Inditex: los resultados baten las expectativas

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Ventas 7.611 millones de euros (+12,9%) vs 7.560 millones de euros (+12,1%) esperado.
• Margen Bruto 4.603 millones de euros (+13,5%) vs 4.504 millones de euros (e), lo que supone un margen de 60,5% vs 59,6% esperado.
• EBITDA 2.195 millones de euros (+14,5%) vs 2.126 millones de euros esperados.
• EBIT 1.483 millones de euros (+43,4%) vs 1.353 millones de euros (e).
• BNA 1.168 millones de euros(+53,7%) vs 1.027 millones de euros (e).

Los fondos generados aumentan +14% y la caja neta asciende a 10.508 millones de euros (vs 10.070 millones de euros a cierre 2022). Los costes operativos aumentan +12,8% y el inventario +5% en el trimestre. El grupo propondrá un dividendo con cargo a 2022 de 1,20€/acción.

Opinión sobre Inditex

Las ventas desaceleran ligeramente el ritmo con el que arrancó el trimestre (+12,9% vs +13,5% en las 5 primeras semanas iniciadas en febrero) pero mantienen crecimiento de doble dígito por noveno trimestre consecutivo. A tipo de cambio constate aumentan +15%. El arranque del 2T es bueno. Del 1 de mayo al 4 de junio las ventas crecen +16%. El Margen Bruto aumenta +34pb hasta 60,5% y el M. EBIT aumenta +415pb hasta 19,5% vs un 1T 2022 que incluyó una provisión de 216 millones de euros por el cese de operaciones en Ucrania y Rusia.

A pesar de la desaceleración prevista en los próximos trimestres, un buen control de costes de junto con la capacidad de elevar precios defienden los márgenes en niveles máximos históricos. Con presencia en 213 mercados y baja cuota de mercado en un sector muy fragmentado, el potencial de crecimiento orgánico es elevado. El nuevo plan de inversiones eleva el potencial de crecimiento anual desde +4% hasta +4%/+6% sumado a un incremento de espacio de +1%/+2% (+3% en 2023). La generación de Cash Flow libre se mantendrá resiliente y una fuerte posición de caja neta, superior a los 10.000 millones de euros, permitirán una continua mejora de la remuneración a los accionistas (Rentabilidad por dividendo actual de 3,8%).

Recomendación de Inditex

Mantenemos la recomendación de Compra y elevamos el Precio Objetivo hasta 35€ desde 32€, que arroja un potencial de +10%.

Link a los resultados.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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