Artículo extraído del Blog de Bankinter:
El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas y europeas: Amadeus
Conclusión:
1) Revisamos al alza el precio objetivo de Amadeus a 44,4 euros por acción (frente a 40,5 euros por acción actual);
2) Revisamos las estimaciones de resultados 2016-2020 tras la publicación de resultados de 2015;
3) Incluimos en las previsiones Navitaire, que empieza a consolidar a partir de 26 de enero 2016.
Precio Objetivo:
Revisamos al alza el precio objetivo hasta 44,4 euros por acción por dos factores:
i) revisión al alza las estimaciones de resultados tras publicar los resultados del cuarto trimestre de 2015, mejores de lo esperado, y por la inclusión de Navitaire y
ii) aplicación de la Tir (Tasa interna de rentabilidad) actual de bono español a 10 años que se sitúa en 1,6% (frente a 1,93% del informe anterior).
Posicionamiento empresarial:
Continúa mejorando su posición competitiva en reservas aéreas a través de agencias de viajes. Cuota mundial: 42,5% (frente al 40,7% en 2014) situándose las reservas aéreas a través de agencias de viajes en 505 millones (+8,3%); reservas no aéreas 61 millones (+3,1%); reservas totales 566 millones (+7,7%). El número de pasajeros embarcados supera los 747 millones (+7,5%).
En general, todas las partidas de 2015 superaron nuestras estimaciones.
Resaltar que el ebitda 2015 se ha visto penalizado por los costes extraordinarios relacionados con la adquisición de Navitaire (6,7 millones de euros) y la de i:FAO (1,6 millones de euros) siendo un one-off del 2015.
Endeudamiento:
La deuda financiera neta a 31 de diciembre se sitúa en 1.611.6 millones de euros (-7,3%); DN/Ebitda: 1,09x. Sin embargo, se producirá un incremento hasta 1.980 millones de euros en 2016 (deuda financiera neta/Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) ) 1,20x) como consecuencia de la adquisición de Navitaire.
Navitaire:
La adquisición de la compañía se realizó el pasado ejercicio. Sin embargo, la integración contable es desde el 26 de enero de 2016. El endeudamiento proforma 2015 es de 1,56x, consecuencia del importe pagado en efectivo de 766,5 millones de euros, con un Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) estimado de 60 millones de dólares.
Dividendos:
La compañía mantiene su política de dividendos (pay-out del 50%). De esta forma, el dividendo complementario asciende a 0,435 euros por acción (+14,4%) y el dividendo por acción 2015 a 0,775 euros (+10,7%), rentabilidad por dividendo 2015: +1,94%.
Objetivos 2016:
Para 2016 esperan crecimiento de ventas y Ebita de doble dígito bajo, Free cash flow entre 700 millones de euros/750 millones de euros, ratio de deuda neta/Ebitda de 1x/1,5x y pay-out del 50%.
No esperamos un dividendo extraordinario o un plan de recompra de acciones en 2016. Tradicionalmente, cuando el ratio deuda neta/Ebitda se situa por debajo de 1x, la compañía activa algún programa de recompra de acciones o sino dividendo extraordinario. Por otro lado, dentro de los objetivo de Amadeus para 2016 está el deuda neta/Ebitda de 1x/1,5x (frente a 1,2x estimado para 2016).
En consecuencia, esperamos que en la publicación de los resultados del cuarto trimestre de 2016 (febrero 2017) anuncie alguna de estas dos medidas.
La cuantificamos en aproximadamente 400 millones de euros que, en acciones representaría recomprar el 2,3% del capital de AMS y en dividendo extraordinario 0,9 euros por acción. Sirva de ejemplo que, en diciembre 2014 comunicó un plan de recompra de acciones por un importe máximo de 320 millones de euros que representaba un 2,79% del capital.
Descubre más análisis de interés en el Blog de Bankinter
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
