Análisis de los últimos resultados de Enel
Principales cifras:
- EBITDA ordinario 5.463 millones de euros (+22%) vs 5.330 millones de euros estimados.
- El BNA ordinario 1.530 millones de euros (+2%) vs 1.348 millones de euros estimados.
- Cash Flow 3.700 millones de euros (vs -600 millones de euros en 1T 2022)
- La Deuda Neta 58.901 millones de euros (vs 60.068 millones de euros en diciembre 2022). Reitera guías para 2023
- EBITDA ordinario entre 20.400 millones de euros y 21.000 millones de euros.
- BNA ordinario entre 6.100 millones de euros y 6.300 millones de euros.
- Deuda neta entre 51.000 millones de euros y 52.000 millones de euros.
Opinión sobre los resultados de Enel
Buenos resultados a nivel operativo y en términos de generación de cash flow. Una mayor capacidad y un mayor factor de carga en renovables, la mejora en el margen unitario en generación y comercialización (38€/MWh vs 11€/MWh en 1T22) y la recuperación de ingresos regulados en la división de redes impulsan el crecimiento en EBITDA ordinario (+22%). Este fuerte crecimiento a nivel operativo permite compensar el impacto negativo de un mayor coste de la deuda y el BNA ordinario sube un +2% en el periodo. La buena generación de cash flow (3.700M€ vs -600M en 1T 22) es otro de los puntos positivos a destacar en el periodo y que han permito afrontar las inversiones y los dividendos del grupo y reducir la deuda. El equipo gestor ha reiterado las guías para el conjunto del año.
El EBITDA ordinario subiría un +5,2% y el BNA ordinario un +15,0% vs 2022 en el rango medio de las guías. Mantenemos la recomendación de Compra tras estos resultados. ENEL está en nuestra cartera modelo de acciones europeas. Motivos:
- (i) Positivos resultados en 2023, con crecimiento de doble dígito en BNA ordinario.
- (ii) Reducción de deuda neta por venta de activos no estratégicos (Rumania, Argentina) y la recuperación de fondos tras las medidas tomadas el Gobierno para contener la escalada de los precios de la electricidad en 2022.
- (iii) Avances en n descarbonización, con 5,2GW de nueva capacidad en renovables.
- (iv) Ratios de valoración atractivos, con un PER sobre el BNA ajustado estimado para 2023 de tan sólo 10,0x.
- (v) Alta rentabilidad por dividendo: 7,0% sobre los resultados de 2023.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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