Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Sector bancario, Renault y FCC, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Sector bancario

Rafael Alonso

La banca americana supera holgadamente los test de estrés de la Fed, pero no hay que bajar la guardia. –

Las pruebas de resistencia que la Fed realiza a las 23 principales entidades de EE.UU. ponen de manifiesto que el sector tiene una gran capacidad para absorber pérdidas en un escenario adverso. En conjunto, la ratio de capital CET1 bajaría hasta 10,1% (vs 12,4% en 4T 2022 vs 4,5% exigido). Las entidades con mejores ratios de capital en el escenario más adverso son: (1) Charles Schwab (22,8%), (2) Credit Suisse USA (20,5%), (3) Deutsche Bank USA (17,4%), (4) TD Group (15,9%) y (5) State Street (13,8%). Ninguna entidad suspende el examen, pero 5 entidades tendrían una ratio inferior al 8,0%: Citizens (6,4%), US Bancorp (6,6%), Truits (6,7%), M&T (7,0%), y PNC (7,9%). Link al documento.

Opinión de Bankinter

Es una buena noticia, pero de alcance limitado. Las pruebas de resistencia reflejan la solidez del sector en términos de solvencia/capital en un escenario complejo. Cabe destacar que el peor escenario refleja pérdidas por hasta el 40,0% en el sector inmobiliario terciario (oficinas, comercial…) y -38,0% en el precio de la vivienda con una tasa de paro del 10,0% (vs 3,7% actual). En este escenario hipotético, las pérdidas del sector alcanzarían 541.000 M$ (612.000 M$ en el ejercicio de 2022) con un impacto en capital de -2,3p.p. hasta 10,0% (vs -2,7p.p en 2022).

La banca americana cotiza al alza en pre-apertura (+1,9% Wells Fargo, +1,2% JP Morgan y Bank of América…) porque: Las principales entidades, podrían mantener sin cambios la política de remuneración a los accionistas (dividendos y recompras de acciones) con estos resultados en los test de estrés. Aun así, es mejor mantener la cautela porque: (1) las pruebas sólo se realizan a las entidades más grandes y la preocupación del mercado se centra en las entidades regionales medianas – más expuestas al sector inmobiliario en términos relativos -. De hecho, las entidades con peores resultados en las pruebas son bancos regionales (Citizens y US Bancorp) y (2) las pruebas están enfocadas hacia la solvencia, pero la mini-crisis de SVB, Signature Bank y Fisrt Republic se originó por salidas de depósitos/liquidez.

Renault

(Cierre 36,5€; Var. +0,7%; Var. 2023: +16,6%)

Mejora guías para 2023

Destaca el margen EBIT, estima que alcanzará el 7%/8% este año vs. 6% anterior.

Opinión de Bankinter

Es un objetivo ambicioso, el margen EBIT a cierre de 2022 se situó en 5,6%. Ahora bien, las últimas cifras de la Compañía muestran que su restructuración y el foco en la eficiencia comienzan a funcionar. Renault sigue aumentando precios (+9,4% en el 1T 2023) e impulsando el lanzamiento y producción de modelos de mayor valor añadido, que ganan peso progresivamente en las ventas totales. Pese a ello, la demanda resiste y el libro de pedidos supera sus objetivos (3,3 meses de ventas en Europa vs. 2 meses). En definitiva, buenas noticias que deberían impulsar al valor hoy. Link a la nota publicada por la Compañía.

FCC

(Comprar; Cierre: 9,23€; Pr. Objetivo: 13,6€; Var. Día: -0,65%; Var. año: +4,65%):

Anuncia la recompra y amortización de un 7% de las acciones a 12,5€/acc (Prima de +38%).-

La compañía ha anunciado una recompra de capital equivalente al 7% de la empresa (c.400M€) para su posterior amortización. La oferta no queda sujeta a ninguna condición ni a un número mínimo de aceptaciones. FCC señala que la operación es un mecanismo de liquidez para los accionistas, así como proporcionará una mejora del BPA. La compañía ha matizado que la operación no tiene por finalidad la exclusión de la negociación de las acciones de FCC de la Bolsa española. Además, si fuese conveniente o necesario en función del capital flotante a resultas de la operación, la empresa adoptará las medidas que considere oportunas para favorecer la liquidez de sus acciones. Slim, que controla el 82% de las acciones (entre participaciones directas e indirectas) ha anunciado que no acudirá a la oferta. Para llevar a cabo esta operación, la constructora utilizará parte de los 965M€ obtenidos por la venta a CPP Investments de un 24,99% del capital de su filial FCC Servicios Medio Ambiente.

Opinión de Bankinter

La noticia es positiva para la acción, ya que la cotización debería reflejar positivamente el hecho de que la operación se lleve a cabo con una elevada prima sobre el precio de mercado. Desde nuestro punto de vista, la elevada prima (+38%) refleja la infravaloración que en la actualidad está dando el mercado a las acciones de la compañía. Tras la operación, dependiendo del grado de aceptación, la compañía quedará con capital flotante (free float) muy reducido y por tanto habrá que ver qué medidas toma la compañía para favorecer la liquidez.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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