Principales citas macroeconómicas
Hoy conoceremos los datos de inflación en Reino Unido
Hoy, lo más importante serán los datos de inflación en Reino Unido, IPC interanual en tasa general (+8,4%e vs +8,7% anterior) y subyacente (+6,8% anterior) ambos de mayo. Así como también contaremos con el IPP del mismo mes (+0,0% anterior). Mientras que, en la Eurozona, se publicará la cifra de matriculación de automóviles nuevos (+17,2% anterior).
Mercados financieros
Las bolsas europeas abrirán hoy sin apenas movimientos (futuros Eurostoxx +0,1%, futuros S&P 0%)
Las bolsas europeas abrirán hoy sin apenas movimientos (futuros Eurostoxx +0,1%, futuros S&P 0%), en una sesión en la que el foco de atención estará en la comparecencia de Powell ante el Congreso (16h) en su testimonio semi-anual. Esperamos que el presidente de la Fed reitere su discurso de la semana pasada cuando hizo una pausa “hawkish” al mantener los tipos sin cambios por primera vez desde marzo de 2022, pero elevando el techo de tipos de su dot plot de 5,1% a 5,6% en dic-23, lo que apunta a que espera dos subidas más para controlar la inflación, sobre la que sigue viendo riesgos al alza. Recordamos que el mercado, por el contrario, sigue “comprando” la narrativa desinflacionaria y sólo espera una subida más (74% de probabilidad +25 pb el 26-julio), dando una probabilidad mínima (8%) a que el año se cierre en el 5,5%-5,75% señalado por el dot plot.
En el plano macro, hoy lo más importante serán los datos de inflación de mayo en Reino Unido, que a pesar de moderarse algo más en tasa general (+8,4%e vs +8,7% anterior y pico +11,1% en oct-22), seguirá en niveles muy elevados, con el agravante de que la tasa subyacente se mantendría en máximos (+6,8% anterior). Estas notables presiones inflacionistas, también presentes a nivel salarial (+7%), obligarán al Banco de Inglaterra a volver a subir mañana +25 pb hasta 4,75%, niveles sobre los que el mercado añade otros 100 pb hasta un nivel de llegada de 5,75% a finales de año.
Asimismo, vemos cómo se mantiene la presión en la bolsa de China (-2% hoy, -5% en los últimos días, perdiendo la mitad del avance que acumulaba desde principios de junio) ante los temores a desaceleración de la economía y ausencia de estímulos suficientes para contrarrestarla. En este sentido, destacan en EEUU los resultados de Fedex (-3% en “after hours”, aunque llegó a caer cerca de un 8%), con una guía inferior a lo previsto, en tanto en cuanto los ahorros de costes anunciados son insuficientes para compensar la desaceleración de la demanda.
Principales citas empresariales
Hoy, en Portugal, publica resultados Greenvolt
Hoy, en Portugal, publica resultados Greenvolt.
Análisis macroeconómico
En Alemania conocimos el IPP de mayo
En Alemania, el IPP de mayo continuó con la moderación y se posicionó como el nivel de precios a la producción más bajo desde enero de 2021 en tasa interanual +1,0% (vs +1,7%e y +4,1% anterior), y, por su parte, la tasa mensual -1,4% (vs -0,3%e y +0,3% anterior) resultó también por debajo de lo estimado.
En EE.UU., el dato de nuevas viviendas del mes de mayo sorprendió aumentando un +21,7% (vs -0,1%e y -2,9% anterior) respecto al mes anterior, cuyo dato además fue revisado a la baja desde +2,2%.
Análisis de mercados
Ayer se volvió a vivir otra jornada bajista para los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,44%, Cac -0,27%, Dax -0,55%)
Ayer se volvió a vivir otra jornada bajista para los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,44%, Cac -0,27%, Dax -0,55%), marcada por las intervenciones de varios miembros del BCE. Por su parte, nuestro selectivo se anotó una tímida subida del +0,08%, siendo Iberdrola +2,05%, Acciona Energía +1,45% y Ferrovial +1,37% los valores que registraron el mejor comportamiento. Por el contrario, destacaron los recortes en Fluidra -4,44%, seguido de Repsol -2,02% y ArcelorMittal -1,95%.
Análisis de empresas
Aedas Homes, Gestamp, Neinor Homes, Repsol y Telefónica ocupan las principales noticias empresariales
AEDAS Homes. Castlelake estaría barajando la exclusión de bolsa de la Compañía.
1-. De acuerdo con un artículo publicado en el diario económico elEconomista, Castlelake (principal accionista de AEDAS Homes con una participación del 71,52% del capital) estaría planteando excluir de bolsa AEDAS. En este sentido, de manera previa a una OPA de exclusión, el fondo estadounidense estaría negociando con otros inversores un acuerdo de venta de la promotora.
2-. El artículo menciona que Castlelake habría avanzado conversaciones con el fondo Fintech Europe, si bien las negociaciones no habrían alcanzado un acuerdo.
Valoración:
1-. Noticia que esperamos tenga un impacto positivo en cotización, en tanto que pone de manifiesto el elevado descuento con el que cotiza la Compañía (aprox. -50% vs NAV). No obstante, debemos tener en cuenta que la salida de Castlelake atiende al modelo de negocio propio de este tipo de fondos.
Reiteramos nuestra recomendación de Mantener con precio objetivo de 19,0 eur/acción.
GESTAMP: conclusiones del Capital Markets Day.
1-. Ayer tuvo lugar el Capital Markets Day de Gestamp. En el mismo observamos como principales tendencias dentro de la compañía la diversificación y digitalización de la compañía. Diversificación con respecto a que Gestamp está migrando desde una compañía focalizada en la estampación a una nueva gama de productos (adoptando nuevas tecnologías de fabricación), principalmente relacionados con los EVs y que contribuirá a potenciar el crecimiento. Digitalización, en el sentido en que está avanzando rápidamente en la adopción de la industria 4.0, automatizando procesos y aumentando la eficiencia apoyándose en la constante recolección de datos.
2-. Por primera vez (y al margen del proceso de salida a bolsa) la compañía se comprometió con unos objetivos financieros de largo plazo 2022-2027. En este sentido la compañía se comprometió a continuar aumentando su facturación en torno al 5% por encima del mercado, para el que se espera un crecimiento medio anual del 2,7%. Crecimiento que vendrá principalmente de productos relacionados con los EVs, que se espera aumenten su facturación 5x hasta alcanzar el 50% de la facturación. Incrementar el margen EBITDA entre 150-190 p.b. con respecto al margen reportado de 2022 (11,3%), una mejora del ROCE de 350 p.b. hasta 17,5% gracias al crecimiento de los volúmenes combinado con una mayor selección de las inversiones (CAPEX selectivo), FCF entre 300-350 mln eur en 2027 y DFN/EBITDA entre 1-1,5x.
Valoración.
Los objetivos financieros comunicados no resultaron lo suficientemente ambiciosos para el mercado que espera que la compañía será capaz de superar, por lo que la acción respondió con moderación. No obstante, estos superan nuestras estimaciones, ya que no preveíamos ni un crecimiento tan elevado de la facturación, ni tanta expansión de los márgenes, por lo que en los próximos días procederemos a revisar nuestras cifras. Por ahora procedemos a reiterar nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 5,74 eur/acc.
Neinor Homes. Vende Sky Homes (promoción BTR) por 66 mln eur.
1-. De acuerdo con la información remitida a CNMV, Neinor Homes habría procedido a la venta de Sky Homes, promoción compuesta por edificios destinados BTR en Valencia con 213 unidades residenciales, por importe de 66 mln eur a Savills Investment Management.
2-. Adicionalmente, la Compañía ha alcanzado un acuerdo para continuar gestionando el activo a través de su división de gestión de Renta Garantizada.
Valoración:
1-. Noticia positiva en varios sentidos: 1) haber logrado la venta de una promoción BTR en el contexto actual de tipos de interés, el cual está limitando las inversiones en esta tipología de activos; 2) realizar la venta a GAV 2022 de acuerdo con la información remitida (308,9k eur/unidad), y; 3) ser una operación alineada con la estrategia de Neinor de aflorar valor en su división BTR (en lo que llevamos de año la Compañía ha vendido 3 promociones BTR con 452 unidades por más de 100 mln eur).
2-. Por su parte, recordar que esta promoción fue entregada durante 2022, por lo que esta venta tendrá un impacto principalmente en caja en las cuentas de 2023.
Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER y P.O. 9,50 eur/acc.
REPSOL. Repsol firma un acuerdo con Toyota España para desarrollar el hidrógeno verde.
1-. Repsol y Toyota firman un acuerdo de colaboración para impulsar el hidrógeno verde en el transporte y de esa manera descarbonizar el sector. De esta manera las compañías ofrecerán una solución integral para la movilidad con las pilas de combustibles de hidrógeno. Para promover el desarrollo de este combustible, los clientes podrán repostar hidrógeno verde en las gasolineras de Repsol en la península ibérica.
Valoración:
1-. Impacto neutral. Repsol avanza en el desarrollo de sus proyectos de hidrógeno verde con la firma del acuerdo con Toyota España.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 18,9 eur/acción.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Inditex (20%), Grifols (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -3,46%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
