Al día: principales eventos, economía y mercados -PIB Eurozona, superávit comercial, IPC Reino Unido, ventas minoristas…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• OHLA: resultados 9M2023;

• Acciona (ANA): ventas, ingresos y estadísticas operativas 9M2023;

• Acciona Energías (ANE): ventas, ingresos y estadísticas operativas 9M2023;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Vallourec (VK-FR): resultados 3M2023;

• Siemens (SIE-DE): resultados 4M2023;

• Aegon (AGN-NL): resultados 3M2023;

• Altri (ALTR-PT): resultados 3M2023;

• Burberry Group (BRBY-GB): resultados 2T2024;

• CMC Markets (CMCX-GB): resultados 2T2024;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Applied Materials (AMAT-US): 4T2023;

• GAP (GPS-US): 3T2023;

• Macy’s (M-US): 3T2023;

• Walmart (WMT-US): 3T2023;

• Warner Music Group (WMG-US): 4T2023;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. La Comisión Europea (CE) publicó ayer sus últimas pre visiones económicas en las que revisó a la baja sus proyecciones de crecimiento para el Producto Interior Bruto (PIB) de la Eurozona, que espera ahora que sea del 0,6% para 2023 (0,8%, estimación anterior) y del 1,2% para 2014 (1,3%, estimación anterior). Para 2025 la CE espera que el PIB de la región se expanda el 1,6%. En su informe, los analistas de la CE destacaron que la elevada inflación, el incremento de las tasas de interés por parte del BCE y una demanda externa más débil están teniendo un impacto negati vo mayor al esperado en el crecimiento económico de la Eurozona.

Además, estos analistas esperan ahora que la inflación dism inuya de manera constante durante los próximos años, situándose de media en el 5,6% en 2023, en el 3,2% en 2024 (2,9%, estimación anterior) y que descienda hasta el 2,2% en 2025.

En principio, la CE no espera que la economía de la Eurozona entre en recesión, aunque en su informe destaca la incertidumbre y los riesgos a la baja derivados de la prolongada guerra de Rusia contra Ucrania y el conflicto de Gaza. Además, indica que el impacto de este último en los mercados energéticos hasta el momento está contenid o, pero podría suponer un riesgo de perturbación. También indica que ve riesgos potenciales para las perspectivas económicas por parte de los socios comerciales de la Unión Europea (UE), especialmente de China.

Valoración: va ser complicado, que no imposible, que la economía de la Eurozona sea capaz de evitar entrar en recesión técnica (dos descensos del PIB intertrimestrales consecutivos) durante los meses de invierno, más aun teniendo en cuenta que en el 3T2023 se ha contraído el 0,1% con relación al 2T2023 y que todos los indicadores adelantado s publicados en octubre apuntan a que la actividad en el mes ha continuado desacelerándose.

. Eurostat publicó ayer que la Eurozona alcanzó un superávit comercial de EUR 10.000 millones en el mes de septiembre frente al déficit de EUR 36.600 millones generado en el mismo mes del año precedente. Esta mejora fue posible, en gran medida, por la estabilización de los precios del gas natural y de otras importaciones importantes de recursos. En ese sentido, destacar que en septiembre las importaciones bajaron un 23,9% en tasa interanual, hasta los EUR 225.800 millones, mientras que las exportaciones cayeron un 9,3%, hasta los EUR 235.800 millones. En el mes las operaciones comerciales entre los países de la Eurozona descendieron un 15,5% en tasa interanual, hasta los EUR 217.300 millones.

En el periodo 9M2023 el superávit comercial de la Eurozona se elevó a EUR 16.300 millones . En ese sentido, recordar que el mismo periodo de tiempo del 2022 la región había generado un déficit de EUR 278.300 millones. En el periodo las importaciones bajaron un 12,2%, hasta los EUR 2.103.200 millones, mientras que las exportaciones se mantuvieron estables, en los EUR 2.119.500 millones.

. Eurostat publicó ayer que la producción industrial de la Eurozona bajó en cifr as ajustadas estacionalmente un 1,1% en septiembre con relación a agosto , algo más del descenso del 0,8% que esperaban los analistas del consenso de FactSet. En el mes la producción de bienes de consumo duraderos y de bienes de consumo no duraderos cayó un 2,1%, la de energía un 1,3% y la de bienes intermedios un 0,3%, mientras que la producción de bienes de equipo creció un 0,3%.

En tasa interanual la producción industrial de la Eu rozona bajó el 6,9% (-5,1% en septiembre) . En este caso los analistas esperaban un descenso de esta variable del 6,3%. En tasa interanual, la producción de bienes de equipo cayó un 9,5%, la de bienes de consumo duradero un 8,1%, la de bienes de consumo no duradero un 6,7%, la de energía un 5,8% y la de bienes intermedios un 4,5%.

. Según la lectura final del dato, que dio a conocer ayer el Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, el índice de precios de consumo de Francia repuntó el 0,1% en el mes de octubre con relación a septiembre , lectura que estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. En tasa interanual el IPC de Francia subió el 4,0% en octubre de 2023 (4,9% en septiembr e), lo que representa la tasa más baja de crecimiento desde febrero de 2022. La lectura estuvo también en línea con su preliminar y con lo esperado por los analistas.

En octubre el crecimiento de los precios de la energía se desaceleró notablemente (5,2% vs 11,9% en sep tiembre), debido principalmente a las caídas de los precios del gas (-5,5% vs 7,6% en septiembre) y de los precios de los combustibles sólidos (-8,4% vs 6,1% en septiembre). La tasa de crecimiento interanual de los precios de los alimentos también se desaceleró por séptimo mes consecutivo 7,8%( vs 9,7% en septiembre). Además, el ritmo de cre cimiento interanual de los precios de los productos manufacturados también bajó (2,2% vs 2,8% en septiembre), mientras que aumentó ligeramente la de los precios de los servicios (3,2% vs 2,9% en septiembre).

A su vez, el IPC subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los al imentos no procesados y de la energía, repuntó en octubre el 4,2% en tasa interanual frent e al 4,6% que lo había hecho el mes precedente, siendo la de octubre su tasa de crecimiento más baja en 16 meses .

También según la lectura final del dato, señalar que el IPC armonizado (IPCA) repuntó en el mes de octubre el 0,2% con relación a septiembre, mientras que en tasa interan ual lo hizo el 4,5% (5,7% en septiembre). Ambas lecturas estuvieron en línea con sus preliminares y con lo esperado por los analistas.

Valoración: las lecturas finales de octubre de la inflación en Francia no aportan mucha información nueva, al coin cidir, como suele ocurrir, con sus preliminares. No obstante, cabe destacar que el proceso de desinflación ha segu ido su marcha en el país durante el mes analizado, aunque las tasas de la inflación general y de su subyacente continúan muy por encima del objetivo del 2%, establecido por el BCE.

• REINO UNIDO

. Según publicó ayer la Oficina Nacional de Estadística británica, la ONS, el índice de precios de consumo (IPC) del Reino Unido se mantuvo sin cambios en octubre (0,0%) con relación a septiembre . El consenso de analistas de FactSet esperaba que este indicador repuntara el 0,2% en el mes.

En tasa interanual el IPC del Reino Unido subió el 4, 6% en octubre (6,7% en septiembre), también menos que el 4,8% que esperaba el consenso de analistas. La lectura de la inflación de octubre es la más baja desde octubre de 2021, debido en parte a la reciente reducción de los precios de la energía tras la decisión de Ofgem (Office of Gas and Electricity Markets) de reducir el límite de las facturas de los hogares. En octubre los precios de la vivienda y de los servicios públicos bajaron un 3,5% (+6,9% en septiembre), y los precios del gas y de la electricidad cayeron a su mayor nivel desde enero de 1989. Además, la tasa de crecimiento interanual de los pre cios de los alimentos se redujo al 10,1%, la tasa más baja desde junio de 2022. En octubre también se desaceleraron los crecimientos de los precios del transporte (0,5% vs 0,7% en septiembre), de los precios de los restaurantes y hoteles (7,5% vs 8,6% en septiembre), de los precios de los muebles, equipamiento del hogar y mantenimiento (3,1% vs 3,7% en septiembre), de la ropa y calzado (6,2% vs 6,9% en septiembre), y de los bienes y servicios varios (5,1% vs 5,3% en septiembre).

El IPC subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los al imentos no procesados y de la energía, subió en octubre el 5,7% (6,1% en septiembre), quedando la lectura algo por debajo del 5,8% que esperaba el consenso de analistas de FactSet. La inflación subyacente se situó así a su nivel más bajo desde marzo de 2022.

Valoración: al igual que ocurrió con las cifras de inflación es tadounidenses del mes de octubre, las del Reino Unido se comportaron, tanto las de la inflación general como las de su subyacente, algo mejor de lo esperado por los analistas, lo que fue bien recogido por los mercados de bonos y acciones británicos, mientras que la libra se depreció ligeramente respecto al resto de principales divisas. Aun así, la inflación en el Reino Unido se mantiene como la más elevada de entre las economías desarrolladas y muy por encima del objetivo del Banco de Inglaterra (BoE), que es del 2%. De momento, y con esta positiva evolución de la inflación, el escenar io más probable es el de que el BoE mantenga sus tipos de interés de referencia sin cambios en la reunión que mantendrá en diciembre su comité de política monetaria. La debilidad de la economía del país creemos que juega a favor de que se cumpla esta hipótesis.

La ONS publicó además que el índice de precios de la producción (IPP) del Reino Unido bajó en su componente output el 0,1% en el mes de octubre con relación a septiem bre. El consenso de analistas de FactSet esperaba que el IPP se mantuviera estable (0,0%) en el mes. En tasa interanual el IPP del Reino Unido bajó el 0,6% en octubre (+0,2% en septiembre), su mayor descenso en tasa interanual desde el pasado mes de julio.

• EEUU

. El Departamento de Comercio de EEUU publicó ayer que las ventas minoristas disminuyeron en el país el 0,1% en el mes de octubre con relación a septiembre , algo menos que la caída del 0,3% que había estimado el consenso de analistas de FactSet. De esta forma se pone fin a una racha de seis meses consecutivos de alzas intermensuales de esta variable.

En octubre las ventas en los comercios minoristas de tiendas varias registraron el mayor descenso (-1,7%). En el mes también descendieron las ventas en tiendas de muebles (-2,0%); las ventas en concesionarios de vehículos de motor (-1,0%); las ventas de artículos deportivos, instrumentos musicales y libros (-0,8%); las ventas de gasolina y en estaciones de servicios (-0,3%) y las ventas en comercios de mercancías generales (-0,2%). Estos descensos fueron parcialmente compensados por el aumento de las ventas en establecimientos de salud y cuidado personal (1,1%), de las ventas en tiendas de alimentos y bebidas (0,6%), de las ventas en tiendas de electrónica y electrodomésticos (0,6%), de las ventas en restaurantes y bares (0,3%) y de las ventas online (0,2%).

Las ventas minoristas, excluidos vehículos de motor y repuestos (ex autos), aumentaron un 0,1% en octubre con relación a septiembre , superando de esta forma lo esperado por los analistas, que era de un ligero descenso del 0,1%.

Por último, las ventas minoristas del grupo de control, que excluyen las ventas en concesionarios de automóviles, en tiendas de materiales de construcción, en gasolineras, en tiendas de artículos de oficina, casas móviles y estancos, aumentaron el 0,15% en el mes de octubre, algo por debajo del 0,2% esperado por los analistas.

Valoración: si bien las cifras de ventas minoristas estadounidenses de octubre, cifras que hay que recordar no están ajustada a la inflación, superaron lo esperado por los analistas, su comportamiento indica que, tras el fuerte incremento que ha experimentado el consumo privado en el país durante los meses de verano, esta variable comienza a desacelerarse, lo que puede ser un problema de cara a la temporada de compras navideñas, que comienza oficialmente en EEUUel viernes de la semana que viene, tras la celebración del Día de Acción de Gracias, y en la que muchas compañías cotizadas se juegan gran parte de los resultados del año.

. El Departamento de Comercio publicó ayer que el índice de precios de la producción (IPP) bajó en EEU U el 0,5% en el mes de octubre con relación a septiembre , lo que representa su mayor descenso en un mes desde abril de 2020. El consenso de analistas de FactSet esperaba un pequeño repunte de esta variable en el mes, del 0,1%. En octubre los precios de los bienes bajaron un 1,4%, en lo que supone su primer descenso desde mayo, debido principalmente a una caída del 15,3% en los precios de la gasolina. Los aumentos del 1,5% en el índice de los servicios de transporte y almacenamiento de demanda final y del 0,1% en los precios de los servicios de demanda final menos comercio, transporte y almacenamiento compensaron una caída del 0,7% en los márgenes de los servicios comerciales de demanda final.

En tasa interanual el IPP subió el 1,3% en el mes de octubre en EEUU (+2,2 % en septiembre), sensiblemente menos que el 2,0% que esperaba el consenso de analistas.

A su vez, el subyacente del IPP, que excluye para su cálculo los precios de los al imentos no procesados y de la energía, se mantuvo estable (0,0%) en octubre con relación a septiembre y repuntó el 2 ,4% en tasa interanual (3,0% en septiembre). En este caso los analistas esperaban lecturas del 0,2% y del 2,6%, respectivamente.

. El índice que evalúa la actividad manufacturera de Nueva York, the Empire State Index que elabora la Reserva Federal local, subió hasta los 9,1 puntos en noviembre desde los – 4,6 puntos del mes de octubre, situándose a su nivel más elevado desde el pasado mes de abril. El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura sensiblemente inferior, de -3,0 puntos. Cualquier lectura por encima de cero puntos indica expansión de la actividad en el sector con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Cabe destacar que cerca del 33% de las empresas encuestadas notó una mejora en las condiciones de nego cio en el mes, mientras que el 24% informó de un empeorami ento. El subíndice de nuevos pedidos se mantuvo en los -4,9 puntos, lo que indica una ligera caída en el mes, mientras que el subíndice de envíos subió hasta los 10,0 puntos, lo que indica un repunte de los mismos en octubre. A su vez, el subíndice de pedidos no ejecutados cayó hasta los -23,2 puntos, lo que indica una disminución significativa, mientras que el subíndice de inventarios aumentó por primera vez en meses, al situarse en los 9,1 puntos.

Por su parte, los subíndices que evalúan el mercado laboral mostraron una pequeña caída en el empleo y la semana laboral promedio. A su vez, en octubre el subíndice de los precios de los insumos mostró cierta desaceleración del incremento de los mismos, mientras que el subíndice de precios de venta apuntó a que su aumento se mantuvo estable. Sin embargo, las perspectivas sufrieron un fuerte deterioro y las empresas ya no anticipan mejores condiciones de negocio en los próximos seis meses .

• EEUU/CHINA

. Tras la reunión de ayer en San Francisco entre el presidente de EEUU, Biden, el de China, Xi, se anunció que ambos dirigentes habían acordado restablecer las comunicaciones militares y cooperar en áreas como la inteligencia artificial, el cambio climático y la uchal contra la producción y comercialización del fe ntanilo procedente de China en EEUU. No obstante, no hubo cambios sustanciales en el status quo. Biden reafirmó que EEUU respetará la política de «Una China», mientras que Xi reiteró que la reunificación de Taiwán es imparable e instó a EEUU a dejar de armar a la isla. Ambos líderes hablaron de la necesidad de mantener un compromiso de alto nivel; Xi pidió una coexistencia pacífica y Biden repitió que EEUU no busca la confrontación. Ambas partes siguen distanciadas en materia de comercio e inversión , y Biden dijo que EEUU seguirá compitiendo vigorosam ente con China y no estuvo de acuerdo con las acciones coercitivas del gobierno chino contra las empresas estadounidenses. Xi dijo que los controles de exportación de EEUU y otras acciones habían dañado gravemente los intereses de China y agregó que quería que EEUU levantara l as sanciones.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities