Principales citas macroeconómicas
En España se conocerán los datos finales de noviembre del IPC anual
Hoy, se publicarán resultados en EE.UU. de noviembre sobre el índice de precios de importación anual (+4,2% anterior).
En España se darán a conocer los datos finales de noviembre del IPC anual (+6,8%e vs +6,8% anterior), el mensual (-0,1%e vs -0,1% anterior), IPC subyacente anual (+6,3% anterior) y mensual (+1,0% anterior).
En Reino Unido se publicarán los datos de noviembre del IPC anual (+11,1% anterior), mensual (+2,0% anterior) y el IPC subyacente anual (+6,5% anterior).
Mercados financieros
Apertura sin apenas cambios
Apertura sin apenas cambios (futuros Eurostoxx +0,1%, futuros S&P +0,3%). La gran protagonista de la sesión será la Reserva Federal (20h), reunión en la que esperamos +50 pb hasta 4,25%-4,5%, tras acumular +375 pb de subidas desde el pasado mes de marzo (las últimas cuatro de +75 pb cada una). Esta moderación en la cuantía de las subidas viene avalada por cierta moderación en los datos de inflación (ayer IPC noviembre +7,1% i.a. general vs +7,3%e, +7,7% anterior y pico +9,1% en junio, mientras la subyacente +6% i.a. vs +6,1%e, +6,3% anterior y pico +6,6% en septiembre) y el deterioro del ciclo, que previsiblemente se intensificará en los próximos trimestres ante el efecto retardado del tensionamiento monetario en la economía real. Estaremos pendientes de la actualización de previsiones de PIB e inflación y previsible revisión al alza del dot plot, en la medida que el anterior, de septiembre, apuntaba a techo de tipos en 4,6%, cuando Powell ya ha declarado que será algo superior. El mercado está descontando subidas adicionales hasta un nivel de llegada de 4,75%-5% en 1S23, con la Fed dispuesta a sacrificar más crecimiento y empleo a cambio de controlar los precios. En sus últimas previsiones (septiembre), la inflación 2023e se mantenía por encima del objetivo (2,8% vs 2%) para moderar al 2,3% en 2024e, mientras que el PIB 2023e se rebajaba a 1,2% para recuperarse a 1,7% en 2024e. No esperamos recortes de tipos y vuelta a niveles neutrales (3%) hasta que se confirme el control de la inflación (2024). Por tanto, esperamos un discurso más bien hawkish (tipos altos por más tiempo) que podría enfriar a los mercados, especialmente después de las recientes fuertes subidas (bolsas +17% desde mediados de octubre, TIR del T-bond -75 pb hasta 3,5%). De confirmarse esta expectativa de discurso más hawkish, podríamos ver ciertas tomas de beneficios en bolsa y bonos, así como algo de recuperación en el dólar tras una depreciación desde finales de septiembre del 11% hasta 1,06 usd/eur. Es en este contexto en el que se entiende la sesión de más a menos de ayer en Wall Street, con subidas finales en torno al 1% pese a avances iniciales del 3% y 4% en S&P y Nasdaq respectivamente.
Otro foco de atención estará en el dato de inflación en Reino Unido, donde el IPC de noviembre podría mantenerse en niveles muy elevados en tasa general (+10,9%e vs +11,1% anterior), y subyacente (+6,5%e y anterior), mientras que España en su IPC final confirmaría la moderación en tasa general (+6,8% vs +7,3% anterior y pico +10,8% en julio) pero manteniendo la presión en subyacente (+6,3%, cerca de máximos del año).
Principales citas empresariales
Inditex publicará resultados
En España publicará sus resultados Inditex.
Análisis macroeconómico
En Alemania se publicaron los datos finales de noviembre del IPC anual
En Alemania se publicaron los datos finales de noviembre del IPC anual +10,0% (vs +10,0%e y +10,4% anterior) y mensual -0,5% (vs -0,5%e y anterior). También se publicaron los datos de diciembre de Expectativas de encuesta ZEW -23,3 (-26,4e vs -36,7 anterior), ZEW Encuesta de la situación actual -61,4 (vs -57,0e y -64,5 anterior). También se conocieron los datos de la Eurozona de Expectativas de encuesta ZEW -23,6 (vs -38,7 anterior). Además, en Italia se dio a conocer el dato de octubre de Producción industrial anual -1,6% (vs -0,4% revisado anterior).
En EE.UU. los datos de IPC noviembre mostraron una moderación respecto al mes anterior superior a lo previsto: anual +7,1% (vs +7,3%e y +7,7% anterior), mensual +0,1% (vs +0,3%e y 0,4% anterior), subyacente anual +6,0% (vs +6,1%e y +6,3% anterior) y mensual +0,2% (vs +0,3%e y 0,3%)
Análisis de mercados
Jornada de subidas en los principales mercados europeos (EuroStoxx +1,66%, Dax +1,34%, Cac 40 +1,42%)
Jornada de subidas en los principales mercados europeos (EuroStoxx +1,66%, Dax +1,34%, Cac 40 +1,42%), el Ibex35 también acompañó, pero de forma más tímida con un +0,83% en el día, impulsados por el dato de inflación de EE.UU. más bajo de lo esperado, que podría estar recogiendo cierto efecto de la política restrictiva de la FED. Atentos hoy a la decisión de la FED.
Ayer los valores con mayores subidas fueron Grifols, +5,13% reconocida por segundo año consecutivo por el Dow Jones Sustainability Index (DJSI), Amadeus +4,46% y Fluidra +4,09%. Por el contrario, las mayores caídas se registraron en Naturgy –1,19% y Acciona -1,15%.
Análisis de empresas
CAF y Acciona Energía protagonizan las principales noticias empresariales
CAF. Adjudicación de contrato en Holanda.
1-. CAF ha comunicado a la CNMV que ha resultado adjudicataria de un contrato en Países Bajos, con el operados NS, para el suministro de trenes de dos pisos destinados a servicios interurbanos.
2-. El contrato engloba el suministro de 30 unidades de 4 coches y 30 unidades de 6 coches, así como el soporte técnico para el mantenimiento que realizará NS.
Valoración:
1-. Noticia que debería tener impacto positivo en cotización tanto por el importe del contrato ya que representar alrededor de un 5% de la cartera de pedidos a cierre de 9M22, demostrando la fortaleza de contratación de la compañía en lo que llevamos de año. Dicho esto, en lo que llevamos de año, CAF ha ganado contratos por importe de alrededor de 5.600 mln eur que unidos a los 570 mln eur de las recientes adquisiciones, eleva la cartera de pedidos hasta más de 13.000 mln eur para final de año.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 40,0 eur/acción.
ACCIONA ENERGÍA. Adquiere la mayor batería de Texas (190 MW) y una cartera de 1 GW de almacenamiento.
1-. Acciona Energía ha llegado a un acuerdo con Qcells (Hanwha) para adquirir una batería de 190 MW (380 MWh por ciclo) en Cunningham, Texas, y que entrará en operación en el 1T23.
2-. Adicionalmente también adquiere una cartera de seis proyectos en desarrollo avanzado, con una potencia total de más de 1GW (2GWh por ciclo).
3-. La cartera de baterías adquirida no está vinculadas a ninguna planta de generación específica y suministrarán energía y servicios auxiliares al Consejo de Fiabilidad Eléctrica de Texas (ERCOT), operador de red independiente de Texas.
4-. La transacción está valorada en 248 mln usd, de los que 20 mln usd se han desembolsado ya y el resto se pagaría en enero de 2023.
Valoración:
1-. Sin impacto en cotización. Dado el uso de las baterías, que servirán de apoyo al operador de red de Texas, es complicado establecer la rentabilidad que ANE podría obtener (fundamentalmente realizará arbitraje entre los precios de la electricidad). Sin embargo, vemos la noticia como positiva, al tratarse de un Estado con muy baja interconexión eléctrica, lo que genera situaciones de tensión en la red que favorecen las situaciones de arbitraje.
2-. Adicionalmente, los proyectos son elegibles para los incentivos fiscales (ITCs) previstos en el Inflation Reduction Act desplegado por el gobierno estadounidense.
La Cartera 5 Grandes está constituida por BBVA (20%), Iberdrola (20%), Inditex (20%), Logista (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +1,10%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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