Análisis de los últimos resultados de L’Oreal
Las ventas del 1T 2023 baten ampliamente las expectativas: +13,0% en términos comparables vs +8,1% esperado
Ascienden a 10.380 millones de euros (+14,6%) vs 9.793 millones de euros (+8,1%) esperados por el consenso de Bloomberg. En términos comparables (mismo perímetro y tipo de cambio) las ventas aumentan +13,0% vs +8,1% esperado. Todas las divisiones muestran crecimientos positivos:
- Productos Profesionales 1.144 millones de euros (+7,6% en términos orgánicos vs +4,3% esperado).
- Productos de Consumo Básico 3.822 millones de euros (+14,7% vs +9,5% esperado).
- L´Oreal Luxe 3.730 millones de euros (6,5% vs +6,1% esperado)
- Cosméticos Activos/Parafarmacia 1.686 millones de euros (+30,6% vs +16,4% esperado).
- Por áreas geográficas, todas las zonas muestran también crecimientos positivos: Europa 3.328 millones de euros (+16% vs +7,8% esperado), Norte América 2.694 millones de euros (+16,6% vs 7,7%), Asia Norte 2.833 (+1,9% vs 6,7%), Latam 684 millones de euros (+22,3% vs +9,3%), Otros 841 millones de euros (+26,7% vs +15,4%).
Opinión sobre las acciones de L’Oreal
Fuerte desempeño en todas las áreas de negocio y geografías, con doble dígito en todas las regiones excepto China, que acusa la reducción de inventarios tras los confinamientos. Destaca el fuerte desempeño los cosméticos de parafarmacia lo que da soporte a los márgenes. Innovación, distribución omnicanal y una amplia diversificación por productos, marcas y divisiones dan sostenibilidad a un crecimiento superior.
La reapertura de China aumenta el potencial de crecimiento, especialmente de la división L´Oreal Luxe. Una situación financiera saneada (DFN/EBITDA 0,3x) permite un aumento del dividendo de +25% hasta 6€/acción y mantiene abiertas las opciones de crecimiento inorgánico, como la reciente compra de Aesop que aportará un crecimiento de ventas de +1,4%. Unos múltiplos exigentes (PER 23 32,8x; EV/EBITDA 21,0x) se justifican por su la posición de liderazgo, la diversificación por productos marcas y negocios y su potencial de crecimiento estructural.
De cara a 2023, la reapertura de China y Hainan y las buenas perspectivas del turismo permitirán al grupo mantener crecimiento sostenible y expansión de márgenes.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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