Principales citas macroeconómicas
En la Eurozona contaremos con la confianza del inversor Sentix de septiembre. En España se publicará el dato del cambio en desempleo de agosto
Con el mercado americano cerrado por festivo (Labor Day), las principales citas macroeconómicas se centran en Europa. En este sentido, en la Eurozona contaremos con la confianza del inversor Sentix de septiembre (-18,9 previo). En España se publicará el dato del cambio en desempleo de agosto (-11.000 previo), mientras que en Alemania contaremos con los datos de exportaciones (0,1% anterior) e importaciones (-3,4% anterior) de julio.
Mercados financieros
Apertura al alza en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,4%), en una sesión en la que perdemos la referencia de Wall Street, cerrado por festivo
Apertura al alza en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,4%), en una sesión en la que perdemos la referencia de Wall Street, cerrado por festivo (Labor Day), y con mínimas referencias macro (sólo destacar la confianza del inversor Sentix de septiembre en la Eurozona y datos de comercio exterior en Alemania). De fondo, la bolsa china con avances ante la expectativa de ver si los nuevos estímulos anunciados el viernes para el sector inmobiliario (y aplazamiento este fin de semana en el pago de un bono de Country Garden, aunque habría otros próximamente pendientes) son suficientes para impulsar a su economía.
Del viernes destacamos el informe oficial de empleo americano de agosto, que confirmó cierta moderación en el ritmo de creación de puestos de trabajo, al igual que lo indicado previamente por los JOLTS y el ADP: +187.000 nóminas no agrícolas (vs +170.000e y 187.000 anterior), pero con revisión a la baja de los dos meses anteriores en -110.000, repuntando la tasa de paro hasta el 3,8% desde un mínimo de 3,5%. En cualquier caso, se puede hablar de un mercado laboral aún tensionado, con unos salarios +4,3%e i.a. vs +4,4% anterior, lo que provocó subida de TIRes (T-bond +7pb a 4,2%), sesión de más a menos en las bolsas y apreciación del dólar (hasta 1,079 vs euro). Comprobaremos con próximos datos si se confirma un progresivo enfriamiento del empleo americano, necesario para devolver la inflación al objetivo del 2% y permitir a la Fed adoptar un tono menos “hawkish”. Tras el dato del viernes, la probabilidad de una nueva subida de +25 pb hasta los 5,5%-5,75% que marca el “dot plot” se reduce al 7% para la reunión del 20-septiembre y al 33% para dic-23.
La primera semana de septiembre estará cargada con numerosas referencias macro (batería de PMIs de agosto finales, IPP de julio en la Eurozona junto al PIB final del 2T, balanzas comerciales en Alemania y China, etc.), si bien la atención debería centrarse fundamentalmente en: 1) los PMI Caixin de agosto de China, donde esperamos cierta desaceleración, pero aún en zona de expansión (53,5e servicios agosto vs 54,1 anterior; compuesto 51,9 anterior), y; 2) el ISM de servicios agosto en EE.UU., donde esperamos una desaceleración a pesar de mantenerse en zona de expansión (>50), mostrando una mayor resistencia de su economía frente a la europea.
En este escenario, y pendientes de constatar cuál es el impacto final de las agresivas subidas de tipos en la economía real (que ya se están poniendo de manifiesto), nuestro posicionamiento se mantiene cauto, a la espera de que los niveles de inflación permitan a los bancos centrales adoptar un tono más “dovish”. En el caso de España, y a pesar del atractivo potencial del Ibex, el complicado escenario político podría actuar de lastre hasta que se aclare la situación.
Análisis de empresas
Applus+ protagoniza las noticias empresariales
Applus+. JP Morgan eleva su participación hasta el 7,88% del capital.
1-. De acuerdo con la información de CNMV, JP Morgan elevó el viernes su participación en el capital de Applus+ desde el 7,66% hasta el 7,88%, y ya ha incrementado más de dos puntos su posición frente al 5,44% con el que entró en el mes de agosto.
Valoración:
1-. El aumento de participación se realiza en un momento en el que se especula con la llegada de una oferta alternativa que eleve la remuneración frente a la OPA lanzada por Apollo a 9,50 eur/acción, a pesar de que recientemente Apax comunicara que desistía de estudiar lanzar una oferta por la Compañía (I Squared y TDR, los otros fondos interesados no se habrían pronunciado). Recordemos que JP Morgan asesora al consejo de Applus+ sobre la operación.
2-. El accionariado de Applus+ queda compuesto por: 1) JP Morgan 7,88%; 2 Morgan Stanley 6,88%; 3) Southeastern AM 5,14%; 4) Samson Rock 4,67%; 5) DWS 4,61%.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 11,50 eur/acción.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Inditex (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -0,12%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
