Análisis de Aena Resultados récord en 2023 y mejora del Plan Estratégico 2022-2026
Tras los buenos resultados de 2023, que ya superan los niveles previos al virus (2019), la compañía ha revisado al alza su plan estratégico 2022-2026. Estima que el número de pasajeros continuará creciendo +3% anual, que el negocio comercial crecerá +6% anual, y que su exposición internacional llegará a alcanzar el 15% del EBITDA del grupo al final del periodo (vs 7% en 2023), para lo que tendrá que continuar con su proceso de expansión. Con todo ello, prevé que el EBITDA de 2026 supere en un +20% el de 2023, con márgenes estables, en torno al 59%. Con respecto al dividendo, la compañía mantendrá un pay out del 80% (en línea con lo estimado).
Mantiene un nivel de apalancamiento moderado, con capacidad para seguir invirtiendo
Aena tiene un nivel de endeudamiento moderado (<2x DFN/EBITDA), que le permitirá seguir invirtiendo tanto en la expansión internacional como en los aeropuertos domésticos. La compañía prevé fuertes inversiones en el próximo periodo regulatorio (2027-2031), pudiendo incluso doblar los 3.000 millones de euros del periodo actual, y centrados sobre todo en incrementar capacidad aeronáutica y comercial.
Incrementamos estimaciones y precio objetivo +8% hasta 167,7 euros/acción
Alineamos nuestras estimaciones de tráfico de pasajeros con las del nuevo plan estratégico. Estimamos, de esta forma que el EBITDA crezca +7% hasta 3.242 millones de euros y beneficio neto +9% hasta 1.783 millones de euros en 2024. En los años siguientes, el crecimiento de BPA debería tender a moderarse hasta el +7% anual. Revisamos también al alza nuestro precio objetivo +8% hasta 167,7 euros/acción (vs. 155,1 euros/acción anterior).
Recomendación sobre las acciones de Aena
Las buenas perspectivas ya están recogidas en cotización. Recomendamos vender
Tras haberse apreciado un +40% en 2023 y +8% YTD, la cotización de Aena ya recoge la mejora de expectativas. En estos momentos, cotiza por encima de nuestro precio objetivo. Por tanto, reiteramos recomendación de vender.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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