Al día: principales eventos, economía y mercados -Repsol, IPC España, producción de energía Eurozona, Japón, petróleo…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Repsol (REP): resultados 4T2022 y 2022; conferencia con analistas a las 12:30 horas (CET);

• Airbus (AIR-ES): resultados 4T2022 y 2022;

• Coca-Cola Europacific Partners (CCEP-ES): resultados 4T2022;

• Pharma Mar (PHM): participa en Therapy for Viral Infections and Immune System International Conference;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Umicore (UMI-BE): resultados 4T2022;

• Aerroports de Paris (ADP-FR): resultados 4T2022;

• Air Liquide (AI-FR): resultados 4T2022;

• Lagardere (MMB-FR): resultados 4T2022;

• Orange (ORA-FR): resultados 4T2022;

• Pernod Ricard (RI-FR): resultados 2T2023;

• Renault (RNO-FR): resultados 4T2022;

• Rexel (RXL-FR): resultados 4T2022;

• Schneider Electric (SU-FR): resultados 4T2022;

• Teleperformance (TEP-FR): resultados 4T2022;

• Ubisoft Entertainment (UBI-FR): ventas e ingresos 3T2023;

• Commerzbank (CBK-DE): resultados 4T2022;

• Royal DSM (DSM-NL): resultados 4T2022;

• NN Group (NN-NL): resultados 4T2022;

• The Navigator (NVG-PT): resultados 4T2022;

• Nestle (NESN-CH): resultados 4T2022;

• Standard Chartered (STAN-GB): resultados 4T2022;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Applied Materials (AMAT-US): 1T2023;

• BJ’s Restaurants (BKRI-US): 4T2022;

• DoorDash (DASH-US): 4T2022;

• Dropbox (DBX-US): 4T2022;

• Hasbro (HAS-US): 4T2022;

• Hyatt Hotels (H-US): 4T2022;

• NOW (DNOW-US): 4T2022;

• Vulcan Materials (VMC-US): 4T2022;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según la lectura final del dato, dada a conocer ay er por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el índice de precios al consumo (IPC) bajó en España el 0,2% en enero con relación a diciembre , caída algo inferior a la del 0,3% estimada inicialmente y que era lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. En enero los grupos con mayor repercusión mensual negativa en la tasa mensual del IPC fueron el de Vivienda, que presenta una variación del -4,2%, consecuencia de la bajada de precios de la electricidad; el de Vestido y calzado, con una variación del -11,5%, debido a los descuentos de la campaña de rebajas de invierno; y el de Ocio y cultura, que registra una tasa del -2,1%, por el descenso de los precios de los paquetes turísticos. Por su parte, entre los grupos con repercusión mensual positiva destacaron en enero el de Transporte, con una variación mensual del 4,1%, consecuencia de la subida de los precios de los carburantes y lubricantes y el de Comunicaciones, con una variación del 4,5%, debida a la subida de precios de los servicios de telefonía.

En tasa interanual el IPC subió en enero el 5,9% (5,7 % en diciembre), algo más que el 5,8% estimado porel INE inicialmente y que era lo esperado por el consenso. Los grupos que destacan por su influencia en el aumento de la tasa anual del IPC en enero fueron el de Vestido y calzado, con una tasa interanual de crecimiento de sus precios del 3,6%, casi dos puntos superior a la del mes anterior, debido a que los precios de todos sus componentes descienden este mes menos que en enero de 2022, el de Transporte, con una tasa en el 5,6%, más de dos puntos superi or a la del mes pasado, a causa de la subida de los precios de carburantes y lubricantes, mayor que en enero del año anterior, y el de Comunicaciones, cuya tasa se situó en el 2,3%, más de cuatro puntos por encima de la registrada en diciembre, debido a que los servicios de telefonía suben más que en ene ro de 2022. En sentido contrario, entre los grupos con influencia negativa en la tasa interanual de crecimiento del IPC destacaron el de Vivienda, cuya tasa de variación de los precios disminuyó en casi cuatro puntos, hasta el –8,4% por, principalmente, el descenso del precio de la electricidad, mayor que en enero del año pasado, y el de Ocio y cultura, cuya tasa de variación interanual fue del 2,5%, más de un punto por debajo de la registrada en diciembre, debido al descenso de los precios de los paquetes turísticos, y mayor que la registrada en enero de 2022.

Por último, destacar que la tasa de crecimiento interanual del subyacente del IPC, índice que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no procesados y de la energía, subió hasta el 7,5% en enero frente al 7,0% de dici embre. La lectura estuvo en línea con la estimada inicialmente por el INE. La inflación subyacente no alcanzaba en España este nivel desde 1986.

Valoración: cifras bastante negativas, principalmente porque se rompe la racha de 5 meses consecutivos de descensos en la tasa de variación interanual del índice general y, sobre todo, por el nuevo incremento de la inflación subyacente, que se sitúa muy por encima de la general y que lleva 3 meses de forma consecutiva acelerándose, situándoseneenero a niveles no vistos desde hace casi cuatro décadas. Este comportamiento es muy preocupante, teniendo en cuenta que la subyacente es la inflación más difícil de doblegar y que en unos meses el Gobierno terminará por revertir gran parte de las medidas adoptadas para “combatir” la inflación. No creemos que los datos hayan gustado mucho a los miembros del BCE.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Eurostat publicó ayer que la producción industrial, según cifras ajustadas estacionalmente, descendió el 1,1% en la Eurozona en el mes de diciembre con relación a novie mbre, sensiblemente más que el descenso del 0,6% que esperaban los analistas del consenso de FactSet. En tasa interanual la producción industrial bajó el 1,7% en la Eurozona (+2,8% en noviembre), también mucho más que el 0,6% que proyectaba el c onsenso.

Además, Eurostat informó de que la producción industrial media anual para el año 2022, en comparación con 2021, aumentó un 0,9% en la Eurozona .

En diciembre, y con relación a noviembre, la producción de bienes intermedios descendió un 2,8 %, la de bienes de consumo duraderos un 1,4%, la de bienes de consumo no duraderos un 1,0% y la de bienes de equipo un 0,4%, mientras que la producción de energía aumentó un 1,3% .

En tasa interanual la producción de energía cayó en la Eurozona un 9,3% ; la de bienes intermedios un 6,9% y la de bienes de consumo duradero un 1,3%, mientras que la producción de bienes de equipo se mantuvo estable y la producción de bienes de consumo no duradero creció un 7,9%.

. Eurostat publicó también que, en diciembre, según su primera estimación, las exportaciones de bienes de la Eurozona al resto del mundo aumentaron el 9,0% en tasa interanual, hasta los EUR 238.700 millones, mientras que las importaciones del resto del mundo hacia la Eurozona lo hicieron el 8,7%, hasta los EUR 247.500 millones. Como resultado, la Eurozona registró en diciembre un déficit de EUR 8 .800 millones en el comercio de bienes con el resto del mundo, similar al generado en diciembre de 2021. El comercio entre los países de la Eurozona aumentó en diciembre hasta los EUR 212.800 millones, cifra que es un 9,4% superior a la de diciembre de 2021.

• REINO UNIDO

. La Oficina Nacional de Estadística británica, ONS, publicó ayer que el índice de precios al consumo (IPC) del Reino Unido descendió el 0,6% en enero con relación a dic iembre en lo que supone su primera caída mensual en un año y la mayor en un mes desde enero de 2019. El consenso de analistas de FactSet esperaba un descenso algo menor de este variable en el mes, del 0,4%. En enero fueron los precios de los combustibles (-3,8%) y del transporte aéreo (-41,7%) los que más ayudaron al descenso del IPC en el mes.

En tasa interanual el IPC del Reino Unido repuntó en enero el 10,1% frente al 10,5% que lo había hecho en diciembre, situándose la lectura algo por debajo del increme nto del 10,3% que esperaban los analistas. De esta forma la tasa de inflación cayó por tercer mes consecutivo, situándose a su nivel más bajo desde septiembre del año pasado. La mayor contribución a la baja provino de los precios del transporte (subieron el 3,1% vs 6,5% en diciembre) y de los precios de los restaurantes y de los hoteles (10,8% vs 11,3%). También aumentaron a menor ritmo los precios de alimentos y bebidas no alcohólicas (16,7% vs 16,8%), vestuario y calzado y muebles (9,2% vs 9,8%), en línea con los descuentos tradicionales de Año Nuevo. En cambio, se aceleró el ritmo de crecimiento interanual de los precios de la vivienda y servicios públicos (26,7% vs 26,6%), de la recreaci ón y cultura (5,0% vs 4,9%), de la salud (6,3% vs 5,1%) y de las bebidas alcohólicas y tabaco (5,1% vs 3,7%).

Por último, destacar que la inflación subyacente , que excluye para su cálculo los precios de los al imentos frescos y de la energía, subió en el Reino Unido en el mes de enero el 5,8% frente al 6,3% que lo había hecho en diciembre, mejorando sensiblemente la lectura del 6,2% que esperaban los analistas.

Valoración: cifras que son un respiro para el Banco de Inglaterra (BoE) que creemos que valorará de forma positivaque, aunque tanto la inflación como su subyacente siguen disparadas, se están comenzando a mover en la buena dirección. Las lecturas fueron muy bien acogidas por los bonos soberanos británicos, cuyos rendimientos bajaron desdesus niveles más altos del mes, alcanzados durante la sesión del mar tes, mientras que la libra caía con fuerza frente al dólar y, en menor medida, frente al euro ya que los inversores en estos mercados comienzan a descontar que el BoE no tendrá que subir sus tasas mucho más, siempre que la tendencia de los precios observada en enero se consolide.

• EEUU

. El índice manufacturero de Nueva York, the Empire State Index que elabora la Reserva Federal de la región, subió hasta los -5,8 puntos en el mes de febrero desde los -32,9 puntos de enero, superando con mucha holgura los -20,0 puntos que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Cualquier lectura por encima de cero indica expansión de la actividad en el sector con relación al mes precedente, mientras que, por debajo de ese nivel, indica contracción de la misma. La mejora en febrero del indicador apunta a que la actividad en el sector en la región de Nueva York se contrajo a un ritmo más lento que en enero.

En febrero el ritmo de descenso de los nuevos pedidos se moderó (-7,8 puntos vs -31,1 puntos en enero), mientras que los envíos se estabilizaron en el mes tras un fuerte descenso en enero (0,1 puntos vs -22,4 en enero). Mientras tanto, los tiempos de entrega se acortaron (-9,2 puntos vs 0,9 puntos en enero) y los inventarios aumentaron (6,4 puntos vs 4,5 puntos en enero). A su vez, los niveles de empleo disminuyeron por primera vez desde principios de la pandemia (-6,6 puntos vs 2,8 puntos en enero) y la semana laboral promedio se redujo por tercer mes consecutivo (-12,1 puntos vs -10,4 puntos en enero). Además, en febrero se recuperaron los aumentos de los precios de entrada y de venta. De cara al futuro, las empresas esperan que las condiciones comerciales mejoren un poco durante los próximos seis meses .

. El Departamento de Comercio publicó ayer que las ventas minoristas aumentaron un 3,0% en EEUU en el mes de enero con relación a diciembre, lo que representó e l mayor aumento de esta variable en un mes desde marzo de 2021. La lectura superó con creces el aumento del 1,7% que proyectaban los analistas del consenso de FactSet. En enero los mayores aumentos se observaron en las ventas de tiendas de grandes almacenes (17,5%), en las de servicios de alimentos y bebidas (7,2%), en las de automotores y de repuestos (5,9%), de muebles (4,4%), de electrónica y de electrodomésticos (3,5%), de tiendas de productos misceláneos (2,8%) y de prendas de vestir (2,5%). Por otro lado, las ventas en gasolineras se mantuvieron planas.

Excluyendo las ventas de automóviles, las ventas min oristas aumentaron el 2,3% frente al aumento del 0,7% esperado y excluyendo gasolina y autos 2,6% frente al 0,5% estimado. Las denominadas ventas minoristas básicas, que excluyen automóviles, gasolina, materiales de construcción y servicios de alimentación y se relacionan más con el componente de gasto de consumo del PIB, aumentaron un 1,7% frente a una estimación por parte de los analistas del 0,8%. Cabe recordar que las ventas minoristas no se ajustan a la inflación.

Valoración: el fuerte incremento en enero de las ventas minoristas viene a mostrar que el gasto de los consumidores se mantiene sólido a comienzos de año tras haberse desacelerado a finales del año pasado. En ello tiene mucho que ver el hecho de que el mercado laboral estadounidense continúa muy fuerte, lo que conlleva un fuerte incremento de los salarios. A raíz de la publicación de estas cifras los bonos s e giraron a la baja, tanto en EEUU como en Europa, lo que provocó un nuevo repunte de sus rendimientos. Si bien es cierto que las lecturas pueden ser interpretadas como que la Reserva Federal (Fed) deberá hacer más para enfriar el consumo, subiendo más sus tasas oficiales de lo en principio esperado, también lo es que la fortaleza del consumo con los actuales niveles de tipos sugiere que será complicado que, al menos en el corto/medio plazo, la economía estadounidense pueda entrar en recesión.

. Según datos de la Reserva Federal (Fed), la producción industrial en EEUU se mantuvo sin cambi os en enero (0,0%) con relación a diciembre . El consenso de analistas de FactSet había pronosticado un incremento en el mes del 0,5% de esta variable en el mes. En el mes la producción de los servicios públicos cayó un 9,9%, ya que un cambio de un clima inusualmente frío en diciembre a un clima inusualmente cálido en enero deprimió la demanda de calefacción, mientras que la producción manufacturera aumentó un 1,0% -los an alistas esperaban un incremento del 0,2%- y la producción minera aumentó un 2,0%.

Por su parte, la capacidad de producción utilizada descendió hast a el 78,3% en enero desde el 78,4% de diciembre y muy por debajo de las previsiones de los analistas, que era de una lectura del 79,1%. Es la tasa más baja desde septiembre de 2021 y 1,3 puntos porcentuales por debajo de su promedio de largo plazo. La utilización de la capacidad para los servicios públicos cayó a un mínimo histórico del 68,6%, mientras que la tasa operativa de la minería aumentó 1,6 puntos porcentuales, hasta el 89,0% y la de las manufacturas 0,6 puntos porcentuales, hasta el 77,7%.

Valoración: cifras muy desvirtuadas, tanto las de producción co mo las de capacidad utilizada, por la caída de la actividad en los servicios públicos (utilidades), debido a un clima más benévolo de lo normal tras un diciembre másfrío también de lo habitual. Si embargo, tanto la actividad en el sector de las manufacturas como en el de la minería repuntó con fuerza en el mes, lo que indica que la economía estadounidense ha iniciado el año con fuerzas renovadas.

. El índice que analiza el estado del mercado residencial estadounidense, que elabora the National Association of Home Builders (NAHB) subió hasta los 42 puntos en febrero desde los 35 puntos de enero, lo que supone su nivel más alto desde septiembre. La lectura superó los 37 puntos esperados por el consenso de analistas. Cabe recordar que una lectura por encima de los 50 puntos indica que hay más promotores que se muestran optimistas sobre el estado del sector que los que se muestran pesimistas.

En febrero el subíndice que mide las condiciones de venta actuales subió hasta los 46 puntos desde los 40 puntos de enero, mientras que el que mide las expectativas de ventas en los próximos seis meses lo hizo hasta los 48 puntos desde los 37 puntos del mes precedente. A su vez, el subíndice que mide el tráfico de posibles compradores subió desde los 23 puntos de enero hasta los 29 puntos en febrero.

Según señalan en su informe los analistas de la NAHB, incluso cuando la Reserva Federal (Fed) continúa endureciendo las condiciones de la política monetaria, las previsiones indican que el mercado de la vivienda ha superado las tasas hipotecarias máximas para este iclo. En ese sentido añaden que, si bien esperan una volatilidad constante en las tasas hipotecarias y los precios de la vivienda, el mercado de la construcción debería poder lograr la estabilidad en los próximos meses, para posteriormente, más adelante en 2023 y principios de 2024, rep untar hacia los niveles de la tendencia a largo plazo de la construcción de viviendas.

• JAPÓN

. Según datos del Ministerio de Finanzas japonés, el déficit comercial de Japón aumentó hasta los ¥ 3 ,49 billones en enero, desde los ¥ 2,19 billones del déficit del mismo mes del año pasado, aunque el consenso esperaba una lectura mayor, con un déficit de ¥ 3,87 billones. La lectura supone el decimoctavo mes consecutivo de déficit comercial, su racha más prolongada desde 2015, elevando la preocupación sobre la fortaleza de la recuperación económica.

Las importaciones aumentaron un 17,8% interanual, hasta los ¥ 10,05 billones, en lo que supone el v igesimoprimer mes de aumento superior al 10%, pero el menor ritmo de incremento desde abril de 2021; mientras que las exportaciones aumentaron a un ritmo muy inferior, del 3,5% interanual, en lo que supone su vigesimotercer mes de crecimiento y el menor ritmo de crecimiento desde la caída de febrero de 2021, hasta situarse en ¥ 6,55 billones.

En el conjunto de 2022, Japón registró un déficit co mercial de ¥ 19,97 billones, se segundo ejercicio consecutivo de déficit y el mayor desde 1979, impulsado por el aumento de las importaciones en un entorno de subidas de precios de las commodities y de debilidad del yen.

• PETRÓLEO

. Según informó ayer The Wall Street Journal (WSJ), la Agencia Internacional de Energía (AIE), en su informe mensual, elevó sus estimaciones de demanda de petróleo en 20 23 hasta un nivel récord, ya que la reapertura de China impulsó un aumento en los viajes aéreos en Asia . Además, aumentó su estimación para la oferta de crudo global ya que, según indicó, la producción rusa se mantuvo sorprendentemente resistente a las sanciones occidentales.

La AIE espera ahora que la demanda de petróleo crezc a en 2023 hasta los 101,9 millones de barriles por día (bpd), un nivel récord, impulsada casi en su totalidad por la creciente demanda en Asia. La cifra es 200.000 bpd superior a la previsión de la AIE del mes pasado. Esa cifra significa que se espera que la demanda crezca en 2 millones de bpd este año, de los cuales las naciones asiáticas representarán 1,4 millones de bpd y solo China representará 900.0 00 bpd. La reanudación de los viajes internacionales en Asia, ya que China puso fin a las medidas de bloqueo asociadas con la pandemia de covid-19 y reabrió sus fronteras a los viajeros, estuvo en gran parte detrás del aumento. Según la AIE, tras la relajación de las medidas contra el Covid-19 en China, el país está listo para reanudar su papel como principal motor del crecimiento de la demanda mundial de petróleo.

De este modo, la AIE espera ahora que la demanda de petróleo super e en 2023 a la oferta en 1,4 millones de bpd en el 3T2023, creciendo este déficit hasta los 1,9 millones de bpd en el 4T2023. En el informe del mes pasado, las cifras de la AIE implicaban un déficit de 1,6 millones de bpd en el 3T2023 y uno de 2,1 millones de bpd en el 4T2023.

Valoración: es complicado que si la OPEP+ no opta por incrementar sus producciones, el precio del crudo no vuelva a subir en los próximos meses, lo que sería una seria amena za para el control de la inflación en todo el mundo .

Por el Departamento de Análisis de Link Securities