Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Bancos Europeos y Schott Pharma, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Bancos Europeos
El stock de crédito al sector privado apenas crece +0,6% en agosto (vs +1,6% ant.), el ritmo más lento desde oct. 2015. Link al documento del BCE.–
Destaca el enfriamiento del crédito empresarial (+0,6% vs +2,2% ant.) en un entorno de incertidumbre macro y tipos de interés altos. En particulares, la pérdida de poder adquisitivo de las familias y la debilidad del inmobiliario residencial (+0,3% en precios en 1T 2023), pasan factura a la demanda de crédito (el stock sube +1,0% vs +1,3% ant.).
Opinión de Bankinter
Las cifras no cambian nuestra apuesta estratégica por la banca europea porque: (1) la pérdida de tracción de la inversión crediticia se explica por el esperado enfriamiento en la demanda de crédito y el endurecimiento de las condiciones financieras (tipos y diferenciales/márgenes al alza). Cabe recordar que la encuesta que trimestralmente realiza el BCE a la banca, anticipaba en julio una caída generalizada de la concesión de crédito y un endurecimiento de las condiciones, Link a la encuesta del BCE, (2) el entorno de tipos altos durante mucho tiempo es un soplo de aire fresco para el Margen de Intereses (principal fuente de resultados),
- los fundamentales del sector son sólidos (exceso de liquidez y solvencia), (4) la rentabilidad por dividendo (>6,0% en media) es especialmente atractivo en el entorno actual (vs yield ~3,4% el ES-50) y (5) los múltiplos de valoración son atractivos (P/VC ~0,4/0,9x y PER 2023 e ~6/8x vs 11,7 x el ES-50).
Recordamos a continuación nuestras entidades favoritas: BBVA (+32,2% YTD), Unicredit (+70,2% YTD), Intesa (+16,6% YTD), BNP (+12,9% YTD), Sabadell (+23,8% YTD), Caixabank (+1,3% YTD) e ING (+9,1% YTD).
OPVs / Schott Pharma
Hoy empieza a cotizar en la Bolsa de Frankfurt a un precio de 27,00€/acción
Es la primera OPV del sector farma de un tamaño relevante que se realiza en Europa en varios años. La valoración son 4.310M€ y está ligeramente por encima del punto medio del rango indicativo de 24,50/28,50 €/acc. El principal accionista es Schott AG (no cotiza), quien vende el 23% del capital en la OPV y tiene un periodo de 180 días en el que no puede vender más acciones. El fondo soberano de Qatar ha adquirido una participación del 4,9%. Schott Pharma no recibirá fondos en la OPV. La compañía desarrolla y fabrica soluciones dispensables para productos farmacéuticos, como el llenado de ampollas, viales o jeringuillas de uno o varios usos para administrar fármacos.
Opinión de Bankinter
Las perspectivas apuntan a que el mercado de fármacos inyectables crezca a una tasa anual del 9% hasta 2026. La compañía espera beneficiarse de estas perspectivas de crecimiento. Lo negativo es que los casi 1.000M€ obtenidos en la OPV los recibe íntegramente el accionista vendedor, mientras que no entran fondos en la compañía cotizada.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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