Análisis de los últimos resultados de Hermés
Ascienden a 3.365 M€ (+7,3%) vs 3.337 M€ esperados (+6,4%). A tipo de cambio constante aumentan +15,6% vs +13,2% esperado.
Por geografías:
- Asia +12,3% vs +10,7% esperado a tipo de cambio constante;
- Japón +24,1% vs +22,3%;
- América +20,4% vs +15,7%,
- Francia +18,3% vs +14,4%,
- Europa +18,1% vs +14,3%.
Por áreas de negocio:
- Productos de cuero +19,0% vs +12,5% esperado;
- Relojes +23,5% vs +19,0%;
- Perfumes +8,4% vs +7,4%;
- Seda y Textiles +16,7% vs +6,8%,
- Ropa +28,5% vs +14,7%.
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Hermés
Las ventas muestran una desaceleración, pero más suave de lo esperado, frente a los trimestres anteriores. A tipo de cambio constante aumentan +15,6% vs +28% en 2T y +23% en 1T. Todas las geografías mantienen crecimientos de doble dígito y superan las expectativas.
Destaca la resistencia de Europa (+18,3% a tipo de cambio constante vs +20,1% en 2T y +28,0% en 1T) y de EE.UU. (+20,4% vs +20,5% y +19,0% respectivamente), la aceleración de Japón (+24,1% vs +16,7% y +26,0%) y el freno en Asia (+12,3% vs +32,3% y +23%). El crecimiento es superior al mostrado por la división de Moda&Cuero de LVMH en el 3T 2023 (+9% orgánico) reflejando la mayor resiliencia de las marcas más premium y con fuerte reconocimiento de marca. En 1T23 e grupo anunció que probablemente subirá los precios +5%/10% en 2023 para compensar mayores costes laborales y el impacto de tipos de cambio. En 2022 los precios han subido una media de
+4%. Esto también da mayor soporte a los márgenes.
En 1S 2023 los márgenes se expandieron: el Margen Bruto aumentó +113 pb hasta 72,2% y el Margen EBIT +190 pb hasta 44,0%, los más altos del sector. El grupo prevé la apertura de un nuevo taller de productos de cuero al año durante el periodo 2022-2026 lo que aumentará la capacidad de producción +4%/5% anualmente. Su modelo de negocio único con integración vertical y red de distribución equilibrada (tiendas propias y a través de terceros) y un fortísimo reconocimiento de marca que resultan en una fuerte generación de caja, justifican unos múltiplos de valoración elevados (PER 23 47,1x; EV/EBITDA 34,9x). Aunque no da previsiones, el grupo manifiesta su confianza en un buen año 2023 y confirma su objetivo de un crecimiento “ambicioso” de ingresos a medio plazo.
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
