Al día: principales eventos, economía y mercados -Acciona, IPP España, PIB Alemania, sentimiento de los consumidores…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Acciona (ANA): resultados 4T2022 y 2022; conferencia con analistas a las 11:15 horas (CET);

• Acciona Renovables (ANE): resultados 4T2022 y 2022;

• Applus Services (APPS): resultados 4T2022 y 2022; conferencia con analistas a las 10:00 horas (CET);

• Cie Automotive (CIE): resultados 4T2022 y 2022; conferencia con analistas a las 15:30 horas (CET);

• Elecnor (ENO): resultados 4T2022 y 2022; conferencia con analistas a las 15:00 horas (CET);

• Fluidra (FDR): resultados 4T2022 y 2022; conferencia con analistas a las 11:00 horas (CET);

• Gestamp (GEST): resultados 4T2022 y 2022; conferencia con analistas a las 18:30 horas (CET);

• Metrovacesa (MVC): resultados 4T2022 y 2022; conferencia con analistas a las 8:30 horas (CET);

• ACS: resultados 4T2022 y 2022, conferencia con analistas martes 28 a las 12:00 horas (CET);

• Melia Hotels (MEL): resultados 4T2022 y 2022;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Saipem (SPM-IT): resultados 4T2022;

• PostNL (PNL-NL): resultados 4T2022;

• Banco Comercial Portugues (BCP-PT): resultados 4T2022;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• BioMarin Pharmaceutical (BMRN-US): 4T2022;

• Zoom Video Communications (ZM-US): 4T2023;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicó el viernes que el índice de precios de la producción (IPP) bajó el 2 ,0% en el mes de enero con relación a diciembre . Por destino económico de los bienes, el único sector industrial que tiene repercusión mensual negativa en el índice fue el de la Energía, que presenta una tasa mensual del -8,8% debido a los descensos de los precios de la Producción, transporte y distribución de energía eléctrica y, en menor medida, de la Producción de gas; distribución por tubería de combustibles gaseosos. En sentido contrario, cabe destacar el repunte de los precios del Refino de petróleo.

Por su parte, entre los sectores industriales con repercusión mensual positiva en la evolución del IPP destaca el de los Bienes de consumo no duradero, cuyos precios repuntaron en el mes el 2,5%; y el de los Bienes intermedios, cuyos precios subieron el 1,0%.

En tasa interanual el IPP subió el 8,2% en enero frent e al 14,9% que lo hizo en diciembre. Por destino económico de los bienes, los sectores industriales que tuvieron un impacto negativo en la evolución de la tasa interanual de crecimiento del IPP fueron el de la Energía, cuyos precios subieron en enero a una tasa interanual del 3,3%, casi 20 puntos por debajo de la del mes anterior; el de los Bienes intermedios, cuya tasa de incremento interanual de los precios bajó casi dos puntos en enero, hasta el 8,8%. En sentido contrario, destacar que el único sector industrial con influencia pos itiva en la evolución interanual del IPP fue el de los Bienes de consumo no duradero, cuyos precios subieron en enero a una tasa interanual del 15,6%, un punto por encima de la de diciembre.

Excluyendo los precios de la energía, el IPP subió en el mes de enero el 10,6% en tasa interanual frente al 11,1% que lo hizo en diciembre.

Valoración: como era de prever, tras los fuertes descensos que vienen experimentado los precios de la energía, la tasa interanual de crecimiento del IPP volvió a moderarse en el mes de enero. Sin embargo, si se excluyen los precios de la energía, la evolución del IPP, aunque evolucionó en l a buena dirección, mostró algo más de resistencia a moderarse.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según la estimación final del dato, dada a conocer el viernes por la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, el Producto Interior Bruto (PIB) de Alemania se contrajo el 0,4% en el 4T2022 con relación al 3T2022 , algo más del 0,2% estimado inicialmente y que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La del 4T2022 es la primera caída intertrimestral del PIB de Alemania en casi dos años.

En el 4T2022 el gasto de los hogares bajó el 1% con relación al 3T2022 , por el impacto de los altos precios y de la crisis energética, y después de que terminaran las medidas de ayuda implementadas por el gobierno. Por su parte, la inversión en capital fijo disminuyó el 2,5%, lastrada por las caídas en la construcción (-2,9%) y en maquinaria y equipo (-3,6%). Por otro lado, el saldo neto de la balanza comercial contribuyó de forma positiva al crecimiento del PIB, ya que las exportaciones cayeron un 1,0% y las importaciones un 1,3%. Ambos descensos fueron consecuencia de la difícil situación internacional, incluidas las continuas interrupciones en la cadena de suministro, pero también a los altos precios de la energía, que llevaron a un menor comercio de productos químicos, entre otros. Por último, destacar que en el 4T2022 el gasto público subió un 0,6%.

El PIB de Alemania se expandió en el 4T2022 el 0,9% e n tasa interanual (1,4% en el 3T2022), también algo menos que el 1,1% que se había estimado inicialmente y que era lo esperado por los analistas.

En el conjunto de 2022 el PIB de Alemania creció el 1 ,9% con relación a 2021 .

Valoración: finalmente la economía de Alemania se contrajo en términos intertrimestrales algo más de lo esperado enel 4T2022, siendo la única que lo hizo de entre las grandes economías de la región. Como ya adelantaron l os economistas del Bundesbank, es muy probable que esta economía se vuelva a contraer en el 1T2023 y, por ello, entre en lo que se llama una recesión técnica al decrecer durante dos trimestres de forma consecutiva. No esperamos, sin embargo, que la mencionada recesión vaya a ser duradera ni muy prof unda.

. El índice de confianza de los consumidores de Alemania, que elabora la consultora GfK, subió hasta los -30,5 puntos en marzo desde los -33,8 puntos de febrero, quedando ligeramente por debajo de los -30,0 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La de febrero es la lectura más alta que alcanza este indicador desde la de julio de 2022. Además, este índice adelantado de consumo encadena de esta forma 5 meses de mejoras consecutivas. Cabe recordar que el índice alcanzó su mínimo histórico en octubre de 2022, cuando se situó en los -42,8 puntos .

En el mes analizado tanto las expectativas de ingresos (-27,3 puntos vs -32,2 puntos mes precedente) como las condiciones económicas (6,0 puntos vs -0,6 puntos) mostraron aumentos significativos. Mientras tanto, la disposición a comprar se mantuvo incierta, con un ligero aumento (-17,3 puntos vs -18,7 puntos).

. Según publicó el viernes el Instituto Nacional de Estadística francés, el índice de confianza del consumidor de Francia bajó en febrero hasta los 82,0 puntos desde los 83, 0 puntos de enero (revisado al alza desde una primera estimación de 80,0 puntos), quedando, no obstante, por encima de los 80,0 puntos que esperaban los analistas. Aún así, el índice permaneció por debajo de su media a largo plazo, situada en los 100 puntos.

En febrero mejoraron las intenciones de ahorro de los consumidores para los próximos doce meses (37 pun tos vs 30 puntos en enero) pero las expectativas sobre la situación financiera del año siguiente se mantuvieron casi estables (-23 puntos vs -22 puntos), como también lo hicieron la opinión sobre la capacidad de ahorro (0 puntos vs 1 puntos), o las intenciones de los consumidores de llevar a cabo de compras importantes (-40 puntos vs -40 puntos). A su vez, la opinión sobre el desempleo se mantuvo estable (23 puntos), mientras que mejoraron algo las expectativas sobre la evolución de los precios (-11 puntos vs -13 puntos) .

• EEUU

. Según el último informe de resultados de FactSet, la tasa media de crecimiento de beneficio por acción (BPA) de las compañías integrantes del S&P 500 es actualmente del -4,8%, frente al -3,3% esperado al final del trimestre pasado. Asimismo, la tasa media de crecimiento de los ingresos es del 5,4%. Del 94% de las compañías del S&P 500 que han presentado resultados trimestrales, el 68% han batido las estimaciones de beneficio por acción del consenso, porcentaje inferior tanto de la media a un año del 75%, como de la media a cinco años, del 77%-. Adicionalmente, el 66% de las compañías han superado las proyecciones de ventas del consenso, porcentaje inferior también con respecto a la media a un año, del 73%, y de la media a cinco años, del 69%.

En conjunto, las compañías están informando de beneficios que están un 1,2% por encima de las previsiones, porcentaje de mejora inferior al de la sorpresa positiva media a un año del 4,5% y también menor al de la sorpresa positiva media a cinco años, del 8,6%. En conjunto, las compañías están informando de ventas superioresen un 1,9% con respecto a las estimaciones del consenso, porcentaje inferior con respecto a la sorpresa positiva media a un año del 2,8% pero en línea con la sorpresa positiva media a cinco años, del 1,9%.

. El Departamento de Comercio publicó el viernes que los ingresos personales aumentaron en enero el 0,6% con relación a diciembre, sensiblemente menos que el 0, 9% que esperaban los analistas del consenso de FactSet. El aumento de los ingresos estuvo liderado por el aumento de las compensaciones, lo que reflejan los sueldos y salarios privados tanto en las industrias productoras de servicios como en las industrias productoras de bienes. Mientras tanto, los beneficios sociales del gobierno se redujeron en enero. Por su parte, los gastos personales repuntaron en enero el 1,8% con relación a diciembre, superando en este caso el aumento del 1,2% que esperaban los analistas. El de enero es el mayor aumento de esta variable en un mes desde marzo de 2021, en una señal de que el gasto de los consumidores comenzó el año con una base sólida. Dentro de los ienes,b el aumento fue generalizado y encabezado por los vehículos automotores y sus repuestos, así como por «otros» bienes no duraderos (encabezados por los productos farmacéuticos). Dentro de los servicios, el mayor contribuyente al aumento fue el gasto en servicios de alimentación.

A su vez, el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) aumentó un 0,6% en el mes de enero con relación a diciembre, en lo que representa su mayor repunte en un mes en los últimos 8 meses. La lectura quedo por encima del incremento del 0,5% que esperaban los analistas. En tasa interanual el PCE subió el 5,4% en enero frent e al 5,3% que lo había hecho en el mes de diciembre y superando igualmente y por un amplio margen el 4,9% que esperaba el consenso. En enero los precios de los bienes aumentaron un 4,7% en tasa interanual (5,1% en diciembre) y los precios de los servicios aumentaron un 5,7% (5,4% en diciembre). Por su parte, los precios de los alimentos subieron un 11,1% (11,6% en diciembre) y los precios de la energía un 9,6% (8,5% en diciembre).

El subyacente del PCE, que excluye los precios de los alimentos no elaborados y de la energía, aumentó también un 0,6% en enero con relación a diciembre , superando de esta forma el aumento del 0,4% que esperaban los analistas. En tasa interanual el subyacente del PCE aumentó un 4,7% en enero (4,6% en diciembre), superando igualmente el incremento del 4,3% que esperaban los analistas.

Valoración: sorprendentes, por negativas, las lecturas del PCE y de su subyacente del mes de enero, lecturas que, como anticipamos en nuestro comentario del viernes que podría suceder, provocaron ventas tanto en los mercados de bonos como en los de acciones, propiciando un cierre a la baja de la semana en estos mercados. Todo parece indicar que la

Reserva Federal (Fed) tiene todavía trabajo por hacer para contener el repunte de los precios, especialmente de los servicios, de los alimentos y de la energía, que siguen mostrándose reacios a moderarse, como tambiénlo parece estar haciendo el consumo personal, que en enero repuntó con mucha fuerza, “echando más leña” al fuego inflacionista.

Cabe destacar que tras la publicación del dato los futuros reflejaban con una probabilidad del 33% que la Fed suba sus tasas en 50 puntos básicos en la reunión de su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del próximo marzo. Esta probabilidad era de sólo el 18% una semana antes. En nuestra opinión, y siempre que el dato de febrero no sea muy negativo, la Fed optará por mantener su hoja de ruta y limitar el alza de sus tasas a 25 puntos básico en marzo. Lo que sí estamos convencidos es de que volverá a subirlos enese importe en mayo y en junio, y de que no los recortará antes de bien entrado el ejercicio 2024.

. Según datos del Departamento de Comercio, el número de nuevas viviendas unifamiliares vendidas aumentó el 7,2% en EEUU en el mes de enero, hasta una cifra anualizada, ajustada estacionalmente de 670.000 unidades. La lectura superó con holgura las 618.000 viviendas esperadas por el consenso de analistas de FactSet.

El precio medio de las casas nuevas vendidas fue en enero de $ 427.500, mientras que el precio de venta promedio fue de $ 474.000, ambos por debajo de $ 430.500 y $ 501.200 respectivamente de hace un año. Al cierre del mes de enero el inventario de nuevas viviendas unifamiliares por vender era de 439.000, la cifra más baja desde mayo de 2022. Esta cifra equivale a unos 7,9 meses al ritmo actual de ventas.

. El índice que mide el sentimiento de los consumidores, que elabora mensualmente la Universidad de Michigan, se situó en su lectura final de febrero en los 67,0 pu ntos frente a los 64,9 puntos de enero, sitiándose a su nivel más elevado desde enero de 2022, y superando a su lectura preliminar, que había sido de 66,4 puntos y que era lo esperado por el consenso de analistas de FactSet.

En febrero el subíndice que mide las expectativas de los consumidores se revisó al alza hasta los 64,7 puntos des de los 62,3 puntos, mientras que el subíndice que mide su percepción de las condiciones actuales se revisó a la baja hasta los 70,7 puntos desde los 72,6 puntos.

Por último, destacar que las expectativas de inflación a 12 meses fueron rev isadas a la baja, hasta el 4,1%, desde el 4,2% de la estimación preliminar , mientras que la de las expectativas de inflación a 5 años se mantuvo sin cambios en 2,9%.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities