Al día: principales eventos, economía y mercados -Tesoro Público, producción industrial, superávit comercial, PMI construcción…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según datos publicados por el Banco de España, el Tesoro Público ha colocado este jueves EUR 6.442,17 millones en una subasta de deuda a medio y largo plazo, en el rango alto previsto, y lo ha hecho remunerando a los inversores con intereses más elevados, llegando a ofrecer por los “bonos verdes” casi el 4 ,5%. Los inversores siguen mostrando interés por los títulos de deuda españoles, aunquela demanda conjunta de las tres referencias subastadas (EUR 11.638,28 millones) no ha llegado a duplicar lo finalmente adjudicado en los mercados.

El Tesoro ha subastado en esta segunda emisión de octubre una nueva referencia de bonos del Estado a 5 años, con cupón del 3,5%; Obligaciones del Estado, con una vida residual de 9 años y 10 meses, con cupón del 2,35% y Obligaciones del Estado con una vida residual de 18 años 10 meses (Bonos verdes), con cupón del 1%.

Es la quinta vez que el Tesoro reabre una subasta de este ‘bono verde’, que debutó en septiembre de 2021. En esta ocasión, la segunda vez que se reabre en 2023, se han captado EUR 1.604,18 millones, frente a una demanda de EUR 2.494,19 millones, a un interés marginal del 4,486%, más elevado respecto a la anterior subasta celebr ada en abril de 2023 (3,812%).

De su lado, en la nueva referencia de bonos del Estado a 5 años, con cupón del 3,5%, el Tesoro ha colocado EUR 3.549,57 millones, frente a los EUR 6.144,64 millones solicitados, con un interés marginal del 3,650%. Por último en las obligaciones del Estado, con una vida residual de 9 años y 10 meses, con cupón del 2,35%, el Tesoro ha adjudicado EUR 1.288,44 millones, frente a unas peticiones de EUR 2.999,46 millones, ofreciendo una rentabilidad del 3,985%.

. Según datos del Instituto Nacional de Estadística ( Ine), la producción industrial en España cayó un 3,4% en a gosto en términos interanuales, lo que supone su quinta caída consecutiva, y una caída superior con respecto a la del 2,1% esperada por el consenso. La producción de bienes duraderos registró la mayor caída (-8% interanual; misma caída que en julio), seguida de la caída de la energía (-6,2% vs -10,8%; julio); la de los bienes intermedios (-4,3% vs -3,6%; julio) y los bienes de equipo (-2,3% vs -5,0%; julio). La producción de bienes no duraderos disminuyó un 0,3%, revirtiendo desde el aumento del 0,6% de julio. En términos mensuales, la producción industrial cayó un 0,8%.

. El diario Expansión informó ayer, según los datos publicados hoy por el Consejo General del Notariado, que los inmuebles se encarecieron de media un 1,8% en agosto respecto al mismo periodo del año anterior, hasta los EUR 1.526/m2. Pero el comportamiento del mercado fue desigual: el precio subió en once autonomías, pero disminuyó enlas seis restantes. La caída más fuerte se registró en Asturias (-7,3%), seguida de Extremadura (-6,3%), Castilla-La Mancha (-3,8%), Cataluña (-2,2%), Navarra (-0,5%) y Madrid (-0,2%). Hay que destacar los retrocesos en Madrid y Cataluña, dos de los mercados más dinámicos de España, donde los precios bajaron hasta los EUR 2.438/m2 y los EUR 1.878/m2, respectivamente.

En sentido contrario, la vivienda siguió encareciéndose en Cantabria (11,0%), Andalucía (9,8%), La Rioja (9,6%), Comunidad Valenciana (8,7%), Galicia (7,0%), Castilla y León (5,6%), Baleares (5,5%), Aragón (4,7%), Murcia (4,4%), el País Vasco (3,1%) y Canarias (2,4%).

Por tipo de vivienda, los precios de los pisos tuvieron un ascenso del 0,1%, hasta alcanzar los EUR 1.679 /m2, mientras que el precio de las viviendas tipo unifamiliar se situó en los EUR 1.273 /m2, registrando un aumento del 4,9%.

Por otra parte, el número de compraventas disminuyó en agosto un 17,3% interanual, hasta alcanzar las 35.278 unidades. Por tipo de vivienda, las compraventas de pisos disminuyeron un 16,9% interanual, alcanzando las 26.103 unidades, mientras que las unifamiliares disminuyeron un 18,2% hasta llegar a las 9.175 unidades.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según datos del Instituto de estadísticas francés (Insee), la producción industrial de Francia cayó un 0,3% en agosto en relación con el mes anterior, desde un repunte revisado a la baja del 0,5% del mes de julio, y una caída ligeramente inferior con respecto a la esperada del 0,4%. La lectura vino impulsada por caídas en sectores clave, como construcción, que experimentó una caída notable del 1,4%, frente al aumento del 0,5% de julio. La producción manufacturera también cayó a un ritmo superior (-0,4% vs 0,4%), en concreto en la producción manufacturera de productos farmacéuticos básicos y preparaciones farmacéuticas (-5,3% vs 2,8%); vehículos a motor, trailers y semi-trailers (-3,2% vs 2,8%) y bebidas y alimentos (-1,0% vs 0,3%).

Mientras el crecimiento de la producción se ralentizó en minería, cantera, energía, suministro de agua y residuos (0,8% vs 1,0%). En términos interanuales, la producción industrial disminuyó un 0,5%, tras el aumento del 2,5% del mes de julio.

. El índice de actividad del sector de la construcción , PMI construcción, de Alemania, cayó en septiembre hasta los 39,3 puntos, desde los 41,5 puntos del mes de agosto. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que una lectura por debajo de ese nivel, indica contracción de la misma.

De esta forma, la lectura supone la mayor contracción desde el mes de abril de 2020, impulsada principalmente por una caída generalizada sostenida en el sector de la vivienda. Adicionalmente, los proyectos de construcción comercial cayeron de forma acusada y a su mayor ritmo desde septiembre de 2022, mientras que los trabajos de ingeniería civil volvieron a territorio de contracción, tras un breve repunte en agosto.

Adicionalmente, la llegada de nuevo trabajo cayó a su cuarta tasa registrada más acelerada, reflejando las condiciones desafiantes de demanda que afrontan los constructores, en un entorno de tasas de préstamos más elevada s y de incertidumbre entre los clientes. Como consecuencia, el empleo se contrajo a su mayor ritmo en casi tres años. En términos de precios, los costes medios de los insumos se redujeron a su tasa global más acelerada de la serie h istórica, principalmente debido a los menores precios del acero y el aislamiento. De cara al futuro, las previsiones sobre la actividad futura se desplomaron hasta cerca de su récord mínimo.

. Según datos de la oficina nacional de estadísticas alemana, Destatis, el superávit comercial de Alemania, aumentó hasta los EUR 16.600 millones en agosto, desde los EUR 15.900 millones el mes anterior, superando las previsiones del mercado de un importe de EUR 15.000 millones. Desglosando, las exportaciones cayeron un 1,2%, hasta los EUR 127.900 millones, su menor importe desde marzo de 2022, y muy alejado de las previsiones del consenso de una caída del 0,4%. Mientras, las importaciones cayeron un 0,4% de forma inesperada, hasta los EUR 111.400 millones, la menor cifra desde enero de este año, y frente al aumento esperado del 0,5%.

Las exportaciones a países integrantes de la Unión Europea (UE) cayeron un 1,5%, de las que las de la Eurozona disminuyeron un 2,6%; mientras que las compras aumentaron un 1,9% a la UE, aumentando las de la Eurozona un 3,2%.

Las exportaciones a países fuera de la UE cayeron un 0,9%, principalmente las exportaciones a EEUU (-1,3%); a Reino Unido (-4,2%); y a Rusia (-0,5%); mientras que las exportaciones a China aumentaron un 1,2%.

Por su lado, las importaciones de terceros países cayeron un 3,0%, principalmente las de EEUU (-3,1%); las de Reino Unido (-0,9%); y las de Rusia (-23,4%). En relación al añoanterior, el total de exportaciones aumentó un 1,7%, mientras que las importaciones se contrajeron un 6,8%.

• REINO UNIDO

. El índice de actividad del sector de la construcción , PMI construcción, de Reino Unido, cayó en septiem bre hasta los 45,0 puntos, desde los 50,8 puntos del mes anterior, y frente a la previsión del consenso de 49,9 puntos. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que una lectura por debajo de ese nivel, indica contracción de la misma.

De esta forma, la lectura marca la primera contracción en la producción del sector constructor desde el mes de junio, y a su mayor ritmo desde mayo de 2020. La actividad total de nuevo negocio descendió por tercera vez en los últimos cuatro meses en septiembre, alcanzando su caída más signif icativa de los últimos tres años.

El trabajo residencial fue el segmento más débil del sector en términos de producción, seguido de la actividad de ingeniería civil. Aparte de la pandemia, la caída más reciente de la actividad de vivienda fue la más severa desde abril de 2009, atribuida principalmente a las reducciones en los proyectos construcción de viviendas en un entorno de condiciones de aumentos de los costes de los préstamos y de débil demanda. Finalmente, las compañías de construcción prevén un aumento de la producción el próximo año, impulsadospor los planes de expansión del negocio a largo plazo y las esperanzas de un giro al alza en la demanda de los consumidores.

• EEUU

. En una entrevista con Bloomberg, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee (con voto en el FOMC) dijo que no contempla que la economía de EEUU se esté moviendo fuera de su “camino correcto” , aunque advirtió que factores externos como los precios de la energía, las huelgas o un cierre del Gobierno Federal podrían evitar un aterrizaje suave de la misma. Mientras, la presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly (sin voto en el FOMC) dijo que el reciente soporte en los rendimientos de los bonos ha sido casi equivalente a otra subida de tipos de interés, sugiriendo una menor necesidad de otra subida de tipos. Daly añadió que una suavización del mercado laboral y la inflación podría suponer que los tipos de interés se mantengan estables. Asimismo, Daly también distinguió que el actual mercado de bonos solo está tratando de encontrar su suelo, más que estar en un estado de desorden.

En relación al mismo asunto, el presidente de la Reserva Federal de Richmond, Tom Barkin (sin voto en el FOMC) dijo que el repunte actual de los rendimientos de los bonos refleja la fortaleza de los datos macroeconómicos y la oferta elevada. Aunque Barkin se mostró indeciso sobre si es necesaria una subida adicional de tipos de interés, dijo que estará monitorizando el mercado laboral para captar indicaciones. En la actualidad el CME del FedWatch otorga una probabilidad del 67% de que los tipos de interés se mantengan sin cambios hasta el final del ejercicio, un porcentaje muy similar al de la semana pasada.

. Según datos del Departamento de Trabajo, el número de estadounidenses que han solicitado los subsidios de desempleo aumentó en 2.000 personas, hasta las 207. 000 solicitudes, en la semana que terminó el 30 de septiembre, lo que estuvo ligeramente por debajo de las 210.000 solicitudes estimadas por el consenso, y también es una cifra similar a las 202.000 solicitudes previas en el mes.

Mientras, las peticiones continuas de desempleo cayeron de forma inesperada en 1.000 solicitudes hasta los 1,664 millones, en la semana que finalizó el 23 de septie mbre, por debajo de las estimaciones de 1,675 millones, y manteniéndose cercana al récord mínimo de ocho meses registrado con anterioridad, indicando que los individuos desempleados están teniendo un éxito relativo en la búsqueda de nuevos empleos. Los datos publicados a ñadieron más pruebas de que el mercado laboral se mantiene en niveles históricamente tensos, apuntando a una mayor resistencia de la economía al ciclo restrictivo agresivo de la Reserva Federal y dando libertad de acción para que los tipos de interés se mantengan elevados por más tiempo.

Por su parte, la media móvil de las últimas cuatro semanas de peticiones de desempleo, que elimina la volatilidad semanal, disminuyó hasta las 208.750 peticiones en la semana finalizada el 30 de septiembre, desde las 211.250 solicitudes de la semana anterior.

. El déficit comercial de EEUU se redujo a $ 58.300 milones en el mes de agosto, el menor importe desde septiembre de 2020, y por debajo de las previsiones de una cifra de $ 62.300 millones. Las exportaciones aumentaron un 1,6% hasta los $ 256.000 millones, su máximo de los últimos ci nco meses, liderados por las de crudo; viajes, que alcanzaron su mayor nivel desde diciembre de 2019; fueloil; accesorios de ordenador; preparados farmacéuticos; semiconductores y servicios financieros. En sentido contrario se redujeron las ventas de vehículos de pasajeros; camiones, autobuses, y vehículos de uso especial.

Mientras, las importaciones cayeron un 0,7% hasta los $ 314.300 millones, con una reducción de las compras de teléfonos móviles y otros bienes del hogar; de semiconductores y aparatos eléctricos. En sentido contrario, las importaciones aumentaron en el crudo, formas de figuras de metal; viajes y transporte. El déficit con China se redujo en $ 1.300 millones, hasta un mínimo de cinco meses de $ 22.700 millones. Las exportaciones disminuyeron en $200 millones, hasta los $ 10.900 millones y las importaciones cayeron en $ 1.400 millones, hasta los $ 33.700 millones.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities