Al día: principales eventos, economía y mercados -Mapfre, BCE, inflación, mercado laboral, beneficios empresariales…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Mapfre (MAP): resultados 4T2022 y 2022; conferencia con analistas a las 12:30 horas (CET);

• ArcelorMittal (MTS): resultados 4T2022 y 2022; conferencia con analistas a las 15:30 horas (CET);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Outokumpu (OUT1V-FI): resultados 4T2022;

• Credit Agricole (ACA-FR): resultados 4T2022;

• Euronext (ENX-FR): resultados 4T2022;

• L’Oreal (OR-FR): resultados 4T2022;

• Legrand (LR-FR): resultados 4T2022;

• VINCI (DG-FR): resultados 4T2022;

• Delivery Hero (DHER-DE): ventas, ingresos y datos operativos 4T2022;

• Siemens (SIE-DE): resultados 1T2023;

• Banca Generali (BGN-IT): resultados 4T2022;

• Mediobanca (MB-IT): resultados 2T2023;

• Aegon (AGN-NL): resultados 4T2022;

• Unibail-Rodamco-Westfield (URW-NL): 4T2022;

• Credit Suisse Group (CSGN-CH): resultados 4T2022;

• Swisscom (SCMN-CH): resultados 4T2022;

• Zurich Insurance Group (ZURN-CH): resultados 4T2022;

• AstraZeneca (AZN-GB): resultados 4T2022;

• British American Tobacco (BATS-GB): resultados 4T2022;

• Unilever (ULVR-GB): resultados 4T2022;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• AbbVie (ABBV-US): 4T2022;

• DexCom (DXCM-US): 4T2022;

• Duke Energy (DUK-US): 4T2022;

• Kellogg (K-US): 4T2022;

• Lyft (LYFT-US): 4T2022;

• PayPal (PYPL-US): 4T2022;

• PepsiCo (PEP-US): 4T2022;

• Philip Morris International (PM-US): 4T2022;

• Ralph Lauren (RL-US): 3T2023;

• S&P Global (SPGI-US): 4T2022;

• VeriSign (VRSN-US): 4T2022;

• Yelp (YELP-US): 4T2022;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. La alemana Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, dijo ayer que la reciente desaceleración de la inflación general no se debe a la política del BCE y que está observando de cerca lo que está sucediendo con los mercados laborales, la inversión y el desarrollo de la economía en general. Schnabel agregó que se deberá determinar el tiempo durante el cual la política monetaria permanezca en territorio restrictivo, algo que dependerá de la evidencia de que la inflación, especialmente la subyacente, está convergiendo hacia el objetivo del 2% y estabilizá ndose allí.

Por su parte, y en la misma dirección, el gobernador del Banco Central de Alemania, el Bundesbank, y miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Joachim Nagel, dijo que el BCE necesita más subidasimportantes de los tipos de interés para que la inflación vuelva al 2%, pero debe proceder p aso a paso dada la incertidumbre reinante. En su opinión, los tipos actuales del BCE ni siquiera le parecen «restrictivos», ya que estaban muy por debajo de la tasa de inflación.

Valoración: el ala más dura del BCE no va a permitir en esta ocasión que la institución se pliegue a los “ruegos” po líticos, como otras veces, y va a empujar para que las tasas de interés sigan subiendo hasta que logren moderar el crecimiento de los precios. Es por ello que pensamos que las tasas oficiales en la Eurozona van a subir más de lo queesperan ahora muchos inversores, sobre todo dada la resistencia mostrada por la economía y por el mercado laboral de la región. De hecho, parece que así lo han entendido los inversores en los mercados de bonos europeos, que la semana pasada reaccionaron de forma extraña a los mensajes del BCE -la rentabilidad del bono soberano alemán con vencimiento a 10 años alcanzó ayer su nivel más elevado desde principios de enero-.

. Según dio a conocer ayer el Instituto Nacional de Estadística italiano, el ISTAT, las ventas minoristas bajaron el 0,2% en el mes de diciembre con relación a noviembre en Ita lia, sensiblemente menos que el 0,8% que esperaba el consenso de analistas. En el mes analizado las ventas de productos no alimentarios disminuyeron un 0,4%, mientras que las ventas de alimentos aumentaron un 0,1%. En tasa interanual las ventas minoristas aumentaron en diciembre en Italia el 3,4% (4,4% en noviembre).

En el conjunto del ejercicio 2022 las ventas minoristas crecieron un 4,6% respecto al año 2021 en ambos sectores de productos.

• EEUU

. El presidente de la Reserva Federal de Nueva York (con voto en el FOMC), John Williams, dijo ayer que el mercado laboral sigue estando muy fuerte y agregó que la Re serva Federal (Fed) tiene más trabajo por hacer enlo referente a las tasas de interés oficiales. En ese sentido, Williams dijo que la Fed observará los datos para determinar el camino de las subidas de tipos y argumentó que la inflación podría ser más persistente de lo estimado. En su opin ión, es factible que los precios de los servicios se mantengan elevados, y si eso sucede, necesitarán tasas más altas. Adem ás, en su discurso Williams dijo, entre otras cosas, que es probable que ahora estemos más cerca del pico de los tipos de interés oficiales y que por ello puedan dar pasos más pequeños. Así, y según él, los aumentos de las tasas de 25 puntos básicos parecen la mejor opción por ahora, ya que les permiten eval uar el impacto de las tasas más fácilmente.Igualmente, señaló que una tasa terminal de entre el 5% y el 5,25% sigue siendo una visión razonable. No obstante, afirmóque la política de la Fed es apenas restrictiva en este momento, pero que las condiciones financieras se han endurecido.

Valoración: el escenario de tipos que expusimos ayer en nuestro comentario de mercado es muy similar al que propuso Williams en su intervención: dos subidas adicionale s en marzo y en mayo de 25 pb, hasta el intervalo del 5,0%-5,25%. En principio había en el mercado muchas esperanzas de que la de marzo fuera la última, con algunos inversores incluso apostando por que la Fed ya había acabado con el proceso de alzas tras el incremento de 25 pb que realizó la semana pasada. Este último escenario, con la inflación subyacente y la de servicios tan lejos del objetivo de la Fed, siempre nos pareció muy “voluntarioso”.

. En conjunto, las compañías están informando de beneficios que están un 0,6% por encima de las estimaciones, lo que también es inferior, tanto a la sorpresa positiva media a un año del 4,5%, como a la sorpresa positiva media a cinco años, del 8,6%. La estimación de “abajo hacia arriba” del beneficio por acción (BPA) de las empresas del S&P 500 del trimestre cayó un 3,3% en enero, hasta los $ 52,41, una caída peor que la caída media a cinco años del 1,5% en el primer mes del año. Adicionalmente, el consenso del BPA del S&P 500 para 2023 cayó un 2,5%, hasta los $ 224,88 , en comparación con el aumento medio a cinco años del 1,2% del primer mes del año.

. Según publicó ayer el Departamento de Comercio, los inventarios mayoristas aumentaron en los EEUU un 0,1% en diciembre con relación a noviembre, hasta los $ 932 .900 millones, lectura que estuvo en línea con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. El aumento fue el menor experimentado por esta variable en un mes desde el de julio de 2020, ya que los inventarios aumentaron a un ritmo más lento para los bienes duraderos (0,9% frente al 1% en noviembre) y las existencias de bienes no duraderos disminuyeron (-1,2% frente al 0,8%). En tasa interanual, los inventarios mayoristas aumentaron un 17,6% en diciembre.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities