¿Es hora de comprar oro? (Por Yann Quelenn)
Desde diciembre, del metal dorado ha aumentado considerablemente y ahora opera entre 1200 y 1250 dólares la onza. Para mucha gente, el oro no vale la pena, ya que no proporciona dividendos, pero aún así parece que siguen creciendo las presiones de compra. Sin embargo, en los últimos cuatro años, el oro ha perdido más del 30 % de su valor, y un precio del oro bajo indica confianza en las acciones de los bancos centrales. Irónicamente, a pesar de la intervención masiva de los políticos de todo el mundo (alivios cuantitativos y tasas) y del dominio de un sentimiento de aversión al riesgo, el oro ha estado en constante declive. En cuanto al alza de las tasas de Estados Unidos, el precio del oro en dólares de Estados Unidos debería haber bajado pero, en cambio, ha ocurrido lo contrario. Esta tendencia continuará, ya que creemos firmemente que la economía de Estados Unidos está bajo presión.
El precio del oro está compuesto por el mercado físico y del papel. El mercado del papel es mucho mayor en comparación con el mercado físico. La proporción es de un asombroso 200 vs. 1. La mayoría de los bancos emiten principalmente onzas de papel haciendo disminuir el precio del oro, lo que resulta en un mayor riesgo de la contraparte. Ante un resultado de dificultades en el sector bancario, el precio del oro papel disminuirá. Sin embargo, como el oro físico también está incluido en el precio global, esto legitima la compra de oro físico que está devaluado. Los bancos también están experimentando una exposición masiva a los derivados. Cuando nos fijamos en el balance general del Banco de Alemania, por ejemplo, uno puede adivinar cómo es posible estar expuesto tanto como hasta 25 veces el PIB de Alemania. Otra cuestión importante es la prima que se paga por el oro en el mercado físico, y este nunca ha sido tan alto debido a la escasez.
Los eventos llevarán al BCE a una flexibilización (por Peter Rosenstreich)
Los pedidos de fábrica de Alemania cayeron parcialmente en reacción al fuerte salto del 3.3 % de enero, en parte como efecto de un euro más fuerte. La debilidad de la mayor economía de Europa destaca el lento ritmo de crecimiento, el cual se espera que se desacelere un 0.2 % intertrimestral en el 2T. Con la tasa nominal del Euro en el extremo frontal de la curva por encima del USD, el par EUR/USD tiene una ventaja sobra la tasa de interés. Europa necesita un Euro más débil para reactivar las exportaciones, aunque el BCE ha tenido problemas para reactivar las expectativas de inflación. Al igual que con los inversores del Banco de Japón, se ver limitaciones en la política del BCE, que dificultan los esfuerzos para debilitar al euro. Hoy el BCE publicará las actas de su reunión de política de marzo, cuando anunciará nuevas medidas de flexibilización. Las actas deberían mostrar un BCE moderado más dispuesto a conducir la inflación y el crecimiento en la zona euro y potencialmente dar una visión sobre los factores clave para el escenario de la política monetaria. Los operadores estarán atentos a las pistas sobre la fortaleza del consenso para el estímulo. Seguimos con una postura constructiva sobre el EUR/USD, apuntando a un quiebre de 1.1459 antes del desafío clave al máximo de 1.1495 de octubre.
Se espera que las salidas de capital de China se desaceleren (por Peter Rosenstreich)
Se espera que las reservas de divisas de China caigan a su nivel más bajo en más de cuatro años, dado que el éxodo del Yuan ha obligado al Banco Popular de China a usar las reservas para apoyar la moneda. Sin embargo, los cambios en la tasa de cambio podrían distorsionar el número real que publicaría el Banco Popular de China. Esperamos que las reservas de divisas hayan caído en $ 28.57 mil millones con respecto al mes anterior, hasta $ 3.202 billones. Sin embargo, las reservas de divisas deberían disminuir a un ritmo más lento que el mes anterior y significativamente más lento que la caída de diciembre, a raíz del pánico generado por la especulación con los combustibles. El ritmo más lento indica el éxito de Banco Popular de China en la gestión de reservas de dos vías (apuntando hacia la apreciación) y la acción política de reorientación lejos de las tasas de interés y las divisas. Además, la falta de venta del Yuan sugiere una mayor confianza en la economía china, ya que los datos se han estabilizado. Incluso hay informes complementarios de que el Banco Popular de China ha dejado de intervenir en los mercados del Yuan. Se observa una mejora constante en la inflación del IPC, aunque el mayor efecto de los precios de los alimentos limitará aún más la necesidad de recortes en las tasas de interés y reducirá el diferencial del tipo de interés del USD/CNY, respaldando el avance del Yuan. Seguimos esperando que el CNY se apreciar y termine el año en torno a 6.36 frente al dólar
FW: EURJPY – Sharp Decline.
| Today’s Key Issues | Country/GMT |
| Feb Industrial Production MoM, last 2,80% | DKK/07:00 |
| Mar Foreign Currency Reserves, last 571.1b, rev 570.9b | CHF/07:00 |
| Feb Industrial Output NSA YoY, last 0,70% | EUR/07:00 |
| Feb Industrial Output SA YoY, exp 3,00%, last 3,50%, rev 3,40% | EUR/07:00 |
| Feb Industrial Production MoM, exp 0,40%, last -0,10% | EUR/07:00 |
| ECB’s Constancio Speaks at EU Parliament Committee in Brussels | EUR/07:00 |
| Bank of Russia Governor Elvira Nabiullina Speaks at Bank Forum | RUB/07:00 |
| Mar Budget Balance, last 45.5b | SEK/07:30 |
| Mar Halifax House Prices MoM, exp 0,90%, last -1,40% | GBP/07:30 |
| Mar Halifax House Price 3Mths/Year, exp 9,50%, last 9,70% | GBP/07:30 |
| Mar Average House Prices, last 2.645m | SEK/07:30 |
| Feb Industrial Production MoM, last 0,00% | NOK/08:00 |
| Feb Industrial Production WDA YoY, last -0,20% | NOK/08:00 |
| Feb Ind Prod Manufacturing MoM, exp 0,10%, last -1,00% | NOK/08:00 |
| Feb Ind Prod Manufacturing WDA YoY, last -6,30% | NOK/08:00 |
| 4Q Unit Labor Costs YoY, exp 1,90%, last 2,00%, rev 1,90% | GBP/08:30 |
| Bank of Italy Report on Balance-Sheet Aggregates | EUR/09:00 |
| Mar SACCI Business Confidence, last 80,1 | ZAR/09:30 |
| Mar FGV Inflation IGP-DI MoM, exp 0,48%, last 0,79% | BRL/11:00 |
| Mar FGV Inflation IGP-DI YoY, exp 11,09%, last 11,93% | BRL/11:00 |
| Feb Manufacturing Prod SA MoM, exp -0,20%, last -1,80% | ZAR/11:00 |
| Feb Manufacturing Prod NSA YoY, exp -2,10%, last -2,50% | ZAR/11:00 |
| ECB Publishes Account of March Monetary Policy Meeting | EUR/11:30 |
| Feb Building Permits MoM, exp 4,00%, last -9,80% | CAD/12:30 |
| Apr 2 Initial Jobless Claims, exp 270k, last 276k | USD/12:30 |
| mars.26 Continuing Claims, exp 2170k, last 2173k | USD/12:30 |
| Bloomberg April United States Economic Survey | USD/12:45 |
| Apr 1 Gold and Forex Reserve, last 383.5b | RUB/13:00 |
| Mar Official Reserve Assets, exp 386.0b, last 380.5b | RUB/13:00 |
| Apr 3 Bloomberg Consumer Comfort, last 42,8 | USD/13:45 |
| ECB’s Draghi Attends Meeting of Portuguese President’s Council | EUR/14:00 |
| Feb Consumer Credit, exp $14.900b, last $10.538b | USD/19:00 |
| Fed’s Yellen in New York, with Greenspan, Bernanke and Volcker | USD/21:30 |
| Feb Leading Index, last 98,12 | CNY/22:00 |
| China’s Central Bank Head Joins Counterparts in Bahamas | CNY/22:00 |
The Risk Today
EURUSD El EUR/USD se fortalece por debajo de 1.1400. Ahora el par está listo para seguir de cerca la resistencia horaria en 1.1495 (máximo 15/10/2015), mientras que un soporte horario está dado por 1.1144 (mínimo 24/03/2016). Un soporte más fuerte se encuentra en 1.1058 (mínimo 16/03/2016). Se espera que muestre un mayor incremento. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista, siempre y cuando se sostenga la resistencia en 1.1746. Una resistencia clave se sitúa en 1.1640 (mínimo 11/11/2005). La actual apreciación técnica implica un aumento gradual.
GBPUSD El momentum bajista a corto plazo del GBP/USD todavía está activo. Se han quebrado los soportes horarios en 1.4171 (mínimo 01/04/2016) y 1.4033 (mínimo 03/03/2016). Una resistencia horaria se encuentra en 1.4322 (máximo 04/04/2016). Se espera que muestre una mayor consolidación por debajo de 1.4000. El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso hacia el soporte clave en 1.3503 (mínimo 23/01/2009), siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días). Sin embargo, las condiciones de sobreventa generales y el reciente repunte en el interés de compra allanan el camino para un rebote.
USDJPY El momentum a mediano plazo del USD/JPY es claramente negativo. El par ha salido de su canal de tendencia bajista a corto plazo. Se ha quebrado el soporte horario en 109.96 (mínimo 05/03/2016). Una resistencia horaria se sitúa en 109.88 (máximo intradía), mientras que una resistencia más fuerte se encuentra en 113.80 (máximo 29/03/2016). Se espera una ulterior caída. Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. El objetivo es el soporte en 105.23 (mínimo 15/10/2014). Ahora es menos probable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Otro soporte clave se puede encontrar en 105.23 (mínimo 15/10/2014).
USDCHF El USD/CHF se ha debilitado en los últimos dos meses. Sin embargo, ahora el par está menos volátil. Un soporte horario se puede encontrar en 0.9522 (mínimo intradía) mientras que una resistencia horaria se sitúa en 0.9622 (máximo 06/04/2016). Una resistencia más fuerte se puede encontrar en 0.9788 (máximo 25/03/2016). Se espera que muestre una mayor consolidación. A largo plazo, el par está estableciendo máximos desde mediados de 2015. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). La estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo.
Resistance and Support:
| EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
| 1.257 | 1.4668 | 1.0093 | 114.91 |
| 1.1714 | 1.4591 | 0.9913 | 113.8 |
| 1.1495 | 1.4459 | 0.9788 | 112.68 |
| 1.1374 | 1.4059 | 0.9566 | 108.41 |
| 1.1144 | 1.4016 | 0.9476 | 107.61 |
| 1.1058 | 1.3836 | 0.9259 | 105.23 |
| 1.0822 | 1.3503 | 0.9072 | 100.82 |
Fuente: Swissquote Bank SA
