Principales citas macroeconómicas
En España conoceremos el IPP de julio
Hoy, en España contaremos con el IPP de julio, en tasa interanual (-8,1% anterior) y mensual (+0,7% anterior). Por su parte, en Alemania, día de publicación de muchas referencias macroeconómicas. Empezando por datos relativos al 2T23 del PIB interanual (-0,6% anterior) y trimestral (+0,0%e y anterior); y trimestrales del consumo privado (-1,2% anterior), gastos del Estado (-4,9% anterior) y de la inversión de capital (+3,0% anterior). Siguiendo con el Indicador IFO de situación empresarial de agosto (86,8e vs 87,3 anterior) junto con sus componentes de situación actual (91,3 anterior) y de expectativas (83,5e y anterior).
En EE. UU., la Universidad de Michigan publicará los datos finales de agosto de la Confianza del consumidor (71,2preliminar vs 71,6 anterior) junto con la situación actual (77,4 preliminar vs 76,6 anterior) y las expectativas (67,3 preliminar vs 68,3 anterior). Además de las previsiones de inflación a un año (+3,3% preliminar vs +3,4% anterior) y a cinco años (+2,9% preliminar vs +3,0% anterior).
Mercados financieros
Apertura ligeramente a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,4%, S&P 0%)
Apertura ligeramente a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,4%, S&P 0%), recogiendo la sesión de más a menos en Wall Street (S&P -1%, Nasdaq -2%) a la espera de ver si las declaraciones de Powell (16:05h) y Lagarde (21:00h) en Jackson Hole (24-26 de agosto) arrojan algo más de luz sobre el futuro de sus políticas monetarias.
Esperamos que Powell mantenga el mensaje de julio, reiterando que las decisiones de tipos se tomarán «reunión a reunión» y serán datadependientes, por lo que probablemente no aclarará si hemos alcanzado ya el techo de tipos (5,25%-5,5% actual) o si por el contrario queda una subida más como sugiere el «dot plot» (5,5%-5,75% para dic-23) pero no el mercado (el consenso sólo da un 20% de probabilidad a +25 pb el 20-septiembre, 40% de cara a dic-23). Dudamos también que haga referencia al momento de inicio de bajadas de tipos y su cuantía (que el mercado ha retrasado/moderado ante la resiliencia de la economía americana). En este sentido, destacamos las declaraciones de ayer de Bullard, expresidente de la Fed de San Louis, afirmando que una re-aceleración de la economía americana se traduciría en mayores tipos de interés (y altos por más tiempo) al suponer una mayor presión sobre la inflación.
Atentos también a Lagarde, que hablará con los mercados europeos ya cerrados (21:00h). Veremos si en su discurso pesa la fragilidad de la economía europea, con los servicios sumándose a las manufacturas en territorio de contracción, o por el contrario sigue priorizando el control de una inflación incómodamente alta (los precios vuelven a subir, especialmente en el sector servicios y ante mayores salarios y costes de combustibles). Esta situación de desaceleración cíclica con inflación repuntando complica la situación al BCE (próxima reunión, 14-septiembre). Aunque, tras los débiles PMIs, el mercado rebaja las expectativas de +25 pb de 56% a 35%, siguen oyéndose voces «hawkish»: ayer Nagel (presidente del Bundesbank) afirmó que es demasiado pronto para una pausa en la subida de tipos, dado que la inflación no se puede dar por controlada.
En el plano macro, dos referencias de interés para el día de hoy: 1) en Japón, hemos conocido el IPC de Tokio 2,9% i.a. general (vs 3%e y 3,2% anterior) y 4% i.a. subyacente (vs 4%e y anterior), que pone de manifiesto la necesidad de ir abandonando una política monetaria excesivamente expansiva, y 2) la IFO alemana, que en agosto podría seguir deteriorándose de la mano de un empeoramiento en el componente de situación actual, mientras que el de expectativas intentaría estabilizarse.
A destacar por último la fuerte subida de tipos del Banco central de Turquía (de 17,5% a 25% vs 20%e) hasta máximos de casi dos décadas. Esta subida, la mayor desde 2018, y que sigue a dos reuniones en las que el banco central turco «pecó» de «dovish», busca moderar una inflación en niveles en torno al 50% y la fuga de capitales del país provocada por la heterodoxia de la anterior política monetaria. En respuesta, vimos una importante apreciación de la lira, +5% vs el dólar.
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos conocimos el dato preliminar de julio de las Órdenes de bienes duraderos
En EE. UU. contamos con el dato preliminar de julio de las Órdenes de bienes duraderos que cayeron hasta -5,2% (vs -4%e vs +4,4% anterior revisado a la baja) siendo el desplome más grande sufrido desde principios de 2020. Excluyendo transporte, sin embargo, aumentó más de lo esperado en +0,5% (vs +0,2%e vs +0,2% anterior revisado a la baja).
Análisis de mercados
Primera jornada en rojo para los principales mercados europeos (EuroStoxx 50 -0,81%, DAX -0,68%, CAC 40 -0,44%)
Primera jornada en rojo para los principales mercados europeos en una semana que mostraba hasta el momento un tono positivo (EuroStoxx 50 -0,81%, DAX -0,68%, CAC 40 -0,44%). En España, el IBEX-35 avanzaba ligeramente un 0,10%, situándose en 9.325 puntos, en una sesión sin referencias macro. A la cabeza de los valores que impulsaron la subida de nuestro selectivo se encontraron AENA (+1,36%), BBVA (+1,33%) y Caixabank (+1,14%). Por el contrario, los valores que más bajaron fueron Logista (-1,60%), seguido de Indra (-1,30%) y Grifols (-1,29%).
Análisis de empresas
Cartera 5 Grandes
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Inditex (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de +0,24%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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