Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos los datos preliminares de septiembre de la Universidad de Michigan
En la Eurozona contaremos con el Índice de costes laborales i.a. relativo al 2T23 (+5,0% anterior) y, en Francia, el dato final de agosto del IPC i.a. (+4,8% preliminar vs +4,3% anterior).
En EE. UU., la sesión ofrecerá numerosas referencias macro. En primer lugar, la Universidad de Michigan publicará datos preliminares de septiembre de la confianza del consumidor (69,4e vs 69,5 anterior) junto con sus componentes de situación actual (75,7 anterior) y expectativas (65,5 anterior), así como las expectativas de inflación a un año (+3,5% anterior) y a cinco años (+3,0% anterior). Siguiendo con el Índice manufacturero Empire State de NY de septiembre (-10,7e vs -19 anterior). Por último, los datos de agosto de la producción industrial mensual (+0,1%e vs +1,0% anterior) y del Índice de precios de importación interanual (-4,4% anterior).
Mercados financieros
Apertura al alza en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,6%, S&P +0,2%)
Apertura al alza en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,6%, S&P +0,2%), de la mano de unos datos macro en China que muestran mejora en agosto, lo que se suma al positivo debut ayer de Arm (OPV de la filial de chips de Softbank), +25%, un punto a favor del sector tecnológico y que veremos si genera efecto llamada para nuevas salidas a bolsa.
Buenos datos macro desde China, que muestran aceleración en el mes de agosto (después de la debilidad vista en julio) tanto en ventas minoristas (+4,6% i.a. vs +3,0%e y +2,5% anterior) como en producción industrial (+4,5% i.a. vs +3,9%e vs +3,7% anterior), aunque la inversión inmobiliaria sigue cayendo a tasas del 9% i.a. En este contexto, destacamos de ayer el recorte en el ratio de requerimiento de reservas en 25 pb, que veremos si se traslada o no a otras referencias (hoy el tipo de préstamos a 1 año se ha mantenido sin cambio en 2,5%). El Brent continúa su ascenso (ayer +2%, hoy +1%) y supera los 94 usd/b (+32% desde finales de junio).
En EE. UU., la atención hoy estará en nuevos indicadores adelantados de ciclo de septiembre: 1) la confianza consumidora de la Universidad de Michigan, que podría mantenerse en niveles bajos, y 2) la encuesta manufacturera de NY, que a pesar de mejorar seguiría deprimida. Por el lado de la actividad, se espera fuerte moderación en la producción industrial en agosto (+0,1%e vs +1,0% anterior).
Respecto a la reunión ayer del BCE, finalmente optó por aplicar la décima subida consecutiva de tipos, +25 pb hasta 4% (tipo de depósito), en línea con nuestras previsiones, elevando la subida total a 450 pb, y priorizando el control de la inflación (demasiado alta por demasiado tiempo) sobre la desaceleración del crecimiento. Se revisa al alza la inflación para 2023-24 (hasta 5,6% y 3,2% respectivamente, vs 5,4% y 3% anteriores) fundamentalmente por la energía, y ligeramente a la baja para 2025 (2,1% vs 2,2%), no siendo hasta entonces cuando se alcance el objetivo del 2%. En términos de crecimiento, fuerte revisión a la baja, especialmente para 2024. Las nuevas estimaciones: PIB 2023 +0,7% (vs +0,9%), 2024 +1% (vs +1,5% anterior) y 2025 +1,5% (vs +1,6%). Lo más relevante, más allá de si habrá alguna subida adicional de tipos, es que el BCE se compromete a que los tipos de interés se mantendrán en niveles restrictivos durante un periodo de tiempo suficiente para devolver la inflación al objetivo del 2%. Los próximos movimientos serán data-dependientes (no cierra totalmente la puerta a nuevas subidas en caso de que la inflación no ceda lo suficiente, pero tampoco a bajadas si el crecimiento registra una fuerte caída, aunque no hay tampoco ninguna referencia explícita al inicio de recortes). Sin novedades en lo que respecta al QT: se seguirán reinvirtiendo los vencimientos del PEPP al menos hasta finales de 2024.
¿La reacción del mercado?: caída de TIRes en los plazos más largos (2 años Alemania plano, 10 años -6 pb) y depreciación del euro hasta 1,065 vs usd, recogiendo el riesgo cíclico derivado de unos altos tipos de interés por una buena temporada.
Análisis macroeconómico
El BCE celebró una nueva reunión de revisión de la política monetaria en la Eurozona
En la Eurozona, el BCE celebró una nueva reunión de revisión de la política monetaria, donde se acordó la décima subida de tipos, en concreto, en +25pb ante una inflación que todavía se mantiene en torno al 5%: situándose la tasa de refinanciación principal en +4,5% (vs +4,25%e y anterior), el tipo marginal de interés en +4,75% (vs +4,75%e y +4,5% anterior) y la tasa de facilidad de depósito en +4,0% (vs +3,75%e y anterior). Para más detalle, Ver Mercados En Esta Sesión.
En EE. UU. contamos con el dato semanal de las peticiones iniciales de desempleo que, tras tres semanas a la baja, repuntó hasta 220.000 (vs 225.000e y 217.000 anterior revisado al alza), aunque manteniéndose cerca del mínimo alcanzado la semana pasada. También conocimos los datos de agosto del IPP i.a.: el general volvió a crecer por segundo mes consecutivo hasta +1,6% (vs +1,5%e y +0,8% anterior), mientras el subyacente se mantuvo plano en +2,2% (vs +2,2%e y anterior). Por último, las ventas minoristas mensuales aumentaron notablemente por encima de las expectativas +0,6% (vs +0,1%e y +0,5% anterior revisado a la baja) y su referencia excluyendo autos también creció un +0,6% (vs +0,4%e y +0,7% anterior revisado a la baja).
Análisis de mercados
Los principales mercados europeos cerraron en verde con notables avances (EuroStoxx 50 +1,33%, DAX +0,97%, CAC 40 +1,19%)
En una jornada marcada por la reunión del BCE, los principales mercados europeos cerraron en verde con notables avances (EuroStoxx 50 +1,33%, DAX +0,97%, CAC 40 +1,19%). En España, el IBEX-35 acogía positivamente la nueva subida de los tipos de interés en 25 pb (al interpretar que podría ser la última) al anotarse un +1,33%, alcanzando el nivel de los 9.549 puntos. A la cabeza de los valores que impulsaron la subida, de nuevo, se encontró Solaria (+5,25%), al que le siguieron Colonial (+3,25%) y Grifols (+2,82%). Por el contrario, el lado de las pérdidas lo protagonizaron cuatro valores, Aena -2,59%, Fluidra -0,85%, IAG -0,61% y Telefónica -0,30%.
Análisis de empresas
Sector Automoción e Indra ocupan las principales noticias empresariales
SECTOR AUTOMOCIÓN. Tras la falta de acuerdo la UAW irá a la huelga a partir de hoy.
1-. Tras la falta de un acuerdo entre los sindicatos de los trabajadores y los fabricantes de automóviles, la UAW ha decidido convocar una huelga que en primera instancia afectará a tres plantas de GM, Ford y Stellantis y podría obligar a los OEMs y paralizar la producción en otras plantas.
Valoración.
1-. Dependiendo del alcance y la duración de la huelga las pérdidas para los OEM´s así como para la industria auxiliar puede ser considerable, con una importante reducción de las previsiones de producción de vehículos en el presente ejercicio, con un impacto esperado de hasta 450.00 vehículos en los primeros 30 días de huelga y hasta 1,4 mln de unidades en caso de alargarse por 100 días (-55.000 semanalmente en Ford y -65.000 en GM). Se estima que cada semana de huelga podría reducir el EBIT 2023 de Ford en un 4-5%, 3-4% en el caso de GM y 1,5-2% en Stellantis, dueña de Chrysler.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Inditex (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de +1,69%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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