. Recordemos que esta división generó unos ingresos en 2023 de 327 mln eur (16% de los ingresos totales de Applus+) y un resultado operativo ajustado de 38 mln eur.
Reiteramos nuestra recomendación de Acudir a la OPA.
UNICAJA. Nuevos requisitos MREL.
1-. El Banco de España ha notificado a Unicaja los nuevos requisitos mínimos de fondos propios y pasivos elegibles (MREL) y el requisito de subordinación, ambos en base consolidada.
2-. El MREL bajo porcentaje de exposición total al riesgo que deben cumplir se establece en el 22,44% (vs 24,5% requerimiento anterior) y 26,8% a cierre de 2023, y el MREL como exposición del ratio de apalancamiento en el 5,91%.
3-. El MREL subordinado bajo porcentaje de exposición total al riesgo que deben cumplir se establece en el 16,22%, y como exposición del ratio de apalancamiento en el 6,56%.
Valoración
1-. Noticia sin impacto. La entidad cumple ampliamente con los nuevos requerimientos.
SOBREPONDERAR P.O 1,28 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%), Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -4,78%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
