Al día: principales eventos, economía y mercados -deuda de las administraciones públicas, IPC Eurozona, déficit comercial de Japón…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• FedEx Corp. (FDX-US): 1T2024;

• General Mills (GIS-US): 1T2024;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según dio a conocer ayer el Banco de España (BdE), la deuda del conjunto de las administraciones públicas descendió en el mes de julio un 0,7% con relación a junio, cuando alcanzó su máximo histórico, hasta l os EUR 1,558 billones. En tasa interanual la deuda pública de España creció en julio el 4,8%, lo que equivale a EUR 71.486 millones.

En el mes analizado la deuda del Estado alcanzó los EUR 1,390 billones, tras bajar un 0,5% con relación a junio. En tasa interanual, esta variable repuntó en julio el 6,3%. A su vez, en julio el endeudamiento de las Comunidades Autónomas (CCAA) bajó un 0,4% con relación a junio, hasta losEUR 325.834 millones. En los últimos 12 meses esta va riable repuntó el 3,7%. Por su parte, la deuda de las administraciones locales (ayuntamientos) bajó en julio el 1,2%, hasta los EUR 23.495 millones. En tasa interanual esta partida aumentó el 1,7%. Por último, el endeudamiento de la Seguridad So cial se mantuvo prácticamente estable en julio, en los EUR 106.169 m illones (EUR 5 millones menos que en junio). En los últimos 12 meses esta deuda ha repuntado un 7%, con lo que se mantiene en máximos. Según el BdE, el incremento del endeu damiento de la Seguridad Social en el último año se debe a los préstamos concedidos por el Estado a la Tesorería General del organismo para financiar su desequilibrio presupuestario.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Una encuesta entre economistas realizada por Reuters mostró que este colectivo cree que el Banco Central Europeo (BCE) ya ha terminado con sus subidas de tipos de interés, pero que no espera un giro de la política monetaria del banco central hacia la flexibilización hasta el 2S2 024, y que aún existe un 20% de posibilidades de que p udiese aumentar sus tipos este año. Los futuros de los tipos de interés indican que la probabilidad de que lleve a cabo una nueva subida es sólo del 25%. Todos los 70 economistas encuestados dijeron que no habrá más subidas de tipos este año, pero que el BCE probablemente espere hasta confirmar que alcanzado su tipo terminal.

. El gobernador del Banco de Francia y miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Francois Villeroy de Galhau, destacó ayer en una entrevista el papel fundamental de las tasas de interés para frenar la inflación, a la que se refirió claramente como una “enfermedad” . En ese sentido, Villeroy subrayó la eficacia de la estrategia actual del BCE afirmando que “la inflación es una enfermedad y las tasas son la medicina” y que “la medicina está emp ezando a hacer efecto”.

Asimismo, Villeroy destacó la idoneidad del nivel del tipo de depósito al 4%, expresando su opinión de que este t ipo debería mantenerse durante un «tiempo suficientemente largo» para garantizar que contrarreste eficazmente las tendencias inflacionarias. De cara al futuro, Villeroy aclaró que una vez que la tasa de inflación se enfríe hasta rondar el objetivo del 2%, sería factible considerar una reducción de la tasa del BCE.

Valoración: Villeroy, que dentro del Consejo de Gobierno del BCE es considerado como “moderado”, parece que da por hecho en estas declaraciones que el tipo de depósit o actual, del 4%, es el definitivo. No obstante, deja claro con sus palabras que se mantendrá a ese nivel el tiempo quesea necesario para llevar la inflación al objetivo del 2%, algo que no nos terminamos de creer, ya que apostamos a que mucho antes el BCE optará por comenzar a rebajar sus tasas si la economía de la Eurozona entra en recesión.

. Según datos definitivos, dados a conocer ayer por Eurostat, el índice de precio al consumo (IPC) de la Eurozona subió el 0,5% en el mes de agosto con relación a julio , tasa ligeramente inferior al 0,6% de la estimación preliminar, que era lo que esperaba el consenso de analistas de FactSet.

En tasa interanual el IPC de la Eurozona subió en agos to el 5,2% (5,3% en julio), también ligeramente menos que el 5,3% estimado inicialmente y que era lo proyectado por el consenso de analistas. En agosto, la mayor contribución a la tasa de inflación de la Eurozona provino de los servicios (+2,41 puntos porcentuales, p.p.), seguidos de alimentos, alcohol y tabaco (+1,98 p.p.), bienes industriales no energéticos (+1,19 p.p.) y energía. (-0,34 p.p.).

La inflación subyacente , que excluye para su cálculo los precios de los al imentos, el alcohol y el tabaco y los precios de la energía, subió en agosto el 0,3% con relación a julio, mient ras que en tasa interanual repuntó el 5,3% (5,5% en julio), lectura esta última que estuvo en línea con su prel iminar y con lo esperado por los analistas.

En comparación con julio, la inflación disminuyó enquince Estados miembros, se mantuvo estable en uno y aumentó en once. En julio, las tasas de inflación más bajas se registraron en Dinamarca (2,3%), España y Bélgica (ambos 2,4%), mientras que la tasa más alta se registró en Eslovaquia (9,6%).

Valoración: aunque el proceso desinflacionista sigue su curso en la Eurozona, la inflación general y su subyacente continúan a niveles en exceso elevados, muy lejos del objetivo del 2% establecido por el BCE. Además, elreciente repunte de los precios del crudo, variable que ha jugado hasta ahora un papel importante en el proceso desinflacionista, puede dificultar el control de la inflación general, algo contra lo que también juega en contra la debilidad del euro frente al dólar, que encarece las importaciones de la Eurozona, especialmente las energéticas.

• EEUU

. Según publicó ayer el Departamento de Comercio, el número de viviendas iniciadas en EEUU disminuyó en agosto hasta los 1,283 millones de unidades en cifras anualizadas ajustadas estacionalmente, desde los 1,447 millones de unidades de julio. La de agosto es el nivel más bajo alcanzado por e sta variable desde junio de 2022. El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura superior a la real, de 1,44 millones de unidades. El número de viviendas unifamiliares iniciadas disminuyó un 4,3%, hasta una cifra anualizada de 941.000 unidades, mientras que el de edificios con cinco unidades o más bajó un 26,3%, hasta las 334.000 unidades.

Por su parte, y según cifras preliminares, el número de permisos de construcción se elevó en e l mes de agosto hasta los 1,543 millones en cifras interanuales ajustadas estacionalmente, superando fácilmente las estimaciones que manejaba el consenso de analistas, que era de 1,44 millones de permisos. La cifra de agosto es la más elevada desde la del pasado mes de octubre. En agosto, el número de permi sos de construcción de viviendas unifamiliares aumentó un 2% y el de las viviendas de edificios de cinco o más unidad es un 14,8%.

• JAPÓN

. El déficit comercial de Japón disminuyó en agosto ha sta los ¥ 930.500 millones, desde los ¥ 2,790 billones del mismo mes del año anterior, aunque se situó por encima del déficit esperado por el consenso de analistas, que era de ¥ 659.100 millones. Las exportaciones cayeron un 0,8% en tasa interanual, hasta los ¥ 7,994 billones, frente a la caída esp erada del 2,1% y la del 0,3% del mes anterior, en su segundo mes consecutivo de caída. El aspecto más positi vo continuó siendo el sector del automóvil, seguido por el de componentes para semiconductores, aunque fueron más que com pensados por las fuertes contracciones de las ventas de combustible metalúrgico, de la fabricación de equipos para semiconductores y de los componentes orgánicos. Los volúmenes de exporta ción cayeron por undécimo mes consecutivo, y la desaceleración de los valores nominales reflejan un menor factor precios. Mientras, las importaciones bajaron en agosto un 17,8% en tasa interanual, desde la caída revisada del 13,6% de julio, hasta los ¥ 8,924 billones, aunque los analistas esperab an una caída mayor, del 20,0% en tasa interanual, en lo que supone su quinto mes de caída consecutiva, y al mayor ritmo desde agosto de 2020, lastrado por los precios de la energía, principalmente por los de los combustibles fósiles, y por la fortaleza del yen.

Analizando el déficit por regiones, hay que destacar el entorno de debilidad de la demanda extranjera, principalmente la de Asia, y en particular la de China, que registró su novena caída consecutiva, mientras que los envíos a EEUU y a la Unión Europea (UE) extendieron su crecimiento.

• RESTO MUNDO

. La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), en su nuevo informe Perspectivas Económicas , ha revisado hasta el 3% el crecimiento de la economía mundial en 2023, tres décimas por encima de su anterior estimación, mientras que ha revisado a la baja en dos décimas su estimación para 2024, hastael 2,7%.

Para las principales economías del mundo, la OCDE ha hecho también algunas variaciones en sus estimaciones de crecimiento económico. Así, para EEUU la OCDE espera ahora un crecimiento del PIB en 2023 del 2,2% y uno del 1,3% en 2024, seis y tres décimas por encima de las previsiones de junio. La OCDE espera que el crecimiento se ralentice en 2024 como consecuencia del endurecimiento de las condiciones financieras, algo que espera que impacte sobre la demanda. Para la Eurozona la OCDE espera un crecimiento del PIB del 0,6% en 2023, crecimiento tres décimas inferior al previsto anteriormente, y del 1,1% para 2024, cuatro décimas menor a su anterior estimació n. Según la OCDE, este repunte es consecuencia del menor impacto adverso de la alta inflación sobre los ingresos reales.

Fuera de los países de la OCDE, los analistas de la organización esperan una peor evolución de la economía china a causa de una demanda doméstica «débil» y por los problemas estructurales que sufre el mercado inmobiliario. Así, la OCDE espera que el PIB de China crezca el 5,1% este año, frente al 5,4% previsto en junio, mientras que lo haga el 4,6% en 2024, cinco décimas menos que en su anterior estimación.

En lo que hace referencia a los países emergentes, la OCDE ha revisado al alza el crecimiento del PIB de Brasil de 2023 en un punto y medio, hasta el 3,2%, revisión que es consecuencia de una climatología benigna durante el 1S2023, que ha impulsado la producción agrícola. Además, la OCDE ha revisado al alza sus estimaciones de crecimiento del PIB de 2023 para la India y Sudáfrica, hasta el 6,3% y el 0,6%, respectivamente.

En su informe, la OCDE advierte que el crecimiento económico mundia l sigue estando por debajo de la media histórica y que «los riesgos se inclinan a la baja» , señalando como principal incertidumbre la velocidad de transmisión de las decisiones en política monetaria y la «persistencia de la inflación». Además, señala que «los efectos adversos de los altos tipos de interés podrían ser más fuertes de lo anti cipado, y la persistencia de la inflación puede requerir un endurecimiento monetario adicional que podría exponer vulnerabilidades financieras».

Por el Departamento de Análisis de Link Securities