Análisis de los últimos resultados de Almirall
Las principales magnitudes del 2T 2022 estanco son: 
- Ventas 234,1 millones de euros (+7,5% a/a, consenso 224,1 millones de euros)
- Margen bruto 65,3% (-3,4 p.p.).
- EBITDA 49,5 millones de euros (+3,1%, consenso 44,2 millones de euros).
- EBIT 18,2 millones de euros (+2,8%, consenso 11,8 millones de euros).
- BNA 4,3 millones de euros (-37,7%, consenso 4,9 millones de euros).
- BNA normalizado 3,9 millones de euros (–45,1%)
- Cash flow libre +59,1 millones de euros (+20,9%).
Por lo tanto, en 1S 2022:
- Ventas son 466,1 millones de euros(+6,8% a/a y +6,7% a tipo de cambio constante).
- Margen bruto 65,4% (-2,3 p.p.).
- EBITDA 101,3 millones de euros (-5,9%).
- EBIT 38,5 millones de euros (-20,1%).
- BNA 12,0 millones de euros (-56,0%).
- BNA normalizado 11,6 millones de euros (-56,0%).
- Cash flow libre +16,4€ (-61,6%).
- Tesorería neta 31,0 millones de euros (deuda neta 168,4 millones de euros en diciembre de 2022).
- La compañía ha ampliado capital por 200 millones de euros en 2T.
Opinión de los resultados de Almirall
Nuestra valoración de los resultados es neutral. Son ligeramente superiores a lo esperado y están en el rango superior de las guías 2023 (crecimiento de ventas entre un dígito bajo y medio; EBITDA 165/180 millones de euros). Lo más positivo es el crecimiento de las ventas Derma (+10,5% a/a en 1S) que compensa el +3,3% de crecimiento del resto de especialidades. Los márgenes bruto, EBITDA y EBIT retroceden principalmente por el aumento del gasto en I+D (+16,9% en 1S y +20,2% en 2T 2023), entendemos que refleja los gastos asociados a la aprobación de Lebrikizumbab que se espera su autorización comercial a finales de 2023 y, gastos asociados a los lanzamientos de Wynzora, Klisyri e Ilumetri. La compañía reitera sus guías 2023.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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