Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos las expectativas de inflación a 1 año de la Fed
Hoy en EE.UU. se conocerán las expectativas de inflación a 1 año de la FED (+3,0% anterior) del mes de febrero.
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren a la baja (futuros Eurostoxx -0,5%)
Las bolsas europeas abren a la baja (futuros Eurostoxx -0,5%) recogiendo los recortes del viernes en Wall Street tras un informe oficial de empleo americano que mostró una aceleración en el ritmo de creación de empleo en febrero hasta 275.000 nóminas no agrícolas vs 200.000e y 229.000 anterior, aunque matizado con la revisión de los dos meses anteriores en -167.000, la tasa de paro repuntando a 3,9% vs 3,7% anterior y esperado y los salarios moderándose hasta +4,3% i.a. vs +4,4% anterior, en línea con lo previsto. Los mercados reaccionaron con TIRes estables (2 años -3 pb y 10 años plano) tras un primer movimiento de moderación, mientras las bolsas cedían entre 0,6% (S&P) y 1,5% (Nasdaq) y dólar sin cambios (1,095 usd/eur).
En Japón, caídas del 2% en el Nikkei y apreciación del Yen hasta 147 vs usd tras datos de PIB 4T23 que muestran crecimiento y sugieren que pronto se abandonará la política de tipos de interés negativos.
De cara al conjunto de la semana, la atención se centrará fundamentalmente en el IPC americano de febrero que se publicará mañana martes y del que se espera estabilidad en tasa general (3,1% i.a.) y ligera moderación en subyacente (3,7%e vs 3,9% anterior). En EE.UU., expectativas de inflación a 1 año de la FED NY y ventas minoristas de febrero, así como la confianza consumidora de la Universidad de Michigan de marzo completarán la agenda de la semana.
En Europa, IPCs finales de febrero en Alemania, España y Francia, y producción industrial de enero en la Eurozona.
En China, la atención se centrará en los tipos a 1 año, que esperamos que se mantengan estables (2,5%), tras conocer el pasado sábado datos de precios mixtos en febrero: IPC repuntando (+0,7% vs +0,3%e y -0,8% anterior) e IPP intensificando su caída (-2,7% vs -2,5%e y anterior). Los precios al consumo repuntan por primera vez desde agosto, aunque podría ser temporal (efecto de las festividades del Nuevo Año Lunar) y volver a moderarse a futuro ante una demanda débil.
Reiteramos la visión de nuestra estrategia mensual sobre los mercados. Aunque creemos que el binomio rentabilidad riesgo continúa siendo atractivo en un entorno de mejora del ciclo económico y donde los tipos deberían haber hecho techo, creemos que existen varios factores de riesgo que podrían determinar mejores puntos de entrada en las bolsas, como pueden ser: 1) Ajuste adicional de expectativas de recortes de tipos por parte del mercado, en función de cómo evolucionen los datos macro; 2) Riesgos geopolíticos con implicaciones alcistas en inflación (situación en Oriente Próximo, Mar Rojo); 3) CRE (commercial real estate) en EE.UU.
Principales citas empresariales
Oracle presentará resultados empresariales en Estados Unidos
Hoy, en EE.UU., Oracle presentará sus cuentas anuales.
Análisis de empresas
Colonial protagoniza las principales noticias empresariales
COLONIAL. Criteria Caixa aflora una posición del 3,09% en la SOCIMI.
1-. De acuerdo con los registros de accionistas significativos de CNMV, Criteria Caixa ha aflorado una posición del 3,09% del capital de Colonial.
Valoración:
1-. Noticia que consideramos positiva, en tanto que muestra el interés en la compañía por parte de un accionista que además ya llegó a controlar hasta el 12,4% de la Compañía (en 2010; previa a su reconversión al régimen SOCIMI).
2-. El accionariado de Colonial queda compuesto actualmente por: 1) Qatar Investment Authority (19,03%); 2) D. Carlos Fernández González (14,83%); 3) Puig (7,38%); 4) Aguila LTD (7,01%); 5) Corporación Financiera Alba (5,01%); 6) Credit Agricole (4,24%); 7) Blackrock (3,93%).
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 7,0 eur/acción.
La Cartera de 5 Grandes damos salida a Grifols, aprovechando el rebote del viernes en la cotización, y ante la elevadísima volatilidad en el precio de la acción en las últimas semanas, que hace que el valor no se adapte al perfil inversor de nuestras carteras (riesgo medio). En su lugar entra Colonial, aprovechando los niveles mínimos de cotización (descuento cercano al 50% vs EPRA NTA) para obtener exposición a una SOCIMI que cuenta con una de las mejores carteras de activos de oficinas en Madrid, Barcelona y, fundamentalmente, París. Un valor con sensibilidad a la evolución de tipos de interés, pero ante un entorno en el que se habría alcanzado el techo de estos. LTV del 39,9%, rating BBB+ de S&P y Baa2 de Moody’s, 100% de la deuda a tipo fijo, coste actual de la deuda del 1,87% (previsible coste < 2,5% hasta 2026 dado el perfil de vencimientos). Igualmente, el entorno de inflación impacta positivamente en su evolución operativa, toda vez que ofrece una rentabilidad por dividendo (sostenible, recurrente y con visibilidad) superior al 5%.La cartera queda constituida por: Colonial (20%), Indra (20%), Repsol (20%), Sacyr (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -4,79%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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