Análisis de los últimos resultados de Arcelormittal

Principales cifras comparadas con el consenso de Reuters para el tercer trimestre de 2022:

• Ingresos 18.501 millones de dólares (-15,3% a/a, +9,5% t/t) vs. 17.454 millones de dólares estimado.
• EBITDA 1.822 millones de dólares (vs -64,1% a/a y +44,8% t/t) vs. 1.682 millones de dólares estimado (el margen se situó en 9,8% vs 10% estimado y 7,4% del 4T 2022).
• BNA 1.096 millones de dólares (-73,4% a/a y +320% t/t) vs 648 millones de dólares estimado.

La deuda neta se situó en 5.200 millones de dólares  vs 5.724 millones de dólares estimado (vs 2.236 millones de dólares  a dic-22, 0,15x DFN/EBITDA últimos 12M) aumenta en 3.000 millones de dólares  t/t. Las perspectivas para 2023 son constructivas; prevén una recuperación de la demanda aparente de acero de +2% y +3% a/a (exChina), en concreto +0,5% / +2,5% EU27, con mayor crecimiento esperado en India, seguida de Brasil. Proyectan incremento envíos entorno al +5% a/a. Estiman generar Flujo de Caja Libre positivo en 2023, a pesar de un incremento de capex hasta 4.500-5.000M$. Respecto a la política de retribución al accionista, propondrán a la JGA un incremento del dividendo a 0,44$/acc. (+15,7% a/a).

Link a los resultados de la compañía.

Opinión según las acciones de Arcelormittal

Los resultados del 1T 2023 mejora ligeramente el margen EBITDA respecto al 4T 2022 (9,8% vs 7,4%).

En la variación de la deuda hay que tener en cuenta que en el 1T 2023 estaba previsto el desembolso de la reciente compra de CSP en Brasil, en un ejercicio en el que además esperan incrementar el capex hasta 4.500-5.000 millones de dólares (desde unos 3.500 millones de dólares el año anterior). El primer trismestre suele ser un trimestre de consumo de circulante, pero la compañía espera generar Flujo de Caja libre positivo en el año. Los riesgos de recesión en Europa, para una compañía de carácter cíclico, se han moderado. Mantenemos la recomendación de Comprar.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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