Al día: principales eventos, economía y mercados -deuda administraciones públicas españolas, BCE, IPC Eurozona, Beige Book, petróleo…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Adolfo Domínguez (ADZ): resultados 3T2024;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Flutter Entertainment (FLTR-IE): ventas, ingresos y datos operativos 4T2023;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• KeyCorp (KEY-US): 4T2023;

• M&T Bank Corp. (MTB-US): 4T2023;

• SVB Financial Group (SIVBQ-US): 4T2023;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El Banco de España (BdE) informó ayer que la deuda del conjunto de las administraciones públicas españolas aumentó el 0,2% en el mes de noviembre con relación a octubre, hasta los EUR 1,58 billones. En tasa interanual la deuda aumentó un 4,6% en noviembre, lo que equivale a EUR 68.751 millones.

En noviembre la administración central sumaba EUR 1,41 billones, lo que representa un aumento en el mes del 0,35%. Además, la deuda de las comunidades autónomas creció el 0,26%, hasta los EUR 324.456 millones, mientras que la deuda de las entidades locales bajó el 0,2%, hasta los EUR 22.889 millones. Por último, la deuda de la Seguri dad Social aumentó el 9,4%, hasta los EUR 116.172 millones.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según señaló la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, en unas declaraciones a Bloomberg Television desde el foro de Davos, las autoridades monetarias están «en el buen camino» en su lucha por controlar la inflación, pero consideró que las apuestas de los i nversores son una distracción y no ayudan a su lucha contra la inflación que las anticipaciones de bajadas de tipos sean demasiado altas en comparación con lo que es probable que ocurra.

Además, y en la misma entrevista, Lagarde dijo que es probable que en ausencia de cambios significativos en los datos, el Consejo de Gobierno del BCE alcance el consenso necesario para bajar los tipos de interés en verano. Lagarde advirtió, además, de que todavía hay un nivel de incertidumbre alrededor de la situación y de que algunos indicadores que no están anclados en el nivel en el que les gustaría verlos, como sucede con la inflación en los servicios. Igualmente, la presidenta del BCE destacó la importancia de seguir recabando información sobre la evolución de los salarios en la Eurozona, por lo que ha emplazado a finales de la primavera, cuando se conozcan los resultados de las negociaciones colectivas en curso.

Valoración: todo apunta a que no habrá bajadas de tipos oficiales en la Eurozona antes del verano, algo que entendemos que los inversores están ya comenzando a asumir. Noobstante, ello dependerá de cómo haya evolucionado la inflación hasta entonces, aunque que el BCE comience su proceso de reducción de tipos en junio es nuestro escenari o base.

. Según la lectura final del dato, dada a conocer ay er por Eurostat, el índice de precios de consumo (IPC) subió en la Eurozona el 0,2% en el mes de diciembre con relación a noviembre.

En tasa interanual el IPC de la Eurozona repuntó en el mes de diciembre el 2,9% (2,4% en el mes de noviembre, su nivel más bajo en 2 años),quedando la lectura en línea con su preliminar y con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. El de diciembre fue el primer repunte que experimenta la inflación en un mes desde la que experimentóen abril. En diciembre el crecimiento de la inflación vino de la mano de los precios de la energía, que cayeron mucho más en noviembre (-11,5%) que en diciembre (-6,7%). Por su parte, el crecimiento de los precios de los servicios se mantuvo estable en el 4,0%. Por otro lado, el ritmo de crecimiento se moderó tanto en el caso de los precios de los alimentos, del alcohol y del tabaco (6,1% vs 6,9% en noviembre) como en el de los bienes industriales no energéticos (2,5% vs 2,9% en noviembre).

A su vez, la inflación subyacente , que excluye para su cálculo los precios de los al imentos, el alcohol y el tabaco y los precios de la energía, subió en diciembre el 3,4% (3,6% en noviembre) , en lo que es su menor crecimiento desde el de marzo de 2022. La lectura coincidió igualmente con su lectura preliminar y con lo esperado por el consenso de analistas.

Valoración: las lecturas finales de la inflación de diciembre e n la Eurozona, al coincidir con sus preliminares, no aportaron nada nuevo a los inversores. Si bien el repunte de la inflación general en el mes era esperado, product o de algunos efectos base, principalmente de los precios de la energía, el comportamiento de su subyacente, que siguió desa celerándose, podemos calificarlo como de positivo.

• REINO UNIDO

. La Oficina Nacional de Estadística británica, la ONS, publicó ayer que el índice de precios de consumo (IPC) repuntó en el Reino Unido el 0,4% en el mes de diciembre con relación a noviembre , sensiblemente más que el 0,2% que esperaban los analistas del consenso de FactSet.

En tasa interanual el IPC del Reino Unido subió el 4, 0% en diciembre (3,9% en noviembre; nivel más bajoen casi dos años), superando igualmente lo esperado por los analistas, que era de un incremento del 3,7%. El de diciembre es el primer aumento de la tasa de inflación en diez meses. En el mes, y en términos interanuales, la mayor contribución al alza provino de los precios del alcohol y el tabaco (12,9% vs 10,2% en noviembre), debido principalmente al aumento de los impuestos sobre el tabaco, y de los precios del ocio y de la cultura (5,7% vs 5,3% en noviembre). La tasa de crecimiento interanual también se aceleró para los precios de al ropa y calzado (6,4% vs 5,7% en noviembre); para los precios de los muebles y equipos para el hogar (2,5% vs 2,3% en noviembre); y para los precios de las comunicaciones (8,5% vs 8,1% en noviembre). En sentido contrario, la tasa de crecimiento interanual se desaceleró para los precios de los alimentos y bebidas no alcohólicas (8,0% vs 9,2% en noviembre); para los precios de los servicios sanitarios (7,3% vs 7,4% en noviembre); para los precios de los restaurantes y hoteles (7,0% vs 7,5% en noviembre); y para los de los servicios de transporte (-1,1% vs – 1,5% en noviembre).

A su vez, la inflación subyacente , que excluye para su cálculo los precios de los al imentos no elaborados y de la energía, se situó en diciembre en el 5,1%, mismo nivel que e n noviembre, pero por encima del 4,8% que esperaba el consenso de analistas.

Valoración: la inflación en el Reino Unido se comportó en el me s de diciembre sensiblemente peor de lo esperado, manteniéndose a niveles elevados, con la subyacente aún por encima del 5%, lo que aleja la posibilidadde que el Banco de Inglaterra (BoE) se plantee de momento iniciar el proceso de reducción de tipos de interés. La reacción en los mercados de bonos y acciones del Reino Unido fue negativa, con la rentabilidad de los primeros activos repuntando con fuerza. Este mal comportamiento en bonos y acciones se contagió al r esto de mercados europeos, con los inversores viendo cada vez más complicado que el escenario de bajadas de tipos inminentes que venían manejando se vaya a cumplir.

Por su parte, el índice de precios de la producción (IPP) del Reino Unido, en su componente output bajó el 0,6% en el mes de diciembre con relación a noviembre , algo más del 0,4% que esperaban los analistas del consenso de FactSet. En tasa interanual el IPP repuntó el 0,1% en el mes de d iciembre (-0,1% en noviembre). En este caso los analistas esperaban un repunte similar al real. En diciembre los precios del conjunto de otros productos de output aumentaron el 2,7% en tasa interanual (vs 0,0% en noviembre). Además, l os precios de los productos alimenticios crecieron a una tasa del 1,8% (vs 0% en noviembre) y los de los metales básicos e l 2,7% (0,1% en noviembre). En sentido contrario, la tasa de crecimiento interanual de los precios del coque y de los productos refinados del petróleo se desaceró (-9,2% vs -8,2% en noviembre), así como la de los precios de las preparaciones químicas y farmacéuticas (-12,8% vs -0,7% en noviembre).

• EEUU

. El Libro Beige (Beige Book) de la Reserva Federal de EEUU mostró que ocho distr itos informaron de pocos o ningún cambio en la actividad económica. Tres distritos informaron de un modesto crecimiento y uno informó de una caída moderada de la misma. Los contactos de casi todos los distritos informaron de disminuciones en la actividad manufacturera, mientras que el gasto de los consumidores alcanzó las expectativas en la mayoría de distritos en las pasadas vacaciones. Asimismo, los distritos destacaron que los elevados tipos de interés estaban limitando las ventas automóviles y los acuerdos inmobiliarios, aunque las perspectivas de rebajas de tipos estaban creando algo de optimismo. Otras áreas de incertidumbre destacada incluyeron e l mercado de oficinas, las elecciones de 2024, y el debilitamiento global de la demanda.

En lo que concierne al mercado laboral, casi todos los distritos indicaron uno o más signos de enfriami ento del mismo. Y en lo que respecta a la inflación y los precios, seis distritos destacaron ligeros o modestos aumentos de precios, indicando que la sensibilidad al precio de los consumidores estaba forzando a los minoristas a estrechar sus márgene s de beneficios y a resistir los esfuerzos de los proveedores de elevar los precios. Tres distritos destacaron que las compañías esperan que los aumentos de precios se flexibilizarán en el próximo año.

. El Departamento de Comercio publicó ayer que las ventas minoristas crecieron el 0,6% en EEUU en el mes de diciembre con relación a noviembre , superando de esta forma el crecimiento del 0,4% que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Excluyendo las ventas de automóviles, las ventas min oristas aumentaron en diciembre el 0,4%, también por encima del 0,2% que habían proyectado los analistas. Cabe destacar que las ventas minoristas representan alrededor de un tercio de todo el gasto de los consumidores.

En diciembre las ventas online crecieron el 1,5%, las ventas de ropa el 1,5%, las ventas en tiendas de mercancías generales el 1,3%, las ventas minoristas de tiendas diversas el 0,7%, las ventas de materiales de construcción y equipos de jardinería el 0,4%, y las ventas de artículos deportivos, pasatiempos y musicales, instrumentos y libros el 0,3%. Por el contrario, las ventas de servicios de salud y cuidado personal bajaron en diciembre el 1,4%, las ventas en estaciones de servicios el 1,3%, las ventas de muebles el 1% y las ventas de electrónica y electrodomésticos el 0,3%, mientras que las ventas en restaurantes y bares se mantuvieron estables.

Por último, señalar que las ventas minoristas del grupo de control, que está formado por todas las ventas, excluidos las ventas de concesionarios de automóviles, las ventas minoristas de materiales de construcción, las ventas en gasolineras, las ventas tiendas de artículos de oficina, y las ventas en tiendas móviles y estancos, y que son un método preciso para medir el gasto del consumidor, subieron en diciembre el 0,8% frente al 0,3% esperado por los analistas.

Valoración: las ventas minoristas acabaron el año en EEUU mostrando gran solidez, lo que apunta a una positiva temporada de compras navideñas. La mayor fortalezade lo esperado mostrada por esta variable no fue bien recibida en un principio por los mercados de bonos y de acciones, ya que los inversores ven en este comportamiento una razón más para que la Reserva Federal (Fed) se tome su tiempo antes de comenzar a bajar sus tasas de interés de referencia.

. El Departamento de comercio publicó ayer que los precios de las exportaciones estadounidenses descendieron el 0,9% en el mes de diciembre con relación a noviembr e, sensiblemente más que el 0,6% que esperaba el con senso de analistas de FactSet. Por su parte, los precios de las importaciones de EEUU se mantuvieron sin cambios (0,0%) en diciembre con relación al mes precedente frente a la caída del 0,4% que esperaban los analistas.

. Según datos facilitados por la Reserva Federal (Fe d), la producción industrial creció en EEUU el 0,1% en el mes de diciembre con relación a noviembre . El consenso de analistas de FactSet esperaba que esta variable se contrajera el 0,1% en el mes analizado.

Por su parte, la producción manufacturera , que representa el 78% de la producción industrial total, también aumentó el 0,1% en diciembre con relación a noviembre , superando lo esperado por los analistas, que era que se mantuviera sin cambios (0,0%). En diciembre la producción minera avanzó un 0,9%, mientras que la producción de servicios públicos descendió el 1,0%.

Por último, señalar que la capacidad de producción utilizada se mantuvo sin cambios en diciembre en el 78,6%, situándose algo por debajo del 78,7% que esperaban los analistas del consenso.

. El índice del mercado inmobiliario, que elabora the National Association of Home Builders (NAHB), repuntó en el mes de enero hasta los 44 puntos desde los 37 puntos de diciembre, superando de este modo por un amplio margen los 38 puntos que esperaba el consenso de analistas de FactSet. La mejora del índice fue consecuencia de la caída experimentada por los tipos de interés hipotecarios. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica que una mayoría de promotores se muestra optimista con relación al estado del sector de la construcción residencial.

En el mes de enero el subíndice que mide las condiciones de ventas actuales aumentó 7 puntos, hasta los 48 puntos; el subíndice de expectativas de ventas para los próximos seis meses subió 12 puntos, hasta los 57 puntos; y el subíndice que mide el tráfico de compradores aumentó 5 puntos, hasta los 29 puntos.

• PETRÓLEO

. Según recoge el informe mensual de la OPEP, la demanda mundial de petróleo crecerá en 2,2 millones de barriles por día (mbd) en el ejercicio 2024, lo que supone que los analistas del cártel han mantenido sin cambios us estimaciones del mes precedente. De esta forma, la demanda de crudo alcanzará en 2 024 los 104,4 mbd. En ese ejercicio, y según la OPEP, la demanda se verá impuls ada por la fuerte demanda de viajes aéreos y una movilidad vial saludable, incluido el diésel y el transporte por carretera, así como actividades industriales, de construcción y agrícolas en los países fuera de la OCDE. Para 2025 la OPEP espera que la demanda de crudo aumente a un ritmo de 1,8 mbd.

En lo que hace referencia a la oferta, la OPEP espera que la producción de crudo de los países no pertene cientes al cártel crezca en 2024 en 1,3 mbd, hasta un promediode 70,4 mbd. Así, estos analistas esperan que EEUU, Canadá, Guyana, Brasil, Noruega y Kazajstán sean los princip ales impulsores. Además, en conjunto con las cuenca s de esquisto de EEUU, que representan alrededor del 49% del crecimiento esperado del suministro de crudo no perteneciente a la OPEP, se espera que los proyectos marinos, principalmente en América Latina, apoyen el crecimiento de la oferta en 2024, mientras que estiman que la producción registrará sus mayores caídas en México y Angola.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities