Al día: principales eventos, economía y mercados -morosidad del sector bancario, demanda de la Eurozona, PMI compuesto, China…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Prosegur Cash (CASH): paga dividendo ordinario a cuenta de 2022 por importe bruto de EUR 0,006575; paga el día 25 de julio;
• Applus Services (APPS): resultados 1S2023; conferencia con analistas a las 10:00 horas (CET);

• Gestamp (GEST): resultados 1S2023; conferencia con analistas a las 18:30 horas (CET);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• UPM-Kymmene (UPM-FI): resultados 2T2023;

• Alstom (ALO-FR): ventas e ingresos 1T2024;

• EssilorLuxottica (EL-FR): resultados 2T2023;

• LVMH (MC-FR): resultados 2T2023;

• Remy Cointreau (RCO-FR): ventas e ingresos 1T2024;

• Verallia (VRLA-FR): resultados 2T2023;

• Deutsche Boerse (DB1-DE): resultados 2T2023;

• Italgas (IG-IT): resultados 2T2023;

• Poste Italiane (PST-IT): resultados 2T2023;

• UniCredit (UCG-IT): resultados 2T2023;

• Akzo Nobel (AZKA-NL): resultados 2T2023;

• ASM International (ASM-NL): resultados 2T2023;

• Randstad (RAND-NL): resultados 2T2023;

• Logitech International (LOGN-CH): resultados 1T2024;

• Unilever (ULVR-GB): resultados 2T2023;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• 3M (MMM-US): 2T2023;

• Alphabet (GOOGL-US): 2T2023;

• Archer-Daniels-Midland (ADM-US): 2T2023;

• General Electric (GE-US): 2T2023;

• General Motors (GM-US): 2T2023;

• Microsoft (MSFT-US): 4T2023;

• PacWest Bancorp (PACW-US): 2T2023;

• Snap (SNAP-US): 2T2023;

• Texas Instruments (TXN-US): 2T2023;

• Visa (V-US): 3T2023;

• Xerox Holdings (XRX-US): 2T2023;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según dio a conocer ayer el Instituto Nacional de Estadística (INE), en el mes de junio el índice de precios de la producción (IPP) subió el 0,7% con relación a mayo . Por destino económico de los bienes, entre los sectores industriales cuyos precios tuvieron repercusión mensual positiva destacan el de la Energía (sus precios suben el +3,3% en el mes) y el de los Bienes de consumo no duradero (+0,2%). Por su parte, entre los sectores industriales cuyos precios repercutieron en el mes de forma negativa en el índice destaca el de Bienes intermedios (-0,9%).

En tasa interanual el IPP bajó el 8,1% (-6,8% en mayo) . Por destino económico de los bienes, todos los sectores industriales tienen influencia negativa en la evolución de la tasa anual del IPRI general. Entre ellos destacan: el de la Energía (los precios bajaron el -26,3% en tasa interanual); el de Bienes intermedios (-5,2%) y el de Bienes de equipo (los precios subieron un 3,0% en tasa interanual, 6 décimas por debajo de la del mes anterior).

La tasa de variación interanual del IPP sin Energía, p or su parte, disminuyó 7 décimas en junio, hasta el 2,2% (2,9% en mayo), y se sitúa casi 10 puntos y medio por encima de l a del IPP general.

. Según los datos publicados por el Banco de España y reproducidos por Expansión , la tasa de morosidad del sector bancario subió en mayo hasta el 3,59% del total del crédito, por encima del 3,55% del mes anterior, con lo que suma dos meses seguidos al alza. No obstante, sigue en niveles mínimos desde diciembre de 2008. Con relación a la tasa de mayo de 2022, la morosidad del sector financiero bajó en 0,59 puntos, puesto que entonces se situaba en el 4,18%.

El cómputo total de los créditos considerados dudoso s -con, al menos, tres cuotas consecutivas sin pagar- se situó en EUR 42.815 millones en mayo, un 0,6% más que en abril. En tasa interanual los créditos dudosos descendieron un 16,2%. Por su parte, el saldo de créditos vivos bajó por debajo de los EUR 1,2 billones tras dos meses consecutivos de permanecer por encima. En el mes de mayo el saldo descendió en EUR 8.572 millones y en tasa interanual lo hizo en EUR 30.383 millones.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. S&P Global publicó ayer que el índice de gestores de compra compuesto de la Eurozona, el PMI compuesto, en su lectura preliminar de julio bajó hasta los 48,9 pun tos desde los 49,9 puntos de junio, quedando también por debajo de los 49,7 puntos esperados por el consenso de analistas de FactSet. La lectura de julio es la más baja en 8 meses.

Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad privada en el mes con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Por su parte, la lectura preliminar de julio del PMI manufacturas de la Eurozona bajó hasta los 42,7 puntos desde los 43,40 puntos de junio, situándose por debajo de los 43,5 puntos que espe raban los analistas. Julio se convierte así en el decimotercer mes consecutivo en el que el índice muestra contracción de la actividad. Además, la lectura es la más baja desde la de mayo de 2020.

A su vez, el PMI servicios de la Eurozona, también en su lectura preliminar de julio, bajó hasta los 51,1 puntos desde los 52,0 puntos de junio, quedando igualmente por debajo de los 51,6 puntos que esperaban los analistas.

La encuesta sugiere que la demanda de la Eurozona está disminuyendo tanto para bienes como para servicios, con nuevos pedidos de servicios cayendo por primera vez en siete meses, mientras que la disminución de nue vos pedidos de manufactura se acentuó aún más. Además, las lecturas de Alemania y Francia fueron d ébiles, con la producción manufacturera más baja desde mayo de 2020 en ambos países, y la de los servicios indicando contracción. Por su parte, la encuesta muestra un enfriamiento de las presiones de precios, especialmente para los bienes. Por otro lado, el aumento de los salarios sigue manteniendo elevadas las presiones sobre los precios de los servicios, lo que se traduce en una tendencia a la baja más lenta.

Por países, destacar que el PMI manufacturas de Alemania, es su lectura preliminar de julio bajó hasta los 38,8 puntos, su nivel más bajo en 38 meses, desde los 40,6 puntos d e junio, quedando a su vez por debajo de los 41,0 puntos que esperaban los analistas. Por su parte el PMI servicios de Alemania se situó en su lectura flash de julio en los 52,0 puntos, su nivel más bajo en 5 meses, frente a los 54,1 puntos de junio y por debajo de los 53,0 puntos que esperaban los analistas.

El PMI manufacturas de Francia bajó en su lectura preliminar de julio hasta los 44,5 puntos, su lectura más baja en 38 meses, desde los 46,0 puntos de junio, que era lo esperado por los analistas. Por su parte, el PMI servicios francés se situó en julio en los 47,5 puntos, su nivel más bajo en 2 9 meses, por debajo de los 48,0 puntos de junio y de los 48,4 puntos que esperaban los analistas.

Valoración: lecturas muy flojas las de los PMI preliminares de julio de la Eurozona, que apuntan a un mayor debilitamiento futuro de la actividad. Los bonos “celebraron” las cifras con alzas y, por consiguiente, con caídas de sus rendimientos, mientras que las bolsas no se tomaron demasiado negativamente las lecturas. Parece que los inversores consideran que la debilidad del crecimiento económico de la región pu ede hacer que el BCE se piense dos veces seguir subiendo sus tasas de interés de referencia tras el verano. Seguimos pensando que para que eso ocurra, la inflación deberá dar sorpresas positivas, especialmente la de servicios.

• REINO UNIDO

. El índice de gestores de compras compuesto del Reino Unido, el PMI compuesto que elabora S&P Global, bajó en su lectura preliminar de julio hasta los 50,7 puntos desde los 52,8 puntos de junio, situándose a su nivel más bajo en 6 meses. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad privada en el mes con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Por su parte, la lectura preliminar de julio del PMI manufacturas del Reino Unido bajó hasta los 45,0 puntos desde los 46,5 puntos de junio, lo que supone su lectura más baja en 38 meses. El consenso de analistas esperaba una lectura superior, de 46,2 puntos. A su vez, y también según su lectura flash, el PMI servicios del Reino Unido bajó hasta los 51,5 puntos desde los 53,7 puntos de junio, quedando igualmente por debajo de los 53,0 puntos que esperaban los analistas.

Según los analistas de S&P Global, la economía del Reino Unido estuvo a punto de estancarse en julio, lo que, combinado con indicadores prospectivos sombríos, reaviva las preocupaciones de recesión . Los datos de la encuesta flash PMI de julio revelaron una caída cada vez más profu nda del sector manufacturero acompañada de un mayor enfriamiento del crecimiento en el sector de servicios. En este sentido, señalan que el aumento de las tasas de interés y el aumento del coste de vida parecen estar afectando cada vez más a los hogares, lo que frena el repunte posterior a la pandemia en el gasto en actividades de ocio. Mientras tanto, los fabricantes están recortando la produ cción en respuesta a una grave y preocupante caída en los pedidos, tanto de los mercados nacionales como de exportación.

Además, continúan, los indicadores prospectivos, como las entradas de la cartera de pedidos, los niveles de trabajo en mano y las expectativas comerciales futuras, apuntan a que el crecimiento se debilitará aún másen los próximos meses, lo que aumenta el riesgo de que el PIB caiga en el 3T2023.

No obstante, continúan, una ventaja del deterioro del crecimiento y de la demanda es un mayor enfriamiento de las presiones inflacionarias. Así, los precios de las manufacturas están cayendo a un ritmo acelerado y la inflación del sector servicios continúa moderándose. Si bien las presione s salariales alcistas en curso significan que el crecimiento de los precios del sector de servicios sigue siendo elevado, los datos de la encuesta señalan nuevas caídas, potencialmente marcadas, en la inflación de los precios al consumidor en los próximos meses.

• EEUU

. S&P Global publicó ayer que el índice de gestores de compra compuesto de EEUU, el PMI compuesto, bajó en su lectura preliminar de julio hasta los 52,0 puntos desde los 53,2 puntos de junio, situándose a su nivel más bajo en 5 meses. El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura de 59,2 puntos, superior a la real. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad privada en el mes con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Por su parte, el PMI manufacturas en su lectura preliminar de julio subió hasta los 49,0 puntos, su nivel más alto en tres meses, desde los 46,3 puntos de junio. La lectura superó con holgura los 46,0 puntos que esperaban los analistas. Por último, el PMI servicios, también según su lectura preliminar de julio, bajó hasta los 52,4 puntos desde los 5 4,4 puntos de junio, situándose a su nivel más bajo en 5 meses. En est e caso el consenso de analistas esperaba una lectura de 53,8 puntos.

Los analistas de S&P Global señalan en su informe que julio está viendo una combinación no deseada de un crecimiento económico más lento, una creación de em pleo más débil, una confianza empresarial más pesistam y una inflación pegajosa . Así, la tasa general de crecimiento de la producción de las manufacturas y de los servicios, es consistente con la expansión del PIB a una tasa trimestral anualizada de aproximadamente 1,5% al comienzo del 3T2023, algo inferior al 2% del 2T2023. Sin embargo, el crecimiento está siendo impulsado por completo por el s ector de servicios y, en particular, por el aumento del gasto de los clientes internacionales, lo que está ayudando a compen sar la débil actividad del sector manufacturero y una demanda cada vez más moderada de los hogares y empresas estadounidenses.

Además, señalan estos analistas, el optimismo empresarial sobre las perspectivas para el próximo año se ha deteriorado drásticamente hasta el nivel más bajo istov hasta ahora este año. El panorama cada vez más sombrío agrega riesgos a la baja para el crecimiento de la producción en los próximos meses que, junto con la desaceleración del ritmo de expansión en julio, mantendrá vivo el temor de que la economía de EEUU pueda entrar en recesión antes de que termine el año. Mientras tanto, continúan, la rigidez de las presiones de los precios sigue siendo una gran preocupación . Dado que el índice de precios de venta de la encuesta ha actuado como un indicador líder confiable de la inflación de los precios al consumidor, anticipando la disminución al 3,0% en junio, ahora envía una señal preocupante de que nuevas caídas en la tasa de inflación por debajo del 3,0% pueden resultar difíciles de alcanzar en el corto plazo.

. El índice de actividad nacional que elabora la Reserva Federal (Fed) de Chicago (CFNAI) bajó en junio h asta una lectura de -0,32 puntos desde los -0,28 puntos de mayo, lectura esta última revisada a la baja. El consen so de analistas esperaba una lectura superior, de -0,13 puntos. Los indicadores relacionados con la producción contribuyeron con -0,27 puntos al índice, por debajo del -0,20 del mes anterior y la contribución de la categoría de ventas, pedidos e inventarios disminuyó a -0,05 desde los -0,01 puntos del mes precedente. Asimismo, la categoría consumo personal y vivienda aportó al índice -0,02 puntos frente los -0,01 de mayo. Por otro lado, los indicadores relacionados con el empleo contribuyeron con +0,03 puntos, desde los -0,06 puntos del mes anterior.

El CFNAI es un índice mensual que rastrea la actividad económica general y las presiones inflacionarias y se elabora como un promedio ponderado de 85 indicadores mensuales existentes de la actividad económica nacional. Una lectura del índice positiva corresponde a un crecimiento por encima de la tendencia y una lectura de índice negativa corresponde a un crecimiento por debajo de la tendencia.

Por su parte, el promedio móvil de tres meses del índice del CFNA I, menos volátil que el anterior, aumentó en junio hasta los -0,16 puntos desde los -0,21 puntos de mayo.

• CHINA

. La agencia Reuters publicó ayer que el planificador estatal de China va a implementar una serie de medidas que buscan promover, alentar y estimular la inversión p rivada en algunos sectores de infraestructura. En ese sentido, el organismo dijo que fortalecerá el apoyo financiero para proyectos privados.

Este anuncio se produce después de que China se comprometiera la semana pasada a apoyar al sector privado, publicando directrices del Partido Comunista y el gabinete mientras las autoridades prometían hacerlo «más grande, mejor y más fuerte». La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC) dijo en un comunicado que quiere atraer más capital privado para participar en la construcción de grand es proyectos nacionales. La NDRC dijo que una lista de sectores que van desde el transporte, el agua, la energía limpia, la nueva infraestructura hasta la fabricación avanzada y la agricultura moderna estarán disponible para que participen los inversores privados. Por último, señaló que se proporcionarán detalles más específicos sobre todo esto más adelante.

Valoración: todo parece indicar que el Gobierno de china está redispuesto a impulsar el debilitado crecimiento post pandemia de la economía del país. No obstante, faltan muchos detalles de cómo pretende hacerlo, lo que está generando cierto escepticismo entre los inversores.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities