Análisis de PharmaMar
Crecimientos moderados en ventas y EBIT, el BNA retrocede
Las principales cifras del tercer trimestre de 2022 son:
- Ventas 40,0 millones de euros (-4,0% a/a, -17,2% t/t, consenso 44,0 millones de euros).
- Ventas por segmentos: 46,2 millones de euros(–4,2% a/a, consenso 32,6 millones de euros) que se desglosan en: Yondelis 6,1 millones de euros(-66,8%), Zepzelca 15,4 millones de euros(+542%%), Material prima 6,7 millones de euros (-17,0%), Royalties 11,7 millones de euros (+11,2%), Licencias 6,2 millones de euros (-17,4%), otros 0,2 millones de euros.
- EBITDA 5,4 millones de euros (-52,1%, consenso 3,0 millones de euros).
- EBIT 4,0 millones de euros (-58,8%, consenso 1,3 millones de euros).
- BNA 5,0 millones de euros (-61,2%, consenso 1,5 millones de euros).
- Cash flow libre -16,9 millones de euros (- 1,3 millones de euros en 2T 2022).
Por lo tanto en 1S 2023 las ventas son 80,2 millones de euros (-20,9% a/a), se desglosan en: Yondelis 14,2 millones de euros (-60,4%), Zepzelca 21,0 millones de euros (+89,2%), Material prima 8,2 millones de euros(-46,8%), Royalties 22,8 millones de euros (+5,8%), Licencias 12,7 millones de euros (-13,5%), otros 1,3 millones de euros. EBITDA 4,2 millones de euros(-87,0%), EBIT 1,5 millones de euros (-94,9%), BNA 6,4 millones de euros(-81,6%), cash flow libre – 9,5 millones de euros (+34,0 millones de euros en 1S 2022) tesorería neta 162,5 millones de euros (-15,7% en 2023).
Anuncia un programa de recompra de acciones por el 3% de su capital, el objetivo es poder apoyar operaciones corporativas, las acciones no serán amortizadas.
Nuestra valoración de los resultados es neutral
Sorpresa positiva en los resultados 2T 2023 que se benefician de una compensación extraordinaria por el recorte del precio de Zepzelca en Francia en 2022 y, retroceden menos de lo esperado. 2023).
Recomendación sobre las acciones de PharmaMar
Recomendación Neutral, ajustamos nuestro Pr. Objetivo hasta 41,00 €/acción
Los ingresos de los demás productos retroceden en 2T, excepto los royalties. La disminución de las ventas unida al aumento de los gastos generales y de I+D se refleja en una caída del EBITDA, EBIT y BNA. Esperamos que las ventas y beneficios disminuyan en 2S 2023 al no repetirse la compensación de Zepzelca. El potencial para que las ventas y beneficios aumenten depende de la evolución del pipeline y de que Zepzelca sea aprobado como medicamento de uso ordinario, lo que podrá ocurrir en 2025. No vemos catalizadores a corto plazo. Ajustamos nuestro Pr. Objetivo hasta 41,00 €/acc. desde 38,50 €/acc. por efecto del cambio de año, éste es ahora para dic-2024. Mantenemos nuestra recomendación Neutral
Por Departamento de Análisis Bankinter
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