Al día: principales eventos, economía y mercados -deuda a largo plazo italiana, PIB Reino Unido, deuda del gobierno de EEUU, sentimiento de los consumidores…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Solaria (SLR): resultados 9M2023; conferencia con analistas a las 18:00 horas (CET);

• ACS: resultados 9M2023; conferencia con analistas a las 19:00 horas (CET);

• Aperam (APAM): descuenta dividendo ordinario a cuenta 2022 por importe bruto de EUR 0,425 por acción; paga el 8 de diciembre de 2023;

• Amper (AMP): descuenta derecho de suscripción preferente correspondiente a la ampliación de capital dineraria por importe máximo de EUR 31 millones en marcha, dis eñada en la proporción de 7 acciones nuevas por 20 antiguas; el importe a desembolsar por acción es de EUR 0,08.

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Bilfinger (GBF-DE): resultados 9M2023:

• Frankfurt Airport (FRA-DE): ventas, ingresos y datos operativos octubre 2023;

• Porsche Automobil Holding (POAHY-DE): resultados 9M2023;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Tyson Foods (TSN-US): 4T2023;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. La agencia de calificación crediticia Fitch Ratings confirmó el pasado viernes la calificación crediticia de la deuda a largo plazo de Italia en “BBB’” con perspectiva “ estable” . Según la agencia, la calificación de Italia está r espaldada por su gran economía, diversificada y de alto valor agregado, su pertenencia a la Eurozona y sus instituciones sólidas en relación con la media del grupo de países tomados como referencia (sus pares). Estas características crediticias se equilibran con fundamentos macroeconómicos y fiscales débiles, en particular una deuda pública muy elevada, una postura fiscal comparativamente laxa desde la pandemia, un potencial de crecimiento económico moderado y, más recientemente, un entorno de mayor rendimiento.

Además, la perspectiva “estable” refleja la proyección de F itch de que la ratio deuda pública/PIB se estabilizará en los años de que contemplan sus estimaciones, cerca del nivel de finales de 2022 (y similar al nivel proyectado en su revisión anterior), gracias al esperado repunte en la ejecución de las políticas de la Unión Europea (UE), en proyectos financiados que brindan un apoyo moderado al crecimiento, y a la estabilidad de la coalición en el gobierno, lo que limita un riesgo político más marcado. Sin embargo, una flexibilización significativa de lo s objetivos fiscales ha debilitado la senda de ajuste del déficit, con los riesgos asociados de mayores rendimientos de la nueva emisión de deuda y de incumplimiento de las normas fiscales de la UE.

Valoración: se esperaba con cierto temor esta revisión de Fitch Ratings de la calificación crediticia de Italia, d ado el presupuesto elaborado por el Gobierno, que mantiene el déficit público por encima de lo esperado/deseado. Si bien no se contemplaba que Fitch en estos momentos retirará sucalificación de “grado de inversión” a Italia (est á en el límite bajo), sí se temía que pudiera situar su perspectiva en “negativo”. El hecho de no hacerlo entendemos que debería ser bien recibido hoy por los activos de riesgo italianos: bonos y acciones.

• REINO UNIDO

. Según dio a conocer el viernes la Oficina Nacional de Estadística británica, la ONS, según la primera estimación del dato, el Producto Interior Bruto (PIB) del Reino Unido se mantuvo sin cambios en el 3T2023 con relación al 2T2023 (0,0%), lo que representa su peor desempeño en cuatro trimestres. Los analistas del consenso de FactSet esperaban por su parte que el PIB británico se contrajese un 0,1% en e l 3T2023 en tasa intertrimestral

En el 3T2023 la producción bajó el 0,1% en el sectorde servicios, lo que compensó el aumento del 0,1% de la producción de la construcción y una producción prácticamente plana en el sector industrial. Por el lado del gasto, el aumento del saldo comercial neto se vio negativamente compensado por las caídas que experimentaron la inversión empresarial (-4,2%), el consumo de los hogares (-0,4%) y el consumo público (-0,5%).

En tasa interanual el PIB del Reino Unido creció un 0 ,6% (0,6% en el 2T2023), lectura que estuvo en línea con lo esperado por los analistas.

Además, la ONS publicó que en el mes de septiembre el PIB del Reino Unido creció un 0,2% con relación a agosto (+0,1% en agosto), superando igualmente lo esperado por el consenso de analistas de FactSet, que era un estancamiento de esta variable en el mes (0,0%).

En septiembre la producción de servicios aumentó un 0,2% (vs 0,3% en agosto), impulsada por el crecimiento de las actividades profesionales, científicas y técnicas, y de las actividades en el sector de la sanidad y del trabajo social, y fue el principal contribuidor al crecimiento del PIB. Asimismo, el sector de la construcción creció un 0,4%, recuperándose de una caída del 0,8% en agosto. Por otro lado, la producción de servicios orientados al consumo cayó un 0,2%,después de una caída del 0,7% y la producción industrial no mostrócrecimiento (0,0%). En este caso los analistas esperaban una ligera

caída de la producción del 0,1%. Por último, y dentro de la producción industrial, cabe destacar que en septiembre la producción manufacturera creció el 0,1%, algo menosque el 0,3% esperado por los analistas.

Finalmente, señalar que en tasa interanual el PIB del Reino Unido se expandió en septiembre el 1,3% , con la producción industrial haciéndolo el 1,5%, por encima del 1,1% esperado por los analistas, y la producción manufacturera el 3,0% frente al 2,7% estimado.

. Por otro lado, la ONS publicó que el déficit comercial del Reino Unido se redujo en septiembre hasta los £1.570 millones desde los £ 2.700 millones del mes precedente y frente al déficit comercial de £ 2.200 millones que esperaban los analistas.

En el mes las importaciones cayeron un 3,7%, hasta los £ 71.100 millones, su nivel más bajo en 19 meses, mientras que las exportaciones cayeron a un ritmo del 2,2%, hasta los £ 69.500 millones, su cifra más baja en 15 meses. En el mes cayeron con fuerza las importaciones de bienes (-5,6%) debido a la reducción significativa en las compras a países no pertenecientes a la Unión Europea (UE; -6,3%), principalmente de combustibles, lo que refleja menores importaciones de gas y petróleo crudo de Noruega. Las importaciones procedentes de la UE también registraron una caída significativa en el mes (-5,1%), debido en gran medida a las menores adquisiciones de maquinaria y material de transporte. A su vez, las exportaciones de bienes cayeron un 4,5%, encabezadas por las procedentes de países no pertenecientes a la UE (-5,8%), debido a menores envíos de productos médicos y farmacéuticos a los EEUU, mientras que las destinadas a la UE disminuyeron un 3,2%, debido principalmente a la reducción de las exportaciones de petróleo crudo a Alemania, Dinamarca y Polonia. Mientras tanto, las exportaciones de servicios cayeron un 0,4% y las importaciones de servicios un 0,2%.

• EEUU

. La agencia de calificación crediticia Moody’s Inves tors Service rebajó el viernes su perspectiva de calificación de la deuda del gobierno de EEUU de “estable” a “negat iva” , lo que apunta a riesgos crecientes para la fortaleza fiscal del país. La agencia de calificación confirmó las calificaciones de emisor a largo plazo y senior no garantizada de EEUU en “Aaa”, la más alta que otorga. Según Moody’s, en el c ontexto de unas tasas de interés más altas, sin med idas efectivas de política fiscal para reducir el gasto público o aum entar los ingresos, los déficits fiscales de EEUU seguirán siendo muy grandes, lo que debilitará significativamente la as equibilidad de la deuda.

En su comunicado, la agencia advierte de que la continua polarización política dentro del Congreso de EEUU aumenta el riesgo de que los sucesivos gobiernos no puedan llegar a un consenso sobre un plan fiscal para frenar la disminución de la asequibilidad de la deuda .

En lo que hace referencia a su decisión de mantener las calificaciones del país en “Aaa”, Moody’s dijo que espera que EEUU conserve su excepcional fortaleza económica y que nuevas sorpresas positivas de crecimiento a medio plazo podrían al menos frenar el deterioro de la asequibilidad de la deuda.

Cabe recordar que la agencia Fitch rebajó la calificación a largo plazo del gobi erno de EEUU a “AA+” desde “AAA” en agosto después de colocarla en observación “negativ a” en mayo . Además, Standard & Poor’s rebajó la calificación de EEUU hasta “AA+” en 2011 en medio de la batalla por el techo de deuda que tuvo lugar en la primera legislatura del presidente Obama.

Valoración: si bien la polarización política en el país no ayud a, hecho al que culpa el Gobierno estadounidense de esta decisión de Moody’s, acusando a la oposición por el lo, el verdadero problema es que los últimos gobiernos de EEUU, en especial la actual Administración, han disparado el déficit público hasta niveles no vistos en mucho empo,ti y no parece que vaya a tomar medidas para cambiar esta tendencia en un año electoral. Es el problema de utilizar la política fiscal en beneficio propio, para obtener réditos electorales, actitud que por desgracia también mantienen muchos gobiernos de países de la Eurozona.

. La Universidad de Michigan publicó el viernes que, según la estimación preliminar del dato, el índice de sentimiento de los consumidores bajó en noviembre hasta los 60, 4 puntos desde los 63,8 puntos de octubre, situándose de esta forma a su nivel más bajo en seis meses. El consenso de analistas de FactSet esperaban una lectura de 64,0 puntos.

El subíndice que mide las condiciones económicas act uales bajó en su lectura preliminar de noviembre ha sta los 65,7 puntos desde los 70,6 puntos de octubre, mientras que el subíndice que mide las expectativas de los consumidores cayó hasta los 56,9 puntos desde los 5 9,3 puntos del mes precedente.

A su vez, las expectativas de inflación para los próximos 12 meses aumentaron por segundo mes consecutivo, hasta el 4,4% (4,2% en octubre), alcanzando el nivel más alto desde abrily las expectativas de inflación a 5 años también aumentaron hasta el 3,2% (3,0% en octubre), un nivel no visto desde marzo de 2011. Las expectativas sobre el precio de las gasolinas, ambas a corto y largo plazo, alcanzaron sus lecturas más altas este año.

Valoración: malos indicios de cara a la temporada de compras navideñas que, como siempre, se inicia de forma oficial a finales de este mes, después del Día de Acción de Gracias. Temas como los altos precios, las tasas de interés en máximos multianuales, la situación política interna, los co nflictos geopolíticos de Ucrania y Gaza y las tensiones con China están pesando en el ánimo de unos consumidores que, al menos hasta el momento, siguen consumiendo a buen ritmo.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities